FX.co ★ 美聯儲七月會議: 預覽

美國股市星期三閉市之際，美聯儲將公布他們七月份會議的結果。下次聯儲局成員會議將於秋季（九月）舉行，因此美國監管機構的明天的裁決至少將影響到夏季的結束。

然而，7月份会议的正式结果不仅是早已知晓的，而且已经被市场充分反映了出来。根据CME FedWatch工具的数据，目前25个基点加息的概率被评估为98.9%。因此，交易员们的目光将会投向“未来”，即美元的命运将由货币政策进一步收紧的前景所决定。这意味着关注点将集中在附带声明的措辞和杰罗姆·鲍威尔的讲话，他将举行传统的新闻发布会。在加息背景下，任何对“宴会的延续”的暗示都将对美元有利。相反，缺乏这类提示将对美元施加巨大压力。

七月会议的主要焦点是评估委员会成员对最近的通胀报告的看法，这些报告显示通胀正在进一步加剧。首先要提到的是消费者价格指数。年度总CPI下降至3.0％，而5月份这一数据为4.0％。剔除食品和能源价格的核心消费者价格指数在6月份显示下降趋势，达到4.8％（预测为5.0％）。

另一个通胀指标——生产者价格指数——也低于预期。年度总指数下降至0.1％，而预测为0.4％，这是自2020年8月以来增长最弱的速度。核心生产者价格指数显示了类似的趋势：6月份降至2.4％（自2021年1月以来的最低值），而预测为2.6％。这是连续第15个月的下降。

進口價格指數在年度基礎上達到兩年來的最低點，下跌至6.1％。

勞動市場對美元牛市這次沒有取得重大突破性結果。6月份的非農就業數據相當矛盾。美國失業率在6月份下降到3.6％，此前在5月份小幅上升至3.7％; 而非農就業人數增長指標則屬於“紅區”，在預期增長22.4萬人的情況下只增長了20.9萬人。報告的另一個組成部分 - 私營部門就業人數也處於“紅區”。在6月份，私營部門就業人數增加了14.9萬人，預期增長20萬人。

這些六月的結果一方面使得美聯儲有可能再次將利率上升25個基點，但另一方面也慢下來公佈在這個方向上的進一步步驟。由於七月的決定已經受到市場的反應，對於「繼續的盛宴」缺乏明確的暗示將給美元施加相當大的壓力。

對於進一步加緊貨幣政策的前景存在著爭議。然而，許多分析人士都對美聯儲在七月的會議上是否能保持積極的態度感到懷疑。例如，受路透社調查的106名經濟學家中，有87人表示他們認為七月份的利率上升將是目前貨幣政策收緊周期的最後一次。

許多大銀行的貨幣策略家（至少其中許多人）都發表了類似的預測。特別是Commerzbank的分析師們表示，他們相信7月份的加息將是今年最後一次。UBS集團的分析師也表明，目前出現了證據表明服務部門的通脹正在下降（請記住，正是這個通脹報告的組成部分讓鮑威爾和他的同事感到擔憂）。根據UBS的專家意見，美聯儲尚不會宣佈通脹的“勝利”，但中央銀行的言辭將具有“結束”的性質，而不會直接宣布進一步的加息。

毫无疑问，不能排除实施另一种条件性的“鹰派”方案的可能性，即美国监管机构将允许（甚至宣布）进一步收紧货币政策，以进一步遏制通胀。需要提醒的是，尽管通胀数据呈现出“红色”，但美联储的一些代表仍持有鹰派立场。例如，旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利警告称，现在宣布战胜通胀还为时尚早。另一位美联储代表克里斯托弗·沃勒也表示支持进一步加息，并指出美国劳动力市场的稳定性和整体经济表现良好。他在接受采访时重申了戴利的观点，即现在宣布战胜通胀还为时尚早。他还提到了去年通胀一度放缓，但随后再次加快的情况。

因此，目前可以勾勒出几种可能的发展情景。确切地说，有两种情况。根据基本场景，美联储会提高利率，但在附带声明中使用谨慎的措辞，暗示7月份的加息可能是本轮周期的最后一次。

根据第二种情况，美联储也会提高利率，但在最终公报中使用更为鹰派的措辞。

总体而言，美元的命运将取决于强调的重点（声明文本的态度，鲍威尔的口头暗示）。如果交易者们普遍看好今年底还会出现一次（或多次）加息的前景，美元将成为7月会议的受益者。其他所有情况都将对美元不利。