FX.co ★ 美元再次登场，欧元和英镑会继续下降吗？

五月底，美元指数触及了2.5个月来的高点，达到了104.70的水平，在接下来的六个星期里，美元贬值了大约5%，年初以来的涨幅超过1%，并在上周五接近99.60时达到了四月份以来的最低点。

这种趋势是由于投资者开始押注美联储采取更温和的货币信贷政策。

对美联储加息周期接近尾声的预期推动美元对主要货币接近一年来的最低水平。

在2023年下半年美联储降息的希望在六月份受到了挫败，但是美联储暗示还需要两步进一步加息。

儘管这对市場来說有些令人不愉快的驚喜，投資者們仍然將美國加息的預期留在今年底之前，並將降息的預期推遲到明年開始。

上週公佈的美國6月通脹數據表明，自2022年3月美聯儲首輪加息0.25個百分點以來，可能是首次出現7月份的0.25個基點加息將是最後一次的機率超出了投資者所期望的範圍。

因此，美元明顯走軟，特別是對歐元和英鎊的比較。

據高盛專家們稱，如果美聯儲停止對抗通脹的努力，美元將失去支撐，而歐洲央行和英格蘭銀行將被迫繼續加息。

高盛指出：“導致美元下跌的最大風險是通脹情況出現分歧。”

在美国，整体通胀率仅为3%，几乎是欧元区的一半。与英国相比，差距更为显著。英国仍然是G7国家中通胀最高的国家，达到了8%。

“通胀的放缓及其对美联储政策的影响意味着最近美元的抛售可能会在近期延续，特别是对于高收益货币，”高盛策略师表示。

根据该银行的预测，到2024年，欧元兑美元的汇率将升至1.15美元。

与此同时，高盛策略师认为，英镑在货币政策的继续分歧和周期性顺风因素的共同作用下可能会表现更好。

他们引用了对美国和全球经济前景日益乐观的情况，特别是上周三美国的通胀率降至3%后。

銀行認為，將通脹降至可接受水平不需要由美聯儲通過進一步加息來引發衰退。

高盛（Goldman Sachs）经济学家预测美国第二季度的GDP增长率为2.3%。

他们预计在接下来的几个季度，美国经济会出现一些放缓，主要是由于人均实际可支配收入增长放缓和银行信贷收紧的影响。

然而，高盛表示：“尽管增长速度低于趋势水平，但金融条件的放松、住房市场的复苏以及工业建筑行业的繁荣表明美国经济将继续增长。”

美国经济的稳定和历史上低水平的失业率曾经多次让美联储官员和投资者感到困惑，特别是在美联储历史上最激进的加息行动开始后。

FOMC目前的辩论是关于是否需要进一步提高利率来确保通胀过程的继续，或者加强政策可能给经济带来的不必要损害。

美联储领导人需要时间来接受他们所看到的真实情况，并倾向于“软着陆”可能不远的想法，美联储亚特兰大分行行长拉斐尔·鲍斯蒂克本月早些时候表示。

他支持保持利率不变，认为货币政策具有较大的滞后效应。

与此同时，美联储里士满分行行长托马斯·巴金表示，6月份的消费者价格数据没有让他相信通胀正朝着稳定下降的方向发展。

“当前情况仍然让我们疑问，即在消费者继续支出而劳动力市场保持稳定的情况下，通胀是否能够稳定下来。”他说。

法国兴业银行的专家们预计，稳定的经济将有助于美元在短期内保持稳定。

尽管美联储和欧洲央行的利率差异有望缩小，但他们认为，如果货币区的经济前景没有改善，新兴的欧元上升趋势似乎不太可能开始。

“经济学家继续提高对2023年美国GDP增长的预测。与此同时，本月对欧元区2023年的经济增长共识预测略有下调。如果对欧元区经济增长的预期进一步下调，那么很难想象欧元能够以近期的速度继续上涨。”兴业银行的策略师们指出。

"為了將EUR/USD對提升至1.1500-1.2000的區間，可能需要兩個要素 - 改善對歐元區GDP增長的期望以及對歐洲央行(ECB)在美聯儲(FRS)完成緊縮週期後繼續加息的信心," 他們補充道。

今年，美聯儲和歐洲央行利率差的縮小預期部分提高了歐元對美元的匯率約5％。

根据路透社最近对策略师的共识评估，美联储将于7月26日，在欧洲央行下一次会议之前，结束当前一轮加息。超过一半的调查对象预测，到2024年3月底，美国将实施一个或多个降息措施，而欧洲央行则不预计在明年第一季度之前会进行缩减利率。

英镑今年以来对美元升值了近7%，并且一直是“七国集团”国家中表现最好的货币。

英镑超越了其他国家的货币，因为投资者认为英格兰银行在抗击通胀方面落后，并持续押注英国利率会继续上升，即使在美国开始降息后也如此。

上周，欧元和英镑成为美元走软的主要受益者。美元因市场对美国通胀数据的强烈反应而大幅贬值，通胀数据的放缓超过预期。

本周，美元兑其他货币的汇率上升约0.9%，升至100以上。

“我们认为美元的下跌过于剧烈，所以看起来它已恢复了部分损失。”澳大利亚联邦银行的专家们表示。

对于美元的抛售，出现了一些对其下跌过头的质疑。然而，在通胀和美联储政策方案没有实质性改变的情况下，美元的大幅反弹是不太可能的，Scotiabank的分析师们认为。

在上周绿皮书暴跌后，美元升值幅度仍然有限，仍然是一种调整性质。美元可能会进一步上涨，这将导致再次测试101区域（曾经的支撑位，现在是阻力位），但我们仍然认为美元面临更广泛的下降风险。

美元暂时得到喘息，因为人们开始关注欧元区和英国的通胀报告。

由于通胀数据影响货币政策预期，决定市场情绪，上周美元受到较低通胀的打击，现在轮到欧元和英镑了。

周三，欧元连续第二天收于负值，从上一收盘价的1.1225下跌近30个点，距离2022年2月份在1.1270区域的高点下跌约0.6%。

根据最终评估，根据昨天Eurostat发布的报告，6月份欧元区消费者价格年度增长5.5％。

因此，货币区内的通胀率比去年10月份的10.6％高峰下降了将近一半，达到2022年1月以来的最低水平。

歐洲央行（ECB）幾乎準備好在本月將利率上調25個基點，以應對通脹，其增長速度仍然超過2％的目標。貨幣市場預計，下一次調升將在9月份實施。

然而，Commerzbank的策略師警告說，這些預期可能不會實現，這將對歐元造成打擊。

"從貨幣市場的角度來看，歐洲央行在9月份進一步提高利率的可能性為70％，因此存在對歐元的失望的潛力，"他們說。

德國聯邦銀行行長約阿希姆·納赫爾（Joachim Nagel）希望歐元區的核心通脹率（基礎通脹率）將會在整體通脹後（雖然有一定滯後）回到ECB的2％目標。

"這些類似的評論表明，ECB的九月行動可能會受到質疑，" Commerzbank指出。

歐洲央行理事會成員亞尼斯.斯圖納拉斯（Yannis Stournaras）在周三表示，對歐洲央行利率再次上調四分之一個百分點，應該足夠了，進一步收緊可能對經濟造成損害。

除了美元回升外，這對EUR/USD在前一天造成了壓力。

周四，這對主要貨幣對繼續回落，跌破了1.1200水平。

如果這個水平被證實為阻力，"熊市"可能會瞄準1.1150和1.1100。

另一方面，初始的障礙位於1.1230水平，突破這一水平將使"牛市"發力，目標位於1.1270和1.1310。

ING的經濟學家認為，EUR/USD更可能回撤而不是上升到目前水平以上。

根据我们的短期公允价值模型，欧元/美元汇率仍被高估约2.5%。模型的关键参数是欧元-美元两年期掉期利率差，该差值再次增大（对美元有利），目前约在-115/-120个基点附近。

ING表示，欧元/美元汇率在接下来的几天如果测试1.1100水平，将有助于恢复与我们的短期公允价值的相关性。

与此同时，迹象表明英国的高涨通胀最终开始冷却，这给英镑造成了打击。

周三，英镑兑美元大幅下跌近0.8%，创下自3月以来的最大跌幅，触及7月11日以来的最低水平约为1.2880美元。

尽管英镑暴跌并不令人意外，考虑到最新的CFTC数据显示，自2014年以来，投机者对英镑的多头押注为最强。

根据周三的数据显示，英国的通胀率在6月份下降至7.9％，低于预期的8.2％和5月份的8.7％，这导致交易员开始获利了结。

英国的消费者价格在五个月来首次意外下降，这引发了对英国央行下个月是否会再次大幅加息的质疑。

在周三的通胀数据发布之前，交易员估计英国央行8月3日加息0.5％的几率约为60％。但在数据公布后，这一几率变成加息0.25％的60％几率。

由于英国央行将基准利率持续提高至6%以上的前景几乎被完全排除，英镑失去了其最近的一些光彩。上周四，英镑兑美元达到了1.3144美元，创下了自2022年4月以来的最高水平。

“英国6月份的消费者价格增长远低于预期。市场对此的强烈反应证实了我们的预期，即市场对英国央行利率设定的预期并不支持英镑持续走强。”德商银行的专家们指出。

“相反，我们预计央行将会根据控制通胀预期的需要，适度收紧货币政策。因此，在周三发布的6月通胀数据之后，利率预期的下调对我们来说并不足够大，我们认为英镑有进一步贬值的潜力。”他们补充道。

上星期四，英镑兑美元继续贬值，刷新本周低点，跌至1.2860美元以下。

ING预计GBP/USD货币对将在未来几天内下跌至1.2800-1.2850区域。

“英格兰银行是否将把利率上调25个或50个基点的问题仍然未定。我们认为利率上调25个基点是合理的，而市场则预计上调35个基点，即预测比例为50/50。”该银行专家表示。

英镑的回撤加剧了超买条件，并且英国通胀的下降成为投资者获利的催化剂，Societe Generale的分析师们说。

“预计周五公布的英国6月零售销售数据令人失望，这可能会对英镑造成更大的损害，将GBP/USD货币对推向1.2650支撑位。”他们指出。

對於GBP/USD這對貨幣，美國事件也對其有著重大影響，因為美元的未來現在掌握在FOMC官員手中，他們將在下週開會，就利率問題作出決策。

為了讓美元顯著增值，美聯儲主管可能需要付出很大努力，以說服市場參與者，7月加息並非最後一次，並且到2024年不會降低借貸成本。

如果美聯儲發出信號，表示今年年底之前將停止加息，英鎊有機會回升。

此外，一些專家指出，英格蘭銀行的工作還未完成。

"由于薪资增长和服务领域的通胀率仍高于英国银行在五月份的预测，并且通胀的迹象仅具有初步性质，利率将进一步提高"，BNY Mellon的经济学家表示。

"六月份的通胀率下降是英国经济朝着正确方向迈出的小步，但高薪增长和稳定的核心通胀显示，还有很长的路要走，将通胀率恢复到更稳定的水平"，Raymond James的策略师表示。

然而，Berenberg Bank表示，如果当前趋势得以保持，该国通胀率应该会在接下来的几个月迅速降至年底时的4-5％水平，并在明年中期保持在2-3％的范围内。

在这种情况下，ABN AMRO的专家表示会进一步调整对英国银行峰值利率的预期。

"這可能對英鎊產生壓力，特別是對美元"，他們指出。

根據荷蘭國際銀行的預測，GBP/USD將在年底前下跌至1.2500。