FX.co ★ 難以置信吧？美元發起了一次反攻，而歐元和英鎊陷入同樣的困境

如果上周美国通货膨胀报告对外汇市场的交易走势产生了影响，那么本周的焦点转移到了欧元区和英国消费者物价指数的发布上。

理论上，高通货膨胀会削弱某种货币的购买力，而低通货膨胀则恰恰相反。

然而，从货币政策的角度来看，经验规则是，通货膨胀增长不足通常会导致货币贬值，而过高的通货膨胀会导致货币升值。

在第一种情况下，人们对未来的利率上涨预期下降，而在第二种情况下，人们对未来的利率上涨预期增加。

关于美国消费者物价指数在6月份录得了超过两年来最低的年增长率3%的新闻已经传遍了全世界。

“美国的通货膨胀也引发了其他国家的通货膨胀上升，因此它的下降对于其他国家来说是一个良好的前兆，” AMP资本的专家指出。

美國的核心通脹率從去年的40年高點9.1%迅速回歸美聯儲2%的目標值，這讓人們對於美聯儲在七月終於停止15個月的貸款條件收緊感到了希望。

貨幣市場仍然預測本月會在FOMC會議上將利率上調25個基點，但預期這將是當前週期中的最後一次上升。

在這種情況下，國債收益率下降，美國股市上升至2023年以來的最高點，這對美元來說是明顯的不利。

由於市場對美國進一步加息的預期減弱，綠色美元下跌至2022年4月以來的最低點，接近100。

在美元廣泛抛售的情況下，歐元和英鎊表現出色。

首先，对于美元兑欧元汇率来说，它升至自2022年3月以来的最高水平，超过了1.1240美元。而英镑兑美元汇率则达到了15个月来的高峰，接近1.3140美元。

投资者认为欧洲央行和英国银行在加息周期中还有很多工作要做。

他们特别猜测欧洲央行预计将在年底时将基准利率提高到4%，而在美联储停止后，他们预计利率将再次上升0.5%。此外，预计英国银行将轻松超过5.25%至5.50%的美联储峰值利率，并在明年年初将借贷成本提高到超过6%。

这些猜测的基础是欧元区整体通胀率仍比美国高出2.5个百分点。而英国的情况则更糟糕，整体消费者价格指数比美国高出近5%。

有些分析师开始谈论美元进入了多年下跌趋势，认为美联储的收紧政策周期将转变为宽松政策周期。

美元下跌可能有助于欧洲央行和英国银行弥补损失，即使只是微小的差距。

此外，通过汇率的额外贬值可以减轻监管机构进一步加码政策的压力，至少在通胀方面。

怀疑者声称，复杂的汇率与消费者通胀的联动机制意味着影响将是微不足道的，尤其是在欧元区，主要的贸易活动集中在货币区成员国。

然而，美元在能源和原材料定价以及更广泛的国际贸易结算中的角色意味着其推动力可能是重要的。

去年底，国际货币基金组织强调了这一点，指出尽管自从2000年以来美国在全球商品出口中的份额下降了4个百分点至8%，但美元在全球出口中的份额仍然保持在40%左右。

报告还提到，据估计，美元汇率上涨10%将导致通胀率上升1%。目前可能会出现逆向效应。

然而，美元贬值可能导致进口商品价格上涨，使得美国维持高通胀压力，这可能不会得到美联储的赞同。

此外，美国的核心通胀率仍然稳定，美联储主席鲍威尔和其他央行官员表示将继续收紧货币政策，尽管他们在上个月的政策会议上决定暂停加息。

儘管消費者物價指數數據較弱，我們仍然預計美聯儲可能在七月加息。儘管我們希望通脹下降趨勢能夠持續，但FOMC官員們可能認為基於此進行加息並不明智，這是NatWest策略師的評論。

他們補充道：“政策制定者已經表明，他們不希望過早宣告通脹已經被控制，因為過去曾發生過判断錯誤的情況。”

虽然最近的通胀数据令人鼓舞，但是真正的战斗现在才开始，因为轻基数效应已经过去了，美国的通胀在6月大幅下降，部分原因是由于去年同期通胀率非常高。

“随着能源价格下降的通胀抑制力量减弱，美联储将不得不应对4%的主要趋势，要真正突破核心通胀水平，可能需要更明显的经济放缓”，BMO Capital Markets的专家认为。

昨日公布的数据显示，美国6月零售销售环比增长0.2%。尽管这一指标低于0.5%的预期，但消费者在某些领域增加或保持支出。

一份独立报告显示，上个月该国的工业生产下降了0.3％，而专家们并没有预料到这一指标的变化。

与此同时，在第二季度，工业生产在年度基础上增长了1.5％，在1月至3月期间下降了0.2％之后。

“数据相对预期较为温和，表明美联储正在取得一定进展。然而，它们仍然面临相当强大的控制组，这将对GDP和内需产生影响。这再次非常明确地证明，联邦储备系统确实需要在本月晚些时候再次加息”，CIBC资本市场表示。

这些数据表明美国经济仍在持续增长的轨道上，联邦储备系统没有太多理由认为目前的政策收紧过度，这引发了对美元的获利回吐。

上周美元因美国消费价格增长放缓得更为显著而大幅卖出后，显得过度卖出。

美元在周二收盘时略微上涨，相对于大多数主要货币走高，并在周三继续反弹至100以上。

美元从最近的低点反弹了约0.8%。

与此同时，英镑在投资者看多情绪的推动下上涨至15个月高点后，显得过度购买。

根据上周五发布的商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，自英国脱欧以来，投机者在英镑方面累积了最大的多头仓位。

自从英国银行采取更为坚决的措施来对抗通胀，并在6月份将利率上调50个基点以来，英镑的汇率一直在稳步上涨。

英镑的支持者们希望8月份再次将利率上调同样的幅度，能够像第一次那样被外汇市场看好。

然而，一些专家警告称，英镑的"多头"行情可能不会持续太久。

法国巴黎银行的经济学家表示："英国有一个外汇收支逆差，在2023年第一季度增加了，因为政府收入下降，而贸易逆差加深。这使得英镑容易受到抛售的冲击。"

Floyd Capital的战略师表示："对英格兰银行货币政策收紧的强烈预期，以及英国政府债券收益率曲线自2000年以来的巨大颠倒，可能会成为推动英镑趋势变化的催化剂。"

据他们补充说，“中国可能成为另一个因素，经济增长疲弱将导致欧洲各地通胀率和经济活动的下降。”

英镑逐渐回落，但在周三加速下跌，当时ONS报告称英国通胀率在6月份年度计算中上升到7.9％，低于5月的8.7％和预期的8.2％。

因此，在8月3日英格兰银行加息50个基点的可能性下降到40％，而周二仍为60％。

据了解，峰值利率的预期从6.5％降至5.75％。

在此背景下，英镑相对于美元下跌至低于1.29美元的一周低点。

英国7月通胀报告被认为是一个关键时刻，宏观经济专家认为。

他们指出：“我们认为，英格兰银行不需要像市场最近预期的那样大幅提高利率。”

Pantheon Macroeconomics 預測英國監管機構將在下個月將利率上調25個基點，並在9月再次上調25個基點，然後將在今年的最後兩次會議上將利率維持在5.5％的水平。

ING的分析師表示：“英國的整體通脹率自2022年初以來增長速度最慢。我們知道英國銀行主要關注服務業的通脹情況，在這方面，也有好消息-通脹率從7.4％下降到7.2％。”

他們補充說：“現在的問題是，這是否足夠使8月份的利率上調25個基點的天平傾斜。我們傾向於認為是的。”

ING表示：“我們認為GBP/USD 這對貨幣對還有下跌空間，特別是如果我們對FOMC會議期間美元獲得某種支撐的預期成真的話。移動至1.2800區域在英國銀行會議前仍然可能。”

與其英國同行相比，歐元對美元的相對穩定性保持不變。

在過去四個交易日中，EUR/USD匯率一直保持在1.1200的水平以上。

最新的CFTC數據顯示，在美國消費者價格指數公布之前，歐元的多頭部位已經明顯過度擴大。

考慮到單一貨幣的明顯超買，短期內它的某種弱勢並不令人意外。

此外，歐洲央行成員似乎正在為9月份的負利率增加準備。

昨天，荷兰央行行长克拉斯·诺特表示，他们将密切关注可见的通胀放缓迹象，以避免利率上调超过应有的水平。

他还指出，7月份的加息是必要的，但超出此范围的任何进一步加息充其量也只是可能性，并得到了德国同行约阿希姆·纳格尔的支持。

欧洲统计局在周三发布的最终评估中称，根据数据，6月份欧元区的年通胀率从上一个月的6.1%下降到5.5%。

与此同时，核心通胀率从5.3%加速至5.5%。

“最近我们听到了一些最著名的欧洲央行‘鹰派’更为克制的言辞，而欧元区经济活动的持续恶化与整体上严厉的调控倾向明显矛盾，尽管核心通胀持续稳定。”ING的专家们说。

他们补充说：“在短期内，我们仍然认为高估的欧元/美元汇率可能会在本周末下调，首先步骤将是回到1.1150-1.1170区间。”

目前，货币市场只等待欧洲央行收紧政策力度43个基点。

如果这些预期向下修正，欧元可能面临压力。

在美元全面反弹的背景下，欧元/美元周三最终跌破1.1200，下跌至1.1175的六天低点。

“自上周五以来，日内开盘/收盘价格围绕1.1225徘徊。欧元在小幅下降中获得支撑，但未能显著突破1.1250。价格走势开始变得更加消极，多头动能减弱，下破1.1200关口可能会打开欧元/美元下跌至1.1125的道路，” Scotia银行策略师指出。