FX.co ★ EUR/USD。歐元試圖打破困境，暗示美元無法再次使用舊技巧。

今年美元已经多次像凤凰涅槃一样复苏，令投资者失望，他们希望在2022年9月达到多年高点后，美元能够稳定走弱。

看跌美元的“熊”仍然抱有希望

去年12月，预计美元汇率下跌的基金经理的比例达到自2006年以来的最高水平。这种看法的基础是，美国利率峰值即将到来，这将限制对美元的需求。

然而，由于经济稳定和顽固的通货膨胀，美元仍然保持稳定，这迫使美联储坚持其所选的政策。

自年初以来，市场参与者押注美国央行政策的快速转变，但监管机构不断与这种情绪作斗争，声称不打算很快降息。

根据商品期货交易委员会（CFTC）的数据，近几周投机者略微减少了对美元的净空头头寸，因为美元最近的上涨减轻了对它的负面情绪。

然而，美元空头并没有放弃。

加拿大帝国商业银行（CIBC）的策略师承认，他们是那些关于美元疲软的预测过早的人之一。但他们仍然坚信，由于美联储政策收紧周期即将结束，绿色美元还有下跌的空间。

“我们仍然相信美元在中长期内将走熊市。我们只需要更有耐心，”CIBC指出。

德意志银行的专家们也对美元持怀疑态度。

早在五月初，他们就宣称美元注定会下跌，因为美联储政策收紧周期已经接近尾声，而欧洲央行将继续加息。

“欧元可能会升至2021年以来的最高水平，因为美元将会走弱，美联储暗示将暂停加息，而欧洲央行则继续收紧政策。我们预计到年中，EUR/USD汇率将继续上涨至1.1500。”德意志银行的专家表示。

“尽管美联储现在似乎准备暂停，但欧洲央行可能还有工作要做，我们预计它将加速其QT计划。”他们补充道。

这些评论是在FOMC的5月会议之后发表的，会议上暗示可能在6月暂停加息，以及在欧洲央行决定利率之前。

值得提醒的是，5月4日，欧洲监管机构将借款成本再次提高了25个基点。

然而，欧洲央行承认激进的紧缩政策已经开始显现，这使得投资者认为欧元区的利率峰值已经不远了。

由于欧元未能保持在5月4日达到的1.1090美元的年度高点，开始下跌，最终导致其在5月31日附近达到2.5个月的最低点1.0635美元。

然而，从6月开始，美元开始放缓，使得EUR/USD汇率开始回升。自本月初以来，它已经上涨了200多个点。

这种趋势是由于投资者开始押注美联储可能宣布货币政策的变化，表明利率已经达到峰值，而政策的缓解将在暂停后出现。

大多数美联储领导人都表示赞成在6月的会议上跳过加息，理由是需要评估已经实施的货币政策和信贷条件收紧对经济的影响。

然而，欧洲央行行长克里斯汀·拉加德本月早些时候表示，她仍然没有看到足够的证据表明基础通胀在减弱，并承诺进一步提高关键利率。

“目前还没有明确的证据表明基础通胀已经达到峰值。我们已经表明，我们仍然需要采取许多措施，以将利率提高到可以限制经济活动以抑制通胀的水平，”K.拉加德说。

在美国和欧元区的利率和国债收益率之间的差距将缩小的想法，前提是美联储将坚持其立场，使欧元占上风并使其兑美元升至四周高点。

“在过去几个月中，美元一直处于波动状态。我们仍然预计，下一步将是美元走弱的阶段，因为美联储最终将扭转政策并采取宽松政策。我们认为这将在第四季度发生，并且在明年将会降息，”德意志银行的分析师表示。

他们现在预计，EURUSD在第三季度将增长至1.1200，年底将交易在1.1500水平。

“好消息似乎已经反映在欧元的报价中，而美国收益率的下降是该货币对增长的最大潜在驱动因素，”德意志银行指出。

美联储开了一枪空炮

周三，欧元/美元汇率升至1.0860以上的月度最高点，但在美联储公布货币政策决定后受到压力。

美国央行保持利率不变，打破了连续10轮加息的记录，这是对过去40年来该国最糟糕的通货膨胀爆发的回应。

“我们暂停的原因是，货币政策收紧的大部分工作已在去年完成，合理地认为其影响尚未完全显现，”美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上表示。

“因此，我们正在转向更为温和的加息步伐，这是为了收集更多数据，以了解货币政策收紧的影响，”他补充道。

利率监管机构的决定符合大多数分析师的预期，并得到FOMC所有成员的一致批准。

然而，央行的新预测显示，政策制定者平均预计基准利率将从目前的5.25%上升至年底的5.75%，这意味着今年还将有两次25个基点的加息步伐。

这对市场参与者来说是一个意外，推高了美国国债收益率，这支持了美元，并迫使EUR/USD货币对朝着1.0800的方向反转。

“实际上，自上次会议以来，FOMC成员似乎变得更加“鹰派”，我们认为这让投资者措手不及，” SFRA Research的策略师表示。

在“点图”上提高终极利率的估计同时，今年美国GDP增长预测从3月份的0.4%上调至1%。

同时，今年失业率的估计从4.5%下调至4.1%。

经济比预期更强劲意味着通货膨胀将下降得更慢。

据J. Powell称，通货膨胀回归2%的目标水平需要很长时间。他表示，缓解通货膨胀压力可能需要经济增长低于趋势的一段时间。

美联储主席再次排除了在年底前降低借贷成本的可能性，指出这需要通货膨胀显著下降，这可能需要几年时间。

监管机构暂停加息决定符合最新的劳动市场和通胀数据。但考虑到经济表现稳健，由于银行压力的减少，降低风险，债务限制的不确定性已经过去，而通胀仍然波动在目标水平之上，我们并不惊讶美联储也暗示额外的紧缩政策可能是合理的，"高盛的专家表示。

然而，并非所有市场参与者都认为FOMC的货币政策裁决是纯粹的。

"美联储政策的更新对我们对监管机构接近加息周期结束的看法没有实质性的改变，"日本三菱日联银行的分析师说。

尽管美联储可能会在7月进行最后一次加息，但我们仍然不确定是否需要第二次加息，并认为活动和通胀数据的疲软将促使央行发出信号，表明加息已经足够。这可能会在杰克逊霍尔的夏季会议和/或FOMC的9月会议上发生。

MUFG银行认为，如果在未来几个月内没有出现意外强劲的活动和通胀数据，美元的任何上涨都将持续很长时间。

在周三的初步反弹之后，绿色美元很快失去了积极的动力，这使得EUR/USD货币对保持了大部分的日内涨幅。

此外，投资者注意到美联储的论点，即在决定未来目标利率上升速度时，监管机构将考虑货币政策收紧的累积效应，以及利率变化对经济活动和通货膨胀的滞后影响。

鮑威尔表示，利率调整的决定将从会议到会议进行。他目前不知道FOMC领导层在7月的会议上会发生什么。

与此同时，美联储主席表示，美国央行离其基准利率目标并不遥远。

“美联储官员表示，他们致力于进一步收紧政策。但是，考虑到他们刚刚在这个周期中首次维持了利率不变，他们很难让市场相信他们的态度相当激进，”TD Securities的专家们表示。

“美国央行试图保持相当‘鹰派’，但同时非常谨慎，因此很难准确确定预测的美联储加息将转化为实际加息的程度，”他们补充道。

尽管市场已经将加息预期计入股价，但需要美国的良好数据来证实这一点。如果数据与预期不符，将会对美元产生下行风险，TD Securities认为。

“我们仍然倾向于在7月FOMC会议前卖出美元，除非美国的数据开始带来一系列令人愉快的惊喜，”该银行表示。

尽管在6月份的美联储会议上没有任何一位成员预计今年年底会降息，但前一天发布的“点预测”显示出意见分歧。

18名FOMC成员中有9人认为峰值利率将达到5.6％，3人认为利率将进一步上升，2人认为利率将保持不变，4人认为再加上0.25个百分点的加息是合适的。

美联储内部对于未来利率走势缺乏共识，导致美元昨日未能超越其欧洲对手。

周三交易结束时，EUR/USD汇率接近1.0830，日内上涨约0.4%。

欧洲央行推动欧元上涨

周四，欧元兑美元汇率继续上涨，因为欧洲央行再次提高利率，并为未来进一步加息敞开大门。

今天，欧洲监管机构宣布将主要利率再次上调25个基点，将其提高至3.5%。

“我们还没有到达目的地。我们还有什么需要覆盖的吗？是的，我们还有很多事情要做。很可能我们将在7月继续提高利率，这不会是意外。我们决心及时实现2%的通货膨胀目标。”欧洲央行行长克里斯汀·拉加德表示。

该监管机构将2023年欧元区通货膨胀预测上调至5.4%，而原先为5.3%。

这是为了使欧洲央行在收紧政策方面保持稳定，特别是在它未能预测当前高通胀的情况下，比许多主要中央银行去年晚些时候开始提高利率更晚。

“未来的决策将确保欧洲央行的关键利率被提高到足够限制性的水平，以确保通货膨胀及时回归到2%的中期目标，并将在这些水平上保持所需的时间。”欧洲央行的最终声明中说道。

歐洲央行承認，歐元區經濟增長前景惡化，將2023年該地區的GDP預測從1%下調至0.9%。

監管機構擔心長期高通脹期可能導致工資和成本上漲的螺旋式增長，這將維持高價壓力。

因此，歐洲央行的領導人認為，降低價格比避免經濟增長放緩更為重要。

“儘管有充分的理由反對進一步加息，但歐洲央行不能在通脹評估上犯錯誤。在考慮政策變更之前，它希望並必須確信已經擊敗了通脹的威脅，”ING策略師指出。

“The EUR/USD pair fluctuated after the Fed's decision, but today's 25 b.p. rate hike by the ECB and the prospect of another hike in July and possibly September means that the difference between interest rates in the US and the eurozone will narrow,” said Societe Generale analysts.

“The stagflationary background does not increase the attractiveness of the euro too much, but in the conditions of the exchange rate regime, when the dynamics are determined by the rate differential, there is a tactical reason for EUR/USD to aim for higher levels,” they added.

On Thursday, the main currency pair updated monthly highs, rising above the 1.0900 mark.

The euro strengthened against its American competitor, reflecting the fact that the ECB raised rates by 25 basis points again after the Fed decided to pause.

Some experts believe that the Federal Reserve will no longer raise rates.

问题在于，在美国国债上限提高后，美国财政部计划发行新的债务。根据一些估计，这些债务的规模可能超过1-1.5万亿美元。

预计美联储不会提高利率，以避免增加国债发行成本并对联邦预算造成额外负担。

此外，国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·格奥尔基耶娃最近表示，她认为美国很难避免陷入衰退。

这可能成为该国加息道路上的又一个障碍。

根据路透社在6月份对策略师的共识预测，美国经济今年最后两个季度将分别萎缩0.4%和0.5%。

然而，主要问题在于，如果美联储停止加息，欧洲央行是否能够继续加息。

5月份，欧洲央行行长克里斯汀·拉加德否认了这样一种观点，即如果美国央行停止加息，欧元区货币政策监管机构也必须这样做。

“欧洲央行不受美联储的影响，”她说。

但如果美联储因经济衰退而降低利率，欧洲央行可能需要重新考虑自己的决定，如果货币区经济感到受到伤害。

欧洲央行的“鹰派”立场可能会导致欧元/美元汇率上升，但这将为销售创造机会，Danske Bank的专家认为。

“我们坚持我们的战略立场，即在下半年降低欧元/美元汇率，因为我们预计，尽管在大西洋两岸的货币政策分歧缩小，但经济增长的相对差异将有利于美元，”他们指出。

该银行预计，欧元/美元汇率将在六个月和十二个月内分别达到1.0600和1.0300的水平。

目前，主要货币对在欧洲央行和美联储的利率决策差异的对比下上涨。

稳定突破1.0900（61.8%的Fibonacci修正）将使欧元/美元汇率瞄准1.0940和1.0980。

另一方面，1.0860（50%的Fibonacci修正）是最近的支撑位。接下来是200日移动平均线1.0820。收盘低于最后一级可能导致下跌至1.0780。