FX.co ★ EUR/USD。市场对美元不抱希望，认为欧洲央行不会让欧元受挫。

两周前，绿色美元交易接近于104.70的2.5个月高点。

五月份，美元对其主要竞争对手升值近2.5％，将EUR/USD推向了3月17日以来的最低水平，约为1.0635。

“EUR/USD在五月份的下降主要是由于美联储加息预期的‘鹰派’调整，而欧洲央行政策收紧的市场评估相对稳定，”ING策略师指出。

如果在上个月初，FOMC 6月会议上加息25个基点的可能性约为10％，那么到五月底，这种可能性几乎飙升至70％。

这些预期的形成得益于克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特，达拉斯联储主席洛瑞·洛根和圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德的声明。他们暗示他们倾向于在6月份再次加息。

然而，随后的事件使“美国人”失去了立足之地，让他的欧洲对手站起来了。

绿票贬值，让欧元继续成功

随着预期加强，美元逐渐失去了地位，因为人们认为美联储可能接近结束其当前的加息周期，而其他中央银行则需要更进一步。

本月初，包括联邦储备委员会成员菲利普·杰弗逊和费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克在内的一些FOMC官员表示，现在是按下“停止”按钮的时候了。

据他们称，6月的暂停将使美国央行评估已经进行的加息对经济的延迟影响以及最近银行动荡导致的信贷标准收紧程度。

“直到最近，人们清楚地知道需要进一步加强政策，但随着政策变得更加限制性，与过少相比，过多的风险变得更加平衡。考虑到我们已经走了多远，我们可以查看数据和不断变化的前景，并进行仔细评估”，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示。

与此同时，欧洲央行的领导人表示，监管机构还有很多工作要做。

特别是，欧洲央行行长克里斯汀·拉加德表示，需要将利率提高到足够限制性的水平，将通胀降至欧洲央行的目标水平2%。

德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔则指出，欧洲监管机构需要进行几轮加息，以控制通胀。

欧洲央行代表的评论表明，需要进一步加强，以及美国利率已经达到顶峰的迹象，帮助EUR/USD货币对弥补了五月份损失的一半以上。

由于对美联储暂停的预期在最近几周获得了重大推动，美元已经从2.5个月的高点下跌了超过1%。

“五月成为了EUR/USD货币对的考验月，因为对全球增长的预期恶化，而美联储加息预期再次增强。然而，我们对这种背景的稳定性表示怀疑，并认为欧元区的增长将受益于能源价格下降和中国经济增长逐渐加速，” MUFG银行的专家说。

“我们认为欧洲央行将坚持鹰派政策，而美联储在六月的暂停将为美国收益率和美元汇率的下降打开大门，这将有助于EUR/USD的上涨，”他们补充道。

根据该银行的预测，该主要货币对将在第二季度以1.0900的水平结束，在第三季度将上升至1.1300，在第四季度将上升至1.1500。

法国兴业银行的经济学家认为，EUR/USD有望巩固6月初取得的成果，尽管他们不排除该货币对可能会再次下跌。

即使7月美联储加息仍在议程之内，而下半年降息几乎完全被排除在议程之外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔的下一次新闻发布会或FOMC的“点图”应该足够“鹰派”，以防止避险资产和美元下跌，”他们指出。

“美联储的下一次利率决定不应该与欧洲央行的货币政策裁决相提并论。我们预计后者将再次上调25个基点。考虑到这一点，EUR/USD有望巩固6月初取得的成果。然而，从技术角度来看，情况并不那么明朗，为了让这对货币对继续上涨，它需要突破1.0860-1.0900的阻力区域。如果这个阻力区域过于强劲，而6月的欧洲央行会议引发了利润回吐，EUR/USD可能会再次下跌，”Societe Generale表示。

通货膨胀让美联储放假

根据周二的交易结果，美元下跌了约0.3％，创下三周以来的最低点，接近103的水平。

在美元普遍回落的背景下，EUR / USD汇率达到了5月22日以来的最高水平，上涨至1.0820以上。

欧元的上涨得益于欧元区投资者士气的小幅提高，这增强了人们对该地区当前经济衰退可能是温和的希望。

根据ZEW的信息，6月份货币区经济信心指数从5月份的-9.4上升到-10。

专家预计该指数将下降至-11.9。

与此同时，美国劳工部表示，5月份全国通货膨胀率以最低速度增长，达到4%，相比4月份的4.9%。排除食品和能源成本的核心指标在5月份放缓至1年半以来的最低水平5.3%，而4月份为5.5%。

这些数据加强了人们对美联储在下次会议上暂停加息的预期。

与发布前的21%相比，美国借贷成本上涨的可能性下降到不到6%。

美国5月份的通胀数据引发了美元抛售，使欧元/美元汇率升至过去20天的最高水平。

美联储的领导人们意识到，在利率已经达到自2007年以来的最高水平，处于限制性领域的情况下，政策收紧的延迟效应可能会导致经济衰退。

考虑到错误的代价相当高，CPI的最新报告可能会说服FOMC官员按下暂停按钮。

然而，根据圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德的说法，最大的风险在于通货膨胀不再下降甚至开始上升，就像在20世纪70年代发生的那样。这应该促使美联储保持警惕。

“FOMC可能已经进入了风险管理阶段，当美联储官员在过去一年中迅速提高利率后变得更加谨慎时，”TD Securities的策略师指出。

“我们预计美联储将进行‘鹰派’暂停，并强调澳大利亚储备银行和加拿大银行的榜样，它们在暂停后都提高了利率。这应该支持美元，”高盛的分析师们表示。

“FOMC官员很可能认为他们需要做更多，我也怀疑他们将继续阻止政策宽松的预期，”UBS的专家们说。

“我们预计美联储将重新审视其‘点图’并保持‘鹰派’立场，”他们补充道。

美联储是否愿意支持紧缩周期已经结束的想法的不确定性，帮助美元缩小了日内损失，并迫使 EUR/USD 在昨日交易中获得的一半点数。

周二，它以接近 1.0790 的水平结束，距离会话高点下跌约 30 点。

EUR/USD船帆张开，但天空被云层遮挡

周三，绿色美元仍然承受着“熊市”压力，将昨日的下跌延续到低于 103 的区域，而投资者则准备美联储货币政策决定的公布。

如果美联储不出人意料地不加息，那么仅凭言辞，它将很难通过“鹰派”惊喜来表达，MUFG 银行的经济学家认为。

他们表示：“我们仍然无法完全排除美元可能在美联储‘鹰派’评论或更新的监管机构预测的背景下尝试上涨的可能性。”

当然，2023年和/或2024年“点图表”的增长以及美联储“鹰派”言论可能会对任何放松金融条件产生反作用，并可能导致美元走强。但问题在于，美元的走强和利率的上升是否会持续？我们认为这是不太可能的。毕竟，这只是一个暂停，最终它很可能被视为暂停，而不是“跳过”，考虑到未来的数据可能会继续表明需要结束紧缩周期，”MUFG银行补充道。

澳洲国家银行的专家们认为，在美联储公布决定后，美元可能会走弱。他们预测，绿色美元可能会在未来几天内下跌至102。

“鹰派”暂停并不是“鹰派”惊喜。这不是一个如此有利的情况，以至于成为支持美元的来源-实际上一切可能相反，“他们说。

JP Morgan Asset Management experts believe that the Federal Reserve is likely to pause the rate hike cycle at the next meeting.

"We expect the Fed to leave the key rate unchanged, although both in the statement after the meeting and in the 'dot plot' it will be emphasized that inaction this week should be viewed as a pass on raising rates, not as a cessation of monetary policy tightening," they said.

"Indeed, the Fed's messages may contain a direct warning about possible further rate hikes in July. However, data releases indicating a slowdown in inflation and economic growth in the period leading up to this meeting should be sufficient to convince the central bank that there is no need for further tightening of monetary policy," JP Morgan Asset Management noted.

It is expected that the results of the two-day FOMC meeting will reflect some compromise.

美联储的一些官员担心美国经济可能会迅速放缓，他们至少要等到7月25日至26日的会议前六周才能行动，而那些仍然担心通货膨胀率过高的人则知道，如果价格压力不减弱，中央银行仍将准备将利率提高到更高水平。

从美元的走势来看，市场参与者押注美联储加息的暂停可能会演变成紧缩周期的结束。

如果月度最低点103.00得以稳固突破，将为绿色美元更深的回撤开启大门，回撤至55日移动平均线102.50，进一步回撤至5月份的最低点101.00。

由于美元仍处于防御状态，欧元/美元汇率保持上涨趋势，并回到1.0800以上的区域。

TD Securities的策略师评估了美联储货币政策决策对主要货币对的影响，并提出了三种情况。

1. 鹰派方案（概率5%）

美联储将把基准利率上调25个基点，但也将承担进一步提高利率的责任，因为最近的美国统计数据比预期更强劲。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔将发出信号，可能需要再次提高利率。

在这种情况下，欧元/美元汇率将下降0.2%。

2. 基本方案（概率55%）

美联储将把借贷成本上调25个基点，但不会完全关闭进一步提高利率的大门。

鲍威尔将重申，美联储仍然依赖于收到的数据，并表示FOMC 5月会议后的经济报告没有显示出明显的增长放缓迹象。

在这种情况下，欧元/美元汇率将下降0.1%。

3. 鸽派方案（概率40%）

美联储将不会加息，但会暗示未来可能会加息。

鲍威尔将强调最佳策略是耐心等待，考虑到政策收紧措施的综合效应，以及银行信贷供应持续收缩。他还将指出，经济的“软着陆”变得越来越可能。

在这种情况下，欧元/美元汇率将上涨0.6%。

然而，Commerzbank的分析师表示，FOMC会议的结果不太可能是欧元/美元汇率的最终决定，因为周四将公布欧洲央行的立场。

欧洲监管机构将利率上调四分之一已经反映在报价中，交易员希望欧元区央行提供下一步的指引。

与此同时，欧洲央行历史上最快的货币政策紧缩周期可能很快结束。

原因在于，欧元区5月份的总体通胀率下降得比预期更厉害，基础通胀率连续第二个月下降。

此外，货币区经济在第一季度陷入衰退，该地区的银行信贷增长迅速放缓。

因此，即使一些欧洲央行“鹰派”呼吁谨慎，也并不奇怪。

例如，欧洲央行代表克拉斯·诺特（Klaas Knot）上周二表示，央行将继续收紧政策，直到通胀率回到2％，但这应该是逐步进行的，一步一步来。

同时，他警告称，长期的货币政策收紧仍可能导致金融市场压力。

“欧洲央行可能需要更多努力，以传达‘鹰派’信息，尤其是在欧元区通胀和经济增长的最新数据较为温和之后，”ING的专家们认为。

市场参与者关注欧洲央行的新预测将显示什么。

考虑到德国经济在第一季度陷入衰退，欧元区增长预测可能会被下调。

然而，主要问题在于欧洲央行是否会将其2025年通胀预测下调至2％的目标水平，从而使监管机构暂停。

这样的调整将使监管机构暂停。

“如果更新的通胀率为2％，我们认为市场将把它视为欧洲央行周四加息可能成为最终决定的信号，”Danske Bank的专家们表示。

“如果欧洲央行忽略了利率峰值将在暑假期间到达这一事实，这可能会削弱欧元的地位”，CIBC的策略师认为。

欧元/美元汇率保持“看涨”态势，投资者正在等待美联储公布货币政策决定。

“我们仍然认为，如果通胀压力在夏季明显加剧，否则美联储在7月恢复加息的门槛将很高，我们认为这是不太可能的”，Danske Bank的经济学家指出。

“美联储政策收紧的暂停可能会为欧元/美元带来短期上涨风险，但我们仍然对该货币对下半年保持“看跌”预测，”他们补充道。

尽管美联储即将暂停，美元仍应该能够找到支撑，因为美国央行将保持利率稳定直到2024年。此外，我们认为美国经济前景看起来比欧元区更为乐观。我们仍然看到EUR/USD在6-12个月内可能会达到1.0300的水平。

就当前情况而言，如果“多头”能够稳定在1.0800以上，下一个障碍将是1.0860，然后是1.0920。

如果买家无法保持1.0800，那么“空头”将首先将货币对推向1.0750，然后是1.0700。