FX.co ★ 美联储：期待已久的缓解还是暴风雨前的宁静？

美国联邦储备官员表示，计划在6月份保持利率不变，同时保留在未来几个月进一步提高利率的可能性，并在关键就业报告公布前管理市场预期。

美联储副主席菲利普·杰弗逊是中间派人物，经常代表主席杰罗姆·鲍威尔的观点。他在周三表示，不提高利率将使委员会成员评估数据，但不排除未来收紧政策的可能性。

这种观点削弱了每月就业报告的重要性，该报告应于周五公布，通常被华尔街视为影响政策的关键数据指标。在杰弗逊的讲话后，6月13日至14日联邦公开市场委员会会议上提高利率的概率从周三的60%急剧下降至35%。

市场似乎已经接受了这个信号，并试图消化它。

紐約東部時間上午10:27，S&P 500指數在眾議院通過由總統喬·拜登和議長凱文·麥卡錫制定的國債上限法案後幾乎沒有變化，該法案旨在防止美國的支付能力不穩定。FOMC在過去14個月中已經將利率上調了5個百分點，以抑制超過2％的通脹目標。現在，他們的基本利率在5％至5.25％的目標範圍內，在5月初上調了0.25個百分點。很明顯，鮑威爾認為委員會成員可以繼續關注數據和發展趨勢。

暂停加息的理由在于货币政策存在滞后效应，因此之前的加息对经济和劳动力市场的影响还没有完全体现出来。此外，最近的银行危机导致金融条件更加严格，这将降低贷款的可获得性，进一步损害前景。

“在即将到来的会议上跳过加息将使委员会在采取进一步收紧政策之前获得更多数据”，杰弗逊说。

尽管杰弗逊还没有正式被参议院任命为副总统，但经济学家们将他的评论解释为美联储主席的观点。 “杰弗逊的讲话似乎是一场竞选活动”，史蒂文·斯坦利说。“他认真对待自己作为鲍威尔和副主席之翼的新角色。”

费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克尔支持这一立场，他呼吁在6月份暂停加息，同时强调如果需要继续紧缩，官员们可以在每两次会议中加息一次。

然而，并非所有人都认为联邦储备银行会暂停加息。在职位空缺增加的情况下，6月份加息更有可能发生，而前联邦储备银行行长劳伦斯·迈耶和他的同事们在周三的一篇文章中指出，市场“高估了”杰弗逊的讲话。

联邦储备银行希望提前加息，这里有一个重要的原因，即避免可能出现的就业报告好转。

根据周五的国家数据预测，全球最大经济体的就业岗位数量在五月份增加了195,000个，但初步数据在过去一年中一直超过了中位数预测。预计工资将比上个月增长0.3％，上个月工资增长了近一年来最多。预计失业率将上升至3.5％。

此外，根据周四ADP研究所与斯坦福数字经济实验室合作发布的数据，上个月美国公司的就业增长超过了私营部门的所有预测，增加了278,000个。鲍威尔和其他美联储领导人表示，他们希望看到经济放缓到低于趋势水平，并冷却劳动力市场，使其从他们认为过热的水平降至接近多年最低水平的失业率。但这有多真实呢？

主席表示，尽管商品价格有所改善，房价似乎将在今年晚些时候下降，但其他服务的价格可能会保持稳定，并在过热的劳动力市场条件下继续上涨。尽管鲍威尔认为需要“付出代价”来抑制通货膨胀，但一些官员，包括州长克里斯托弗·沃勒和芝加哥联邦储备银行行长奥斯汀·古尔斯比，声称劳动力市场和市场价格之间没有特别的联系。消费者价格指数衡量的通货膨胀率从去年6月的9.1%下降到4.9%，尽管劳动力市场仍然强劲。

“市场对就业数据的迅速反应似乎是自动的，但我认为这过于简单化了，”威尔明顿信托公司的首席经济学家卢克·蒂利说。“我们已经看到通胀显著放缓，即使工资保持在疫情前略高的水平。这可能会促使联邦储备委员会重新考虑它对这两个因素之间关系的看法。”

预计任何加息暂停都将面临一些阻力，因为联邦储备委员会的几位主席，包括克利夫兰的洛雷塔·米斯特和圣路易斯的詹姆斯·布拉德，认为还有工作要做，以抑制强劲的经济和高通胀。大西洋联邦储备银行的国内生产总值跟踪器显示，目前第二季度的增长率约为1.9％。

“在强劲的消费需求、紧缩的劳动力市场和持续高通胀的情况下，目前对于反对紧缩政策的支持者来说，几乎没有什么机会。”ING的首席国际经济学家詹姆斯·奈特利说。

在暂停之后，美联储有可能在7月或9月的下一次会议上进一步加息，以便评估最近银行危机对信贷条件的影响以及之前加息对经济的影响。

为了获得紧缩政策支持者的支持，联邦公开市场委员会（FOMC）可能会在会议后的声明或“点阵图”中强调其收紧倾向。在“点阵图”中，官员们指出他们对利率路径的看法。在3月，“点阵图”中的中位数值为5.1%。

美國聯邦儲備委員會在其兩天的會議的第一天也將收到五月份的消費者通脹報告。儘管經濟學家認為通脹報告對聯邦儲備委員會的貨幣政策更為重要，但晚些時候提交報告可能會迫使委員會謹慎行事，不要根據他們尚未詳細研究的單一數據來更改其先前的計劃。

目前，鮑威爾和其他聯邦儲備委員會官員正在考慮在利率上升500個基點後政策的滯後和累積影響。現在的基本情況是，聯邦儲備委員會將更加謹慎，並在下一次會議上保持政策穩定。

尽管联邦储备银行暗示可能会暂停加息，但一些经济学家和联邦储备银行成员认为，强劲的劳动力市场和高通胀可能会继续支持坚定政策的支持者。对于未来的决策将取决于经济形势的发展和数据的后续评估。