FX.co ★ 当理论与实践背道而驰时，或者市场想知道大西洋两岸的中央银行在哪里引领欧元/美元货币对

欧元/美元连续第二周窄幅震荡。一方面，欧元区借贷成本上升的前景为单一货币提供了一定的支撑。

另一方面，市场参与者明白，鉴于欧元区经济困难和能源部门的困境，等待欧元区大幅加息是不值得的。

此外，欧洲央行过度强硬的态度将增加区域政府债券市场碎片化的风险。

欧洲央行即将在其政策上发生如此重要的变化，例如在八年后退出负利率，这一事实使单一货币保持在 1.05 美元以上的水平。

同时，很明显，如果美元不显着走弱，欧元将很难远高于 1.06 美元。

美元从本月中旬触及的 20 年高点 105.78 附近回落约 1.5%。

然而，由于对全球经济放缓和世界地缘政治局势进一步恶化的担忧挥之不去，投资者并不急于卖出保护性美元。

"只有当全球经济进入更可持续的增长路径时，美元才可能下跌。市场正在展望未来，但我们今天看到的只是危险，"法国兴业银行策略师表示。

他们建议持有美元多头头寸，直到一些不确定性减少。

值得注意的是，目前美元的回落比 5 月下半月更为慎重。

美元失去上行动力的主要原因是其他央行正在进入与美联储相当的紧缩政策步伐。

此外，有迹象表明，美国经济增长放缓和大宗商品价格下跌可能会促使美联储降低加息幅度。

货币市场预计到今年年底美国的借贷成本将从目前的 1.5-1.75% 上升至 3.25-3.5%，而一周前预计将上升至 3.5-3.75%。

联邦基金利率期货估计，美联储很有可能在明年夏天之前被迫再次开始降息。

预计，如果经济下滑更加明显，物价压力出现企稳迹象，美联储将改变政策方向。在这一点上，美元可能会走向中期下跌。

"我们认为，最终，美国经济增长放缓和通胀动态变化将说服美联储偏离其最鹰派成员目前所倡导的路线，从而为2023年美元走弱铺平道路。但这在未来几个月不会变得明显，所以在不久的将来，我们倾向于相信美元将保持甚至加强其地位，"加拿大帝国商业银行(CIBC)分析师指出。

欧洲央行6月份的报告强调了放弃大流行时期政策的必要性。但央行逐步改变政策的做法表明，多头将不得不等待欧元兑美元汇率上升到2023年，"他们补充说。

周一，美元兑美元汇率跌至103.40附近的一周多低点，之后美元设法减少跌幅，昨日收盘时美元兑美元汇率接近103.70。

此前一天，美国商务部报告称，5月份美国耐用品订单量增长0.7%，而分析师预计仅增长0.1%。

这些数据不仅支撑了美元，限制了欧元/美元对的增长，也给美国股市报价带来压力。

标准普尔500指数下跌0.3%，至3,900.11点。

Lombard Odier的策略师说，任何好的宏观经济指标现在都被解读为对市场的坏消息。

"如果我们继续看到强劲的增长和强劲的通胀，那么美联储将继续加息，我们将发现自己陷入衰退，"他们说。

分析师说，短期来看，股市可能会受到投资者在周四第二季度结束前重新调整投资组合的支撑。

然而，他们警告称，美国更积极的加息和中期美联储缩表将导致企业业绩和经济形势恶化，这将导致美国股指跌至多年来的新低。

花旗集团分析师将今年年底标普 500 指数的预测下调 500 点至 4,200 点，原因是通胀居高不下和美联储的激进政策。

"美联储的鹰派态度以及实际利率上升对股票估值的影响，已成为美国股市今年上半年下跌的决定性迹象，"他们表示。

据该行估计，目前全球经济衰退的概率约为50%，可能在2023年年中开始。

标准普尔 500 指数目前有望连续两个季度下跌，这是自 2015 年以来的首次。

"在经济'软着陆'的情况下，2023年的利润增长预期同比接近于零，我们预计标准普尔500指数年底将接近当前水平3900点左右，"瑞银分析师表示。

"如果经济数据恶化导致盈利预测下调至约-15%，这与衰退期间的平均跌幅相对应，我们预计标准普尔500指数将在3,300点左右交易，"他们补充道。

在上周强劲增长后，主要华尔街指数周一收盘下跌。

他们受到美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的话的启发，即国民经济足够稳定，可以抵抗央行抑制通胀的企图，通胀已达到四十年来的最高水平，而不会陷入衰退。

圣路易斯联邦储备银行总裁詹姆斯布拉德支持他的老板。上周，他称对美国经济衰退的担忧被夸大了。

"利率上升将导致经济放缓，但由于这种放缓，增长率将与趋势相对应，而不是低于趋势。我认为这不会是一个非常大的放缓。在我看来，这更多的是经济温和放缓，"布拉德说。

怀疑论者认为，美联储现在只是在努力追赶市场预期，实际上并不是在管理过程，而是在遵循过程。

他们认为，美联储早在一年多前通胀刚刚开始加速时就应该采取措施遏制通胀。

看一下基本的通胀指标就足够了，你可以看到由于过度需求造成的价格压力，这些压力可以通过提高利率来及时偿还。

为什么美联储什么都不做?

事实是，到2020年，世界各国央行的大多数领导人已经开始相信，现代世界的通胀风险接近于零。为了应对COVID-19大流行的挑战，他们想出了最好的办法，就是开始向每个人发放资金。

一些知名央行官员希望，全球经济在大流行后的复苏将为货币激励措施的顺利缩减提供条件。然而，各国央行把所有这些牌都与已经占据全球份额的地缘政治因素混为一谈。

上周末，国际货币基金组织将美国今年的经济增长预期从3.7%下调至2.9%。该权威机构呼吁美联储立即缩减货币刺激，并指出美国国内需求的强度正在加剧世界各地的通货膨胀。

然而，油价飙升的主要原因是燃料价格上涨导致制造商成本增加，以及供应和物流链的废弃。而且，单靠货币政策手段可能很难抑制通胀。特别是，加息可能对通货膨胀的影响有限，但它会大大减缓经济增长，并对贷款、投资和公司利润产生负面影响。

汇丰银行(HSBC)分析师认为，美国的货币政策将继续收紧，国家经济增长放缓可能会影响到世界其他地区，这些国家都在等待美元进一步增长。

"随着美国政策收紧缓慢展开，它可能对全球经济增长动力构成额外的下行风险。在我们看来，全球经济增长的下行风险越高，美元整体的上行风险就越强。反之亦然，"该行分析师指出。

"因此，美联储的鹰派立场和全球经济增长放缓是两股力量合力推动美元走强的因素。这些因素已经并将继续支持我们对未来美元的乐观看法几个月，"他们补充道。

由于美联储的政策与大多数十国集团(G10)货币，尤其是欧洲央行的政策存在分歧，美元继续获得良好支撑。

显然，欧洲央行没有提高利率，对通胀这头巨兽太轻了。

这就是欧元区通胀率超过8%的原因。

有理由相信，在不久的将来，欧元区的通胀可能会加速，而且由于燃料价格(主要是天然气)的强劲上涨，欧元区的通胀指数将高于美国。

欧盟进口大量原材料，因为它自己的资源有限。

由于欧洲央行仍将贴现率维持在零，该地区不断上升的通胀可能迫使投资者放弃欧元。

"欧洲央行的处境很困难，因为预计它的经济增长放缓将比许多同行更为严重。考虑到乌克兰持续的冲突和欧元区分裂的风险，央行在收紧政策方面几乎做不了什么，"道明证券(TD Securities)策略师表示。

德国商业银行(Commerzbank)认为欧元兑美元仍面临下行风险。

"随着对全球经济可能走弱的担忧对市场情绪造成压力，欧元兑美元走强变得越来越困难。由于乌克兰局势引发能源危机的风险仍然存在，因此投资者是否愿意押注欧元进一步走强是值得怀疑的，"该行分析师表示。周二，美元出现了连续两个交易日的回落。美元多头设法组织了一个相当有信心的反弹，并将报价返回到104.00关口上方的区域。

突破104.95(6月22日的周高点)将打开通往105.78(6月15日的2022年高点)的道路，然后是107.30(2002年12月的月度高点)。

另一方面，初始支撑位位于103.80，随后是103.40(6月16日的周低位)、102.91(55日移动均线)和101.30(5月30日的月低位)。

周二，在华尔街主要股指走势不利的情况下，美元走强。特别是标准普尔500指数下跌了约2%。

美国股市似乎刚刚出清上周的超卖，熊市逆转是不可能的，至少在美国通胀开始放缓、美联储不再那么激进之前是这样。
纽约联邦储备银行(New York Fed)行长约翰·威廉姆斯(John Williams)表示，到今年年底，利率肯定应该在3%到3.5%之间，但他预计美国不会出现衰退。

在这些评论之后，美元对包括欧元在内的主要竞争对手保持了自己的地位。

欧元兑美元在欧洲交易时段开始时达到1.0600附近的本地高点。然而，随后它掉头向下，几乎失去了最近两天增长中获得的所有点数。

德国的统计数据显示，7月份国民经济的消费者信心指数跌至27.4点，创下了历史新低，欧元汇率因此下跌。

与此同时，欧洲央行行长拉加德确认，欧洲央行准备在7月份的下一次货币政策会议上加息25个基点，并有望在9月份进一步加息。不过，她没有具体说明借贷成本增加的具体数额，只是表示，如果通胀预期保持不变或恶化，更大幅度的加息是合适的。

拉加德也没有就欧洲央行为防止所谓的"分裂"而开发的新工具提供任何额外细节。

她只是警告称，欧元区的通胀率高得不受欢迎，并淡化了衰退的风险，指出政策制定者仍预计欧元区经济将出现正增长。
因此，在美国市场开盘时，欧元是外汇市场的局外人之一。随后小幅减少损失，升到1.0530美元上方，下一个阻力位位于1.0580美元。

然而，欧元兑美元需要稳定在1.0600关口之上，并受到55日移动均线的强化，才能继续增长。

如果这个关口被突破，那么下一个重要的障碍将是1.0660这个水平。预计当收于该水平上方时，该货币对的压力将会减弱，多头的下一个目标将是6月的峰值1.0770和5月的峰值1.0785。
长期来看，只要低于1.1125，该货币对就会保持负值。