FX.co ★ 虽然看起来欧元兑美元的跌势即将结束，但仍有下跌的危险

美元似乎暂停了增长，而单一欧洲货币能够站稳脚跟。

周三，美元攀升至101.03，这是自2020年3月以来未见的水平，随后开始回落。

随着10年期美国国债收益率下跌，美元放松了控制。10年期美国国债收益率在触及2018年底以来的最高水平近3%后，跌至2.87%以下。

一些专家认为，这一情况表明，美国国债收益率的涨势可能已经走到尽头，美元将很难再走高。

然而，目前美元的疲软看起来更像是技术修正，而不是下行趋势的开始，因为最近推动美元升至两年高点的因素仍然存在。

在地缘政治问题以及全球经济前景恶化的背景下，投资者并不急于逃离美元。

周一，世界银行(World Bank)将其对2022年全球经济增长的预测下调近一个百分点，从4.1%下调至3.2%。

"我们是在严重的、重叠的危机背景下召开春季会议的。是冠状病毒、通货膨胀和俄罗斯在乌克兰的特别行动，"世界银行行长戴维·马尔帕斯说。

该金融机构认为，基辅和莫斯科之间的冲突对欧洲大陆的影响最大。

国际货币基金组织(IMF)也持类似观点，该组织周二将2022年全球经济增长预期从4.4%下调至3.6%。

与此同时，与同一欧元区相比，美国GDP预测的修正结果相对温和，欧元区今年年底的经济增长预期为2.8%，而此前的估计为3.9%。根据国际货币基金组织(IMF)的预测，今年美国经济的复苏幅度为3.7%，低于此前预测的4.0%。

一家权威机构的最新评估报告显示，东欧的军事冲突预计将进一步加剧通货膨胀，而西方针对俄罗斯能源出口而进一步收紧对俄罗斯的制裁，将导致全球石油产量再次严重下降。

IMF专家警告称，央行资产负债表的变化可能会带来更多问题。

迄今为止，欧洲央行(ecb)已承诺在今年晚些时候停止购买净资产。如果银行像许多分析师预计的那样偿还长期贷款，那么未来几个月银行的资产负债表仍可能收缩。

与此同时，如果美国联邦储备理事会(美联储，fed)从今年晚些时候刚刚到期证券，转而直接出售部分资产，以加快这一进程，那么它可能会采取更激进的措施。

美联储的鹰派立场不仅推动了美元上涨，还削弱了美国股市的关键支撑，美国实际收益率两年来首次飙升至正区间。

自2020年3月美联储将利率降至接近零的水平以来，10年期通胀保值债券(TIPS)收益率(即实际收益率)一直处于负值。周二情况发生了变化，实际收益率升至零之上。

"相对于持有股票，10年以上的实际回报是一种无风险的选择。随着实际回报的上升，这使得该股的吸引力下降，"Stifel策略师巴里•班尼斯特(Barry Bannister)表示。

他估计，如果10年期债券的实际收益率升至0.75%，而构成风险溢价的关键因素——收益预期保持不变，标准普尔500指数可能会重新测试今年低点，其中3月份该指数较1月份的历史高点下跌13%。

周二股市没有受到回报率上升的影响，标准普尔500指数在前两个交易日下跌后，当天上涨1.6%。

市场参与者的注意力主要集中在第一季度的企业报告上。

根据Refinitiv的数据，在标准普尔500指数成分股中，前49家公布季度收益的公司中，79.6%的业绩超出了预期。

到目前为止，这些公司的财务状况得到了保护，因为它们基本上能够将增加的成本转嫁给消费者。不过，美地兰国际基金(Mediolanum International Funds)的奥莱利(Brian O'Reilly)说，油价居高不下的时间越长，乌克兰战争持续的时间越长，出现拐点的可能性就越大。

"企业不可能无限期地转移生产成本。总有一天，一切都会达到临界点。"

如果实际回报率继续上升，高估值也会让股票变得脆弱。尽管今年股市下跌推低了估值，但根据Refinitiv的数据，标准普尔500指数目前的市盈率仍约为19倍，而长期平均市盈率为15.5倍。

"目前接近于零的实际债券收益率还没有高到足以对股市构成重大挑战。如果债券收益率继续上升，这可能最终成为股市的问题，"摩根大通称。

周三，美国股指大多处于绿色区域:标准普尔500指数上涨约0.3%。

美国企业财报季仍在继续。到目前为止，财务结果在很大程度上超出了专家的预期。在人们担心美联储计划继续加息以对抗通胀之际，这支撑了股价。

这些担忧反过来又使美元得以维持。

安联(Allianz)首席经济学家穆罕默德•埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian)认为，美国的通胀峰值尚未过去，美联储可能不得不将目标水平从2%上调，以避免声誉受损。

牛津经济研究院也认为，美国的通货膨胀还没有达到峰值，可能会从3月份的8.5%加速到9%。专家说，此后，该指标将开始偏离峰值，到今年年底将降至5%。

"我们需要在缓解通胀压力方面取得明显进展，否则我们将需要更多地担心我们必须做多少，"芝加哥联储总裁查尔斯埃文斯表示，并补充说，如果核心通胀率保持在 3.5%，美联储可能需要将利率提高到中性水平以上。

"美联储可能会在年底前将关键利率上调至2.25%-2.5%，然后评估经济状况。如果通胀仍然居高不下，可能需要进一步加息，"他说。

数月来，投资者的心思一直被通胀担忧所占据，这反映在美国国债收益率的急剧上升上。

尽管最近有所下降，但 10 年期国债收益率仍保持在三年高点附近，并且随着更多美国央行官员指出未来将大幅加息，收益率可能进一步上升。

ING分析师表示，美联储与包括欧洲央行在内的低收益央行之间的政策分歧继续支撑美元走强。他们认为，在法国第二轮选举临近后不久，欧元/美元可能会测试1.0700，而乌克兰局势仍高度波动。

Nordea 的经济学家还预计欧元/美元将进一步下跌。

"在乌克兰局势好转之前，欧元仍将脆弱。欧洲和俄罗斯之间的紧张局势支持单一货币和欧元区经济前景的高度不确定性。我们预计欧元/美元将跌至 1.0500在接下来的三个月里，"Nordea 说。

由于爱丽舍宫的现任所有者埃马纽埃尔·马克龙和极右翼挑战者玛丽娜·勒庞将于今天晚些时候举行辩论，因此焦点仍将集中在法国总统大选上。

这场辩论可能对未来五年统治该国的激烈竞争具有决定性意义。

瑞士信贷将 4 月 24 日在法国举行的第二轮投票视为欧元/美元货币对的重要风险事件。

银行策略师指出："勒庞获胜可能很容易将欧元/美元推高至我们目标区间的下限 1.0750，将近期目标设定在 2020 年 3 月的低点 1.0636 和可能的 1.0500。"

"马克龙的胜利虽然在很大程度上是意料之中的，但可能会带来一些缓解，使欧元/美元汇率升至 3 月底低点 1.0950 附近。然而，在这种情况下，我们不太可能急于修正我们对欧元的看跌观点/USD，特别是考虑到上周欧洲央行利率决定比预期更加鸽派，"他们补充道。

主力货币对周二收盘基本持平，昨日收盘时象征性上涨0.06%，收于1.0788附近。

趁着美元涨势暂停，周三延续上行势头，交投于1.0800上方。

"欧元已经触底了吗？我们不能这样假设，"德国商业银行分析师表示。

"首先，能源危机给欧元区经济带来压力的风险尚未克服。其次，市场可能会对欧洲央行在应对通胀方面犹豫不决的做法做出反应，从而对欧元施加压力。在某个时间点，市场似乎对欧洲央行可能在秋季加息充满信心，但欧元只有在确定性增加时才能回升，目前市场没有信心，因此看跌风险占主导地位。与欧元的关系，"该银行表示。

欧元/美元从昨日交易于 1.0760 的 1.0800 下方强劲反弹至 1.0850 区域，给人的印象是该货币对的跌势可能已接近尾声。然而，最近使欧元跌至大约两年来最低水平的因素仍在发挥作用。

美国强劲的基本面、该国通胀上升、国债收益率处于 3 年多高位以及地缘政治方面的困境，这些都支持美元进一步走强。

在避险情绪暂停的背景下，欧元/美元货币对显示出修正性增长。如果悲观主义者在未来几天开始主导金融市场，美元可能会再次走强并限制该货币对的增长。

直接支撑位于 1.0820，随后是 1.0800 和 2022 年近期低点 1.0760。

初步阻力位于1.0865，随后是1.0920和1.0970。