FX.co ★ EUR/USD. Заседание на ЕЦБ през юли: предварителен преглед

Утре, на 18 юли, Европейската централна банка ще проведе следващата си – юлска – среща. Не може да се каже, че юлската среща е просто рутинна, въпреки че формалните резултати от това събитие наистина са предопределени. Регулаторът вероятно ще запази всички параметри на паричната политика непроменени: вероятността за този сценарий е близо 100%.

Въпреки това, юлската среща вероятно ще предизвика значителна волатилност за двойката EUR/USD, тъй като тя ще определи перспективите за облекчаване на паричната политика. Същността на интригата на юлската среща се свежда до един въпрос: ще намали ли ЕЦБ лихвените проценти през септември или ще приеме подход на изчакване и наблюдение? Предишните сигнали бяха неясни, така че интригата на юлската среща остава.

Според общите пазарни очаквания до края на годината Европейската централна банка може да направи още две понижения на лихвите с общо 25 базисни точки. Въпреки това данните за ръста на инфлацията в еврозоната, публикувани в началото на юли, рисуват противоречива картина.

Например, докладът за ръста на индекса на потребителските цени (CPI) за юни показа леко забавяне на общия индекс на потребителските цени (2.5%) и стагнация в основния индекс (2.9%). Основният CPI показваше низходяща тенденция за 9 месеца (от август 2023 до април 2024 включително), достигайки 2.7%. Въпреки това през май той се ускори до 2.9% и остана на това ниво през юни. Друг индикатор за инфлация – индексът на цените на производителите в еврозоната – беше -0.2% месечно (при прогноза -0.1%) и -4.2% годишно (при прогноза -4.1%).

Коментирайки тези данни, президентът на ЕЦБ Кристин Лагард заяви, че Централната банка е постигнала напредък в дезинфлацията, тъй като ключовите инфлационни индикатори "се движат в правилната посока". Тя посочи, че регулаторът няма да понижи лихвите през юли, но не изключи допълнителни стъпки към облекчаване на паричната политика на следващи събрания. Основното й послание беше, че понижението на лихвите през юни не означава начало на поредица от понижения: съответните решения ще се взимат от събрание на събрание. Например, преди юлското събрание, фундаментални условия за допълнителна стъпка към облекчаване ясно не са се формирали. Дали ще се формират до септември, е отворен въпрос. Всичко ще зависи от динамиката на ключовите макроикономически показатели, преди всичко в областта на инфлацията.

Може да се предположи, че това послание ще бъде включено в съпътстващото изявление. Подобни тези вероятно ще бъдат изразени от Кристин Лагард на заключителната пресконференция. Европейската централна банка със сигурност няма да иска да се ангажира с конкретни срокове и обеми на пониженията на лихвите.

В същото време липсата на ясни "обявяващи" сигнали ще бъде компенсирана с декларативни сигнали. Тоест пазарите отново ще бъдат уверени, че пътят към облекчаване на политиката е приоритет. Въпреки това Централната банка ще отбележи, че този път е криволичещ, неравен и зависим от много фактори, така че не може да се говори за "пътна карта".

Тук можем да си припомним и записите от юнското събрание на ЕЦБ, които отразиха загрижеността на членовете на Съвета относно инфлационните перспективи. В частност, членовете на регулатора отбелязаха, че ръстът на заплатите се оказа неочаквано висок, както и инфлационният темп в сектора на услугите. Инфлацията, според Централната банка, се оказа по-устойчива, и рисковете за инфлационната прогноза "са наклонени нагоре."

В същото време членовете на ЕЦБ се съгласиха с предложението на главния икономист Филип Лейн за понижение на лихвите с 25 точки.

Както виждаме, въпреки крайното единодушно решение, много членове на регулатора изразиха загриженост относно инфлацията. Докладът за ръста на CPI за юни, публикуван през юли (т.е. след това събрание), трябва допълнително да увеличи тази загриженост.

Всичко това внушава, че резултатите от юлското събрание на ЕЦБ вероятно ще бъдат интерпретирани в полза на единната валута, тъй като регулаторът ще демонстрира колебание относно по-нататъшни стъпки към облекчаване на паричната политика. Думата "ако" ще стане ключова в заключителното комюнике, като се има предвид декларираната зависимост на Централната банка от постъпващите данни.

Всякакви съмнения от Европейската централна банка ще играят в полза на купувачите на EUR/USD. Особено след като шансовете за понижение на процента от страна на Fed на събранието през септември, напротив, нарастват "главоломно". Според инструмента CME FedWatch, вероятността за понижение на лихвата с 25 точки през септември е 93%. Трейдърите също така виждат 7% вероятност за понижение с 50 точки. В същото време, вероятността за поддържане на статуквото е спаднала до нула.

По този начин, нееднозначните данни за ръста на инфлацията в Еврозоната, нееднозначните протоколи от юлската среща и предпазливите коментари на Кристин Лагард сигнализират, че ЕЦБ няма да възприеме "мек" подход, като по този начин подкрепя еврото. Междувременно доларът остава под натиск, така че положителните (за еврото) резултати от юлската среща ще позволят на купувачите на EUR/USD да тестват най-близкото ниво на съпротива при 1.0960 (горната линия на индикатора Bollinger Bands на дневния график) и евентуално да се приближат до границите на 10-та фигура.