FX.co ★ Спадът на инфлацията в САЩ ще позволи на йената да инициира низходящо обръщане на USD/JPY

Индексът на потребителските цени в САЩ спадна до 3.3% на годишна база през май, в сравнение с 3.4% през април, докато основният индекс намаля още по-рязко от 3.6% до 3.4%. Забавянето на инфлацията напълно компенсира ефекта на силния трудов пазар. Пазарът на облигации реагира с рязък спад на доходността, а вероятността за първото намаление на лихвения процент от Федералния резерв през септември значително се увеличи.

Федералният резерв проведе заседанието си в сряда. Очакваше се лихвеният процент да остане непроменен, но беше много вероятно икономическите прогнози и траекторията на лихвения процент да бъдат ревизирани. Това сигнализира за потенциална слабост на американския долар, и очаквахме рязък скок в волатилността след срещата.

Банката на Япония ще проведе своето заседание в петък. Не се очаква повишение на лихвения процент с 0.1%, но е възможно да бъде обявена програма за намаляване на облигационните покупки. Такова решение би било първата ясна стъпка на BOJ към количествено затягане след изоставянето на мащабната стимулираща програма през март и началото на пътя към нормализиране на политиката. Въпреки че банката заявява, че не цели валутните курсове, промяна в режима на облигационни покупки или ясен ястребски сигнал би благоприятствал ръста на йената.

Прогнозите варират широко. Ако BOJ е твърде предпазлива, йената може да отслабне допълнително и да се насочи към нивото от 160, където вероятно ще бъде предприето интервенция за предотвратяване на по-нататъшна девалвация. Ако мерките са агресивни, доходността на облигациите ще нарасне рязко, усложнявайки способността на правителството да обслужва натрупаните задължения.

Нетната къса позиция в JPY намаля с $1.75 милиарда до -$10.6 милиарда, което показва, че позиционирането остава силно мечо, но се появява тенденция към обрат. Въпреки това, цената не пада, което предполага, че условията за дългосрочна покупка на йената все още не са се материализирали.

USD/JPY се опитва да възстанови своя възходящ тренд, което се случва винаги, когато BOJ избягва да предоставя конкретика за бъдещите си действия. Спадът в доходността на японските облигации се случи на фона на нарастваща несигурност относно плановете на BOJ. Значителната доходностова разлика обективно налага използването на японската валута в кери търговските операции и това ще продължи, докато BOJ не започне да повишава ставката.

Въпреки това, смятаме, че покупката на USD/JPY е твърде рисковано поради високата вероятност от нова интервенция. Поради тази причина, все още прилагаме същата стратегия – продаваме при върхове. Ако двойката достигне над 159, заплахата от интервенция ще се увеличи значително. Докато двойката остава под това ниво, са възможни локални бичи импулси.