FX.co ★ USD/JPY: БОЯ повиши лихвите за първи път за последните 17 години, но йената все още става по-евтина

Банката на Япония, след мартовското си заседание, най-после реши да направи първата стъпка към нормализиране на своята валютна политика. За първи път от 2007 година, регулаторът повиши лихвените проценти, слагайки край на ерата на отрицателните лихви - Японската централна банка беше последната централна банка, която поддържаше много свободна валутна политика. Въпреки това не може да се каже, че ерата на меката валутна политика е приключила: Банката на Япония по същество премахна приставката "много", но запази акомодативна валутна среда.

Наистина, именно за тази причина валутната двойка USD/JPY реагира на това решение със скоч. В момента цената тества нивото от 150, актуализирайки двуседмични върхове. Валутната двойка активно възвръща точките, загубени в началото на март, когато трейдърите разиграха възможността за повишаване на лихвите, реагирайки на силните резултати от "шунто" (годишни преговори между работодатели и синдикати). Тези предположения и прогнози бяха напълно обосновани, но в реалността Банката се обърна към "гълъбово" повишаване на лихвите, разочаровайки продавачите на валутната двойка USD/JPY.

Така, във вторник Банката на Япония обяви, че късосрочната лихвена ставка се повишава с 10 базисни точки до диапазон от нула до 0.1%. Това е първото повишаване на лихвите за последните 17 години - последният път те бяха повишени през 2007 г. поради ускорения растеж на икономиката на страната (освен това, през 2006 г. Япония успя да излезе от продължителен период на дефлация). За първи път от януари 2016 г. лихвената ставка престана да бъде отрицателна.

Освен повишаването на лихвите, японският регулатор реши да прекрати покупката на фондове на акцийни индекси и фондове на японска недвижимост и постепенно, през годината, да прекрати закупуването на корпоративни облигации. В същото време закупките на правителствени облигации ще продължат.

В придружителното изявление регулаторът отбеляза, че тези хоукщи решения бяха взети пред фона на увеличаващите се заплати и нива на доходите на населението. Според ръководството на централната банка тези фактори "допринасят за постигането на инфлационната цел на равнище от 2%".

Реагирайки на резултатите от мартовското събрание, двойката долар-йен се покачи с сто точки само за няколко часа и в момента се опитва да консолидира на нивото от 150. Изглежда като аномална реакция на такова революционно и неочаквано решение от страна на регулатора. Всъщност много експерти, включително анализатори от UBS, убедиха своите клиенти, че централната банка няма да промени политиката си през март, тъй като въздействието на "шунто" върху малките и средните предприятия ще стане очевидно само след втория и третия кръг на преговори, предвидени за 22 март и 4 април съответно (вторият кръг е най-същественият, тъй като включва повече от половината от общия брой предприятия).

Но, както виждаме, Банката все пак реши да увеличи лихвения процент този месец. Все пак това доведе до "обратна" реакция на японската валута. Защо?

По мое мнение, основната причина за това е "гълъбовата" природа на увеличението на лихвения процент. Дълго преди мартовското събрание, губернаторът на Банката на Япония Кадзуо Уеда заяви, че Банката ще запази условията за размекване, дори при отхвърлянето на политиката на отрицателни лихви. Неговият заместник Шиничи Учида също изрази сходна позиция, няколко пъти подчертавайки, че Банката намерение е да поддържа "стабилна и размекваща монетарна среда".

Дори след днешното "революционно" решение, лихвеният процент на Япония е далеч от лихвените проценти в други централни банки на големите развити икономики в света. Освен това според някои експерти, Банката на Япония ще запази лихвения процент на текущото ниво за дълъг период - поне до първото тримесечие на 2025 г.

Също така е стойностно да се отбележи, че вероятността за повишаване на лихвите през март или април се увеличи в началото на март, когато станаха известни първите резултати от преговорите за заплати с големите японски корпорации (според тях средните заплати ще се увеличат с 4%). Тогава йената се засили с над 400 точки, падайки от 150,50 до 146,40. И само няколко дни преди срещата, най-големият национален търговски съюз в Япония РЕНГО (който включва 54 членове и 47 местни организации) обяви, че средните заплати тази година ще се увеличат със средно 5,30%—най-големият ръст на заплатите за повече от 30 години.

Следователно, скромното повишаване на лихвите с 10 точки до нулево ниво без ясни перспективи за по-нататъшно затягане на паричната политика оказа натиск върху йената, въпреки че би било логично да се очаква обратната реакция на такава "тектонска" промяна в политиката на Банката на Япония.

Какво следва? Може ли да се доверява на текущото увеличение на USD/JPY?

Ако Уеда не обяви допълнителни стъпки към затягане на политиката на окончателната пресконференция (което е малко вероятно), двойката вероятно ще продължи нагоре към "червената линия," която се намира в ценовия диапазон от 151,00 до 151,70. На тази височина рисковете от валутна интервенция значително нарастват. Според опита от предходни месеци (и години) може да се предположи, че купувачите на USD/JPY ще намалят скоростта около нивото от 151. Във всеки случай, по-добре е да не се "играем" с нивото от 151—по-добре е да се вземат печалби в този ценови диапазон.