FX.co ★ Пауъл не е Лагард. Защо председателят на ФРС не дава голуб сигнал за нищо?

Еврото падна, въпреки че ЕС повиши лихвените проценти. Доларът се повиши, въпреки очакваните паузи в текущия цикъл на затягане на ФРС. Парадокс или логичен изход? Нека се запознаем с причините за разочарованието на еврото и на какво се надява зеленият бил.

Лагард: между чук и наковалня

Вчера Европейската централна банка вече десети път поред повиши базовите лихви. Индикаторът отново се увеличи с 0,25% и сега е на ниво 4,5%.

Въпреки ястребския ход на регулатора, еврото рязко рухна спрямо основния си конкурент, долара. След заседанието на ЕЦБ, валутната двойка EUR/USD достигна шестмесечен минимум от 1,0632.

Натиска върху "европееца" доволно тъмната риторика на ръководителя на агенцията Кристин Лагард. Служителят не даде ясен отговор на въпроса, който най-много тревожи пазара: дали ли лихвите в ЕС са достигнали върха си.

Обаче в официалното изявление на банката инвеститорите изглежда са намерили това, което търсят. В документа черно на бяло се посочва, че ключовите лихвени проценти на ЕЦБ вече са достигнали нива, които при запазване за достатъчно продължителен период ще допринесат за своевременното връщане на инфлацията към целевата искана стойност.

Този похвалителен коментар заедно с тревожния тон на К. Лагард относно бъдещите икономически перспективи на еврозоната изпълни задачата си.

В момента трейдърите смятат, че ЕЦБ приключва с повишаването на лихвените проценти и очакват да видят намаление на този показател от около 70 базисни пункта през следващата година.

Според прогнозите за бъдещи пазари, паричната политика на европейската регулаторна инстанция ще се развие през юни. До тогава централната банка вероятно ще поддържа високи лихвени проценти, в надежда да потисне стабилната инфлация.

Основният риск е възможността ЕЦБ да запази ястребовато настроение в настоящите условия, които К. Лагард нарече "трудни времена".

Чиновницата призна, че бъдещият икономически растеж на ЕС ще бъде "много, много слаб", което потвърждава прогнозата на регулатора за липса на забележима позитивна динамика в икономиката до края на 2023 година.

Според съобщенията на ЕЦБ в момента икономиката се стабилизира, но за последния квартал от годината европейските чиновници прогнозират увеличение само с 0,1%. При такъв растеж са необходими само няколко сблъсъка, за да се срине еврозоната в рецесия.

В интервюто с журналисти К. Лагард заяви, че ЕЦБ не иска да провокира икономическа застой, а иска да постигне стабилност на цените. Тази коментар като никога по-добре описва дилемата, пред която се изправя регулаторът и, по същество, предоставя отговор на въпроса, вълнуващ трейдърите.

ЕЦБ, най-вероятно, няма да рискува и няма да поставя на карта вече разклатената икономика. Най-оптималният вариант за него е да престане да се засилва, но да продължи да задържа лихвените проценти на високо ниво. Сега пазарът разбира това чудесно.

Пауъл: напълно открити карти

След резонансното заседание на ЕЦБ, вниманието на валутните трейдъри в момента се пренасочва към решението на Федералния резерв за лихвените проценти. Очаква се американският регулатор да обяви своята позиция през следващата седмица, на 20 септември.

До момента на инвеститорите малко не останаха съмнения относно факта, че Фед неще засилва паричнополитическите условия през този месец. Вероятността за пауза се оценява от фючърсния пазар на 96%.

Същата гледна точка се споделя и от повечето анализатори. Експертите смятат, че регулаторът няма належаща необходимост да налага натиск върху газа, тъй като скорошният инфлационен доклад показва рязко забавяне на базовия индекс на потребителските цени. През миналия месец показателят спадна от 4,7% на 4,3%, което указва на силен дезинфлационен тренд.

Въпреки това перспективата за спиране на затегнатостта в САЩ не плаши доларовите бикове. Последно зеленият индекс нарасна с 0,64%, до най-високото ниво от началото на март - 105,41.

По мнението на валутните стратеги, основният двигател за USD в момента е надеждата на трейдърите за повишаване на лихвите в САЩ през тази година.

Инвеститорите не могат напълно да изключат такъв сценарий, тъй като базовата инфлация в страната все още превишава целевия таргет на Федералния резерв с повече от 2 пъти, а общата годишна инфлация показа неочаквано ускорение през август, като се увеличи от 3,2% на 3,7%.

Всичко това подхранва пазарните очаквания относно военнориторическата риторика на главата на Федералния резерв по време на септемврийското заседание на Федералния резерв. Мнозина експерти смятат, че седмицата Джером Пауъл няма да подаде сигнали, че регулаторът е приключил с повишаването на лихвените проценти.

– За председателя на Федералния резерв няма никакъв смисъл да говори в този момент за прекратяване на антиинфлационната кампания. Като се има предвид, че лихвените проценти ще останат непроменени през септември, за Пауъл би било по-добре да намекне за възможността за още едно повишаване на лихвените проценти – отбеляза икономистът от LH Meyer/Monetary Policy Analytics Дерек Тан.

Същото мнение изрази и неговият колега от J.P. Morgan Брюс Касмън. Експертът е убеден, че главата на Федералния резерв няма да каже нищо за приключването на затягането, докато инфлацията остава залепнала, а икономиката показва сила.

Също така B. Касман предполага, че в редовете на американската Централна Банка ще продължи да преобладава броят на ястребите. По негово мнение, точковата графика на прогнозите, която ще бъде публикувана след заседанието на FOMC, отново ще укаже на допълнително повишаване на лихвените проценти.

Ако наистина американските чиновници оставят отворена възможността за допълнителен кръг на затегняване през ноември или декември, това ще доведе до още по-силно укрепване на долара срещу конкурентите му.

Най-голям риск в тази ситуация носи еврото. Фактът, че Европейската Централна Банка и Федералният резерв започнаха да се движат в противоположни посоки, може да изпрати валутната двойка EUR/USD в свободен падеж.

Мирише на паритет?

- Промяната в пазарните прогнози относно паричната политика на Европейската Централна Банка в по-гълъбовидна посока засили нашето мнение за допълнително понижение на валутната двойка EUR/USD - написаха валутните анализатори от HSBC след вчерашното заседание на европейския регулатор.

Експертите очакват, че еврото ще отслабне спрямо долара до 1,02 към средата на следващата година и не изключват риска от приближаване на EUR/USD към паритета.

– В момента има разстояние от 6% до паритета. Да, то е значително, но не непреодолимо. Ако ЕЦБ започне да изпраща сигнали за намаление на лихвите, а Федералният резерв настои да се запазят високи, това може да приближи пак еврото до опасни нива, – заяви аналитикът Джейми Макгивър.