FX.co ★ Продължение на свистопляската между USD/JPY: постоянство

На пазара възниква несигурност относно бъдещата политика както на Федералната резервна система на САЩ (ФРС), така и на Банката на Япония. Това се отразява на текущата динамика на валутната двойка USD/JPY. През тази седмица мажорът се нервира, премествайки се от една страна на друга, и не може да се определи по посока. Проучваме колко дълго ще продължи това качулкане и кой накрая ще излезе победител: доларът или йената.

Пазарът очаква НФП, но последната дума ще бъде на ФРС

В изтичащия месец валутната двойка USD/JPY завършва с впечатляващо повишение. През август мажорът се засили с 2,6%, благодарение на увереността на пазара в запазването на силната парична дивергенция между САЩ и Япония.

До наскоро трейдърите почти не се съмняваха, че ФРС ще продължи да придържа хрипката си политика в следващите няколко месеца, а Банката на Япония - по-лоша.

Въпреки това, събитията през последните дни накараха инвеститорите да съмневат в тези прогнози. В момента пазарът е изпълнен със спекулации относно края на текущия цикъл на затегната политика на САЩ и преминаване на Банката на Япония към нормализиране на собствената си парична политика.

Съмнения относно ястребишките намерения на регулатора в САЩ за търговците подтикнаха последните макро данни от САЩ, които показаха забавяне на пазара на труда и първите пукнатини в икономиката.

Напомняме, че наскоро доларът рязко падна във всички посоки, включително в тандем с йената, след публикуването на слаб отчет на JOLTS. Статистиката показа, че през юли броят на свободните работни места в САЩ намаля до най-ниското ниво за последните 2,5 години.

Следващия ден гринбекът болезнено реагира на данните за заетостта в неселскохозяйствения сектор на САЩ. Според данните на ADP, през август новоприетите работници възлизат едва на 177 хиляди, вместо очакваните 195 хиляди.

Още един отрицателен фактор за USD вчера бе окончателната статистика за БВП на САЩ за второто тримесечие. Показателят спадна годишно до 2,1% от първоначалните прогнози от 2,4%.

Всички тези данни потвърдиха очакванията на инвеститорите, че Федералният резерв, вероятно, ще спре цикъла на повишаване на лихвените проценти през септември. В момента вероятността за такъв сценарий се оценява от фючърсния пазар на почти 90%.

Също така, в контекста на последната макро-статистика, трейдърите намалиха своя прогноз за ноемврийското засилване. Вероятността за още едно повишаване на лихвените проценти в САЩ тази година се оценява само на 46%, въпреки че след изказването на председателя на Федералния резерв на миналата седмица, тя се издигна над 60%.

Както виждаме, в момента повечето участници на пазара смятат, че лихвените проценти в САЩ вече са достигнали върховата си точка и не очакват повече стъпки от страна на Фед.

В скоро време гълъбовите настроения относно валутния курс на Федералния резерв може да се засилят още повече, ако днес или утре получим отново слаби данни.

В четвъртък всички погледи на трейдърите ще са насочени към индекса на цените на личните разходи (PCE), а в петък ключовият фактор за долара ще бъде докладът за безработицата в селското стопанство (Nonfarm Payrolls).

Анализаторите прогнозират силна волатилност на всички основни валутни двойки за NFP. Ако данните се окажат значително по-слаби от прогнозата (170 хиляди), това ще укрепи позицията на пазара, че Федералният резервен банк (ФРБ) вече е приключил с текущия цикъл на затягане на политиката.

В такъв случай доларът може да се провали, но неговата слабост вероятно ще бъде краткотрайна. Повечето експерти смятат, че след като пазарът отчита риска от приключване на повишаването на лихвените проценти в САЩ, пред трейдърите ще се появи нов въпрос: колко дълго Федералният резерв ще задържи лихвените проценти на високо ниво.

Наскоро изявлението на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл, което направи на икономическия симпозиум в Джексън-Хоул, свидетелства, че Федералният резерв планира да задържи лихвените проценти на високо ниво за продължителен период от време.

Сега, когато американската икономика започва забележително да отслабва под налягането на строгите парично-кредитни условия, пазарът ще с нетърпение очаква какво ще каже Федералният резерв при следващото си заседание на 20-ти септември.

Според анализаторите, неопределеността относно бъдещата политика на Федералния резерв ще продължи да влияе на пазара в следващите 3 седмици, така че в средносрочен план курсът на долара, вероятно, ще продължи да се колебае, показвайки то падане, то растеж.

Ако на септемвриското заседание американските политици отречат слуховете за бързото омекване на паричната политика в Съединените щати и дадат намек за продължителен период на високи лихви, това трябва да подкрепи долара в дългосрочен план.

А какво се случва с Японската централна банка и йената?

Наблюденията показват, че от февруари японската валута стръмно пада спрямо основните си конкуренти през последните дни на всеки месец. И август вероятно няма да е изключение.

В сряда показателят за засилване на JPY спрямо другите валути на G10, внимателно проследяван от Deutsche Bank, затвори на исторически ниско ниво.

Въпреки това, на последния ден на август иената има доста добър шанс да намали своите месечни загуби спрямо долара, ако днешната публикация на индекса PCE покаже допълнително намаление на инфлацията в САЩ и засили гълъбовата настройка на пазара относно политиката на Федералната резервна система.

През следващия месец позициите на иената също могат да се засилят във връзка с активния растеж на спекулации относно възможен валутен завой от BOJ.

Нека припомним, че миналата седмица главата на японската Централна банка също участва в икономическия форум в Джексън-Хол. В рамките на своето изказване Кадзуо Уеда подчерта вниманието, което все още се обръща към ниското равнище на потребителската инфлация в страната, което, по негово мнение, оправдава текущата ултразатегната политика на BOJ.

Въпреки това тази седмица възходящите японски пазари бяха много обнадеждени от ястребовите действия на японските чиновници. В сряда членът на управителния съвет на BOJ, Наоки Тамура, заяви, че регулаторът може да отмени отрицателната лихвена ставка в началото на следващата година, тъй като до това време банката вероятно ще изпълни задачата си да постигне стабилна инфлация от 2 процента.

Важно е да се отбележи, че коментарът на Н. Тамура остро се контрастира със тонът на неговия колега Тоеаки Накамура. През четвъртък, най-гълъбовият член на управителния съвет на Японската централна банка, лобира за запазване на ултразатегната политика, тъй като целта на централната банка за инфлация все още е недостижима.

– Не е предвидено устойчиво и стабилно постигане на целевото равнище на инфлацията от 2%, съпроводено от увеличаване на заплатите, – категорично заяви Т. Накамура.

Последният преглед на мненията на японските длъжностни лица показва, че в БОДК се появява разкол. От една страна, пазарът може да го разглежда като сигнал за скоро преразглеждане на текущия монетарен курс на Централната банка, което ще доведе до активни покупки на йени в преддверието на септемврийското заседание на Банката на Япония.

От друга страна, противоречивите позиции на японските политици потвърждават последното изявление на главата на БОДК К.Уеа за изключително висока неопределеност относно бъдещата инфлационна тенденция. Това показва, че регулаторът все още не разбира къде точно ще се движат цените и ще продължи да се придържа към текущата политика.

В момента повечето експерти прогнозират, че Банката на Япония ще предприеме първите стъпки в ястребска посока само през април 2024 година, като отмени механизма за контрол на доходността на кривата и започне да повишава лихвите само през второто полугодие на следващата година.

До този момент едновременно иена най-вероятно ще бъде под налягане и ще спадне след всяко гълъбово заседание на BOJ.

- Ако на предстоящото си заседание, което ще се проведе на 22 септември, Банката на Япония запази сегашната позиция, иената може да тества нивото от 150 спрямо долара - прогнозира анализаторът Вин Тин.

Резюме

Както виждаме, в близко време иената може да измине долара, но в средносрочен план двойката USD/JPY най-вероятно ще продължи да бъде търгувана в страничен канал поради запазващата се несигурност около бъдещите действия на американските и японските регулатори.

След септемврийските заседания на ФРС и BOJ доларът има по-голям шанс да се заздрави в сравнение с иената, тъй като тези срещи трудно ще променят фундаменталния тон. Общият образ ще продължи да подкрепя гринбека, а не JPY.