FX.co ★ Доларът остава силен играч, но еврото и лирата тайно се надяват, че Джеръм Пауъл ще изпрати зелената банкнота по надолу

В понеделник доларът поевтиня с почти 0,1% спрямо основните си конкуренти и завърши в отрицателна територия за първи път през последните осем търговски дни, вследствие на някакво подобрение в пазарното настроение.

След завършването на вчерашната сесия S&P 500 се повиши с 0,69%, до 4399,77 точки, прекъсвайки четиридневната поредица на неуспехи. За това време индексът изгуби около 3%.

Най-големият негативен фактор за акционерния пазар през последните дни беше нарастването на доходността на дългосрочните щатски правителствени облигации до най-високите им нива за много години, като следствие на сигналите, че националната икономика се държи значително по-добре, отколкото се очакваше.

Това води до приспособяване на пазара за отлагане на момента, когато Федералният резерв, вероятно, ще омекоти своята монетарна политика.

Освен това, се засилиха въздържанията относно бъдещето на втората по големина икономика в света.

"Растящият финансов стрес и по-слабите икономически показатели през лятото са намалили очакванията за растеж в Китай", казаха стратегите от Danske Bank.

"Виждаме нарастващ риск (с вероятност 25%) за по-дълбока финансова и икономическа криза, но все пак смятаме, че китайските власти имат инструментите да преодолеят такъв сценарий и се надяваме, че ще ги използват в необходимата степен", допълниха експертите.

Въпреки това, изглежда, инвеститорите бяха безпокоени, че китайските власти все още не са предприели достатъчно за укрепване на националната икономика.

Това също доведе до скорошното падане на цените на Уолстрийт.

"Ако предсказвахме падането на акционерния пазар преди няколко месеца, бихме го обяснили като рецесия. Вместо това, падането през август е предизвикано от тревогите на инвеститорите относно пазара на облигации в САЩ и икономиката на Китай. Доходността на държавните ценни книжа се е повишила и инвеститорите са нервни", съобщиха специалисти от CIBC Private Wealth.

"Участници на пазара се притесняват, че ако доходността на щатските облигации продължи да нараства, а националната икономика да се запази силна, Федералният резерв ще бъде принуден да повиши лихвите още повече. Съобразено с високата доходност на облигациите, те ще създадат конкуренция на пазара на акции, особено за инвеститорите, които смятат облигациите за по-малко рискови инструменти от акциите", отбелязаха те.

Преди ден доходността на 10-годишните щатски облигации достигна най-високо ниво за последните 16 години, около 4,36%, а после намаленият курс в даден момент предизвика определено облекчение на пазара на акции, като повлече след себе си и долара.

Този вторник "американецът" успя да се освободи от натиска върху него, въпреки че намалението на доходността на 10-годишни трезорни облигации от скорошните върхове към 4,3%, заедно със засилващата се жажда по рискови инструменти на пазара, ограничи растежа му.

Освен това, според анализаторите от Scotiabank, изглежда, че инвеститорите са намалили търсенето на USD преди симпозиума на Федералния резерв в Джексън Хоул, като поставят залог на това, че председателят на американската централна банка Джером Пауъл ще омекоти риториката си няколко пъти.

Всяко указание на председателя на Федралния резерв за бързо приключване на цикъла на повишаване на лихвите ще бъде тълкувано от пазарните участници като "гълъбов" завой, което ще натъкне долара надолу и ще предизвика ръст на Уолстрийт.

В същото време по-голямото от очакваното "ястребско" настроение на Дж. Пауъл ще подкрепи зелената бележка и ще върне акциите на намаляващата траектория.

Вчера S&P Global Ratings обяви за понижаването на рейтинга на няколко средно големи американски банки, включително Comerica Inc., KeyCorp, Valley National Bancorp и UMB Financial Corp., поради високи лихвени проценти и отток на депозити.

"Рязкият ръст на лихвите и мерките за количествено строгане, въведени от март 2022 година с цел да се бори с високата инфлация, оказват натиск върху финансирането, ликвидността и приходите на много американски банки. Същите фактори доведоха до падане на стойността на банковите активи и увеличение на вероятността за влошаване на качеството на активите", – заявиха представителите на агенцията.

Някои експерти смятат, че в такива условия вероятността за по-нататъшно повишаване на лихвените проценти в САЩ изглежда маловероятен сценарий, тъй като това ще усили още повече натиска върху националната банкова система.

За своята част, стратегите от Bloomberg Economics предполагат, че Дж. Пауъл ще даде намек за края на строгия период, въпреки че ще подчертае необходимостта от поддържане на лихвените проценти на по-високо ниво за по-дълго време.

Други аналитици предупреждават, че инвеститорите, които се надяват, че чиновниците от Федералния резерв ще обърнат и кажат, че спират повишаването на процентите, ще останат разочаровани.

Така, специалистите от MUFG Bank смятат, че главата на Федералния резерв няма много основания да заеме по-мягка позиция на симпозиума в Джаксън Хол, като вземат предвид последните данни, включително по-силния отчет за дребното търговия в САЩ за юли.

"Все още очакваме забавяне в темповете на икономическия растеж в САЩ, но до тогава, докато не видим доказателства за това, доларът ще има солидна подкрепа", отбелязаха те.

"Опасенията относно икономическия растеж на Китай, както и рисковете, свързани с националния пазар на недвижими имоти, които вероятно няма да намалеят, означават, че глобалната обстановка ще продължи да подпомага долара", допълниха от MUFG Bank.

Според експертите от Goldman Sachs, главното послание на Дж. Пауъл ще продължава да бъде, че Федералният резерв трябва да свърши работата си до край.

"Довеждането на Федералния резерв до край вероятно ще включва икономика, която постига растежни темпове под тренда и инфлационни темпове, които ясно показват устойчива тенденция към намаляване", информираха те.

"Ястребовското настроение на Федералния резерв и устойчивата икономика на САЩ означават, че доларът ще запази силата си, докато не се появят признаци за ускорен растеж в Европа или Азия", смятат в Goldman Sachs.

"В момента пазарите са фокусирани върху две ключови фактора. Първият е устойчивостта на икономиката на САЩ, а вторият - проблемите на икономиката на Китай. И двата фактора подпомагат по-нататъшното укрепване на долара", отбелязват стратеговете на банката.

"Следователно, вероятно падането на курса на USD ще настъпи в резултат на обръщане в положението в Китай и Европа, но почти три четвърти от пътя към 2023 година са изминали, а все още чакаме, когато конкурентите наблъскат убедително представяне", казват в Goldman Sachs.

Ако председателят на Федералния резерв Дж. Пауъл остави отворена врата за повишаване на лихвите в своето изказване в петък на годишната среща на Федералния резерв в Джексън Хоуъл, това може да създаде нова основа за растежа на долара, смятат специалисти от Westpac, които прогнозират, че зелената банкнота може потенциално да се издигне над 104.

Ако американската валута се задържи над августовия максимум от 103,60, експертите от Societe Generale смятат, че тя най-вероятно ще продължи да расте.

"Неспособността да се преодолее този бариер ще доведе до първоначално връщане към по-стръмната възходяща трендова линия около 102,70. Скорошният разворотен минимум в района на 101,75-101,60, както се очаква, ще бъде важна зона на поддръжка. Само ако бъде пробит, съществува риск от по-значително падане", заявиха те.

Доларът скоро получи подкрепа от разговорите за по-високи лихвени проценти в САЩ за по-дълъг период. Също така, анализаторите от Rabobank отбелязват, че той беше подкрепен от тревожните новини от Китай.

"Запазваме нашата тримесечна прогноза за EUR/USD на ниво 1,0800 и виждаме вероятността валутната двойка да се върне към 1,0600 в рамките на шест месеца, преди намаляването на лихвените проценти на ФРС да доведе до отпускане на прогнозата за долара", съобщиха те.

От началото на месеца еврото поевтиня спрямо своята американска "съперничка" с около 1,5%.

Стратеговете от RBC Capital Markets очакват продължение на намалителната тенденция на EUR/USD и смятат, че доларът разполага с по-значителни фактори за растеж.

Според техните думи, еврото вероятно ще ослабне спрямо долара през тази седмица, тъй като индексът на деловата активност в услугите в еврозоната ще покаже влошаване, а председателят на Федералния резерв Дж. Пауъл ще даде отпор на очакванията за намаляване на лихвите, по време на изказването си на симпозиума в Джексън Хол.

"При това, голям риск за повишене на долара представлява асиметрията на рисковете, свързани с облигациите и акциите. Доходността на 10-годишните облигации на САЩ е близо до проверка на октомврийския максимум и ако той бъде убедително пробит, разпродажбата на ценни книжа може да доведе до понижение на преценените акции и на валутната двойка EUR/USD", казаха специалистите от RBC Capital Markets.

"Късите позиции в евро са нараснали през последния месец, но според историческите стандарти те остават ниски", казаха те.

В RBC Capital Markets предпочитат да отварят къси позиции по валутната двойка EUR/USD с цел цена от 1,0660 и стоп-лос на 1,0990.

Експертите от Bank of America очакват, че доларът ще остане стабилен.

"Американската икономика, както изглежда, оперира напред от другите водещи икономики. Това предничаване увеличава разликата в темповете на растеж, което може да подкрепи долара. Лихвените проценти в Съединените щати, както номинални, така и реални, растат или се очаква да растат по-бързо от другите страни, което потенциално може да привлече по-голям поток капитал в Америка", коментираха те.

Наистина, в момента има много силна аргументация в полза на долара: доходността на американските държавни облигации, според икономистите в Commerzbank, които предпочитат да се ориентират спрямо реалната доходност на 5-годишните американски облигации на казначейството.

"Какво означава, че реалната доходност на 5-годишните облигации за еврозоната е нула? Това означава, че от днешна гледна точка капиталът не може да бъде инвестирал печелившо в периода от 2028 до 2032 година. Напротив, дори без да се взема под внимание кредитният риск, той може да бъде инвеститиран в САЩ с годишна доходност от 1,5%. Това прави долара по-привлекателен от еврото", отбелязаха те.

"Това разминаване съществува от 2014 г. и продължително време се отразяваше в курса на EUR/USD. Но в последните дни то се увеличи. Предимството на долара се увеличи. И затова основната валутна двойка се търгува не над 1,1200, а около 1,0900", допълниха от Commerzbank.

Според анализаторите от HSBC, единната валута е леко подценена и може да се заздрави малко.

Според тях, в еврозоната има много силно и стабилно възстановяване на показателя за активното балансово салдо на текущия смет.

Във вторник стана ясно, че профицитът на сметката по текущите операции на валутния блок, с включване на сезонните колебания, през юни е бил 36 млрд. евро в сравнение с 8 млрд. евро през май.

В HSBC смятат, че възстановяването на туристическия сектор в Европа може да продължи, като се има предвид относително ниската оценка на еврото.

"Това явно се отразява на подобряването на външния баланс, въпреки че недавното ослабване на еврото показва, че валутният пазар се отнася скептично към неговата стабилност", съобщиха експертите на банката.

Според тях, пазарът недооценява по-нататъшното засилване на парично-кредитната политика на ЕЦБ, което също указва на потенциала за растеж на еврото.

"Текущите пазарни цени предвиждат само 50% вероятност за повишение на лихвените проценти на ЕЦБ с 25 базисни пункта на 14 септември", казаха стратеговете на HSBC.

"Неустойчивата динамика на базовата инфлация в еврозоната ще доведе до отново повишение на лихвените проценти на ЕЦБ и това трябва да предостави някаква подкрепа за обединената валута във времето преди следващото заседание на регулатора", смятат те.

В банката прогнозират, че валутният курс на еврото спрямо долара ще се покачи тази година до $1.15, в зависимост от глобалния апетит към риск и динамиката на доходността в САЩ.

Стратеговете от HSBC са по-малко оптимистично настроени спрямо лирата.

"Стерлингът проби временно нивото от $1.30 миналия месец и нараства риска, че в момента това ниво може да бъде върха на британската валута след края на лятото", твърдят те.

Към долара се засили около 0,4% на миналата седмица, след като данните за Великобритания, включително данните за БВП и заплатите, се оказаха по-силни от прогнозите, което засили очакванията, че Банката на Англия ще продължи да повишава лихвите.

Очаква се неотложният пазар да оцени вероятността Банката на Англия да повиши лихвите с 25 базисни точки на срещата на 21 септември, с вероятност от над 80%.

В началото на новата седмица фунтът запазва недавните си постижения, тъй като инвеститорите вярват, че Банката на Англия ще повишава лихвите за по-дълго време от Федералния резерв.

Трейдърите очакват Банката на Англия да увеличи цената на заемите от текущите 5,25% на 6%.

Въпреки това, някои експерти предупреждават, че забавянето на икономическия растеж във Великобритания ще ограничи възможностите за строга политика на Банката на Англия и ще лиши лирата от важен фактор за подкрепа.

"Увеличаването на заплатите може да се окаже по-малко устойчиво, ако недавното спадане на пазара на труда продължи. Нивото на безработицата се повиши от цикличния минимум от 3,5% до 4,2% - един от най-големите скокове в средата G10, докато нивото на съкращенията продължава да расте, а броят на свободните работни места се намалява", съобщиха анализаторите от HSBC.

В момента лирата запазва стабилността си спрямо своята американска противоположност, въпреки опасенията на пазара относно китайската икономика, които, по думите на икономистите от ING, нямат пряко влияние върху британската валута.

"Докато Китай остава основна тема за пазарите, смятаме, че курсът на лирата няма да се промени значително. В момента паундът се движи предимно въз основа на вътрешните данни и очакванията за лихвената процедура на Банката на Англия", отбелязаха те.

Публикуването на сряда на доклад за деловата активност във Великобритания за август е единственият значителен показател в икономическия календар за лирата.

Въпреки че положителните показатели могат да подкрепят британската лира за известно време, движението на валутната двойка GBP/USD тази седмица вероятно зависи по-силно от събитията в Съединените щати, където на четвъртък ще започне симпозиумът на Федералния резерв в Джаксън Хоул, а в петък ще изнесе изявление председателят на Американската централна банка Джером Пауъл.

Всяко предположение от страна на председателя на Фед насочено към възможно бъдещо повишение на лихвените проценти може да доведе до налагане на натиск върху курса на фунта спрямо долара във втората половина на седмицата.

Ако обаче по време на своето изказване Дж. Пауъл обяви приключването на настоящия цикъл на засилване на политиката, валутната двойка GBP/USD ще получи тласък за ръст.

"Подобиване на нивото от 1,2800 ще отвори врати на GBP/USD за повишение в посока 1,3000. Въпреки това, ако в следващите няколко дни двойката не успее да пребори марката от 1,2800, тя рискува да се задържи в 'страничното движение'", смятат анализаторите от Scotiabank.