FX.co ★ Доларът влиза в непознати води или Задачата със звезда за Федералния резерв и не само

В петък доларовите "бики" вземат почивка след шестдневен маратон. За това време "американецът" натрупа около 1% на тегло и е близък до това да завърши в плюс пета поредна седмица, което е най-дългата победна серия за 15 месеца.

Отхвърлянето на риска на пазара, по-високата доходност на американските облигации и стабилните икономически данни от САЩ са основните двигатели на укрепването на USD.

През тази седмица пристигнаха тревожни новини от Китай.

Така, във вторник стана известно, че през юли розничните продажби в Китай се увеличиха с 2,5% на годишна база, не отговаряйки на очакванията за растеж от 4%.

В същото време, промишленото производство в страната се разшири с 3,7%, недостигайки прогнозирания ръст от 4,4%.

За да се справи с икономическото забавяне, Китайската централна банка понижи ключовите лихвени проценти във втори път за три месеца във вторник.

Това обаче само увеличава тревогата за съдбата на втората най-голяма икономика в света, която се сблъсква с нови рискове, включително от слабите потребителски разходи.

На четвъртък компанията Evergrande, най-големият имотен девелопър в Китай, подаде молба за защита от кредитори в съда по банкрутствени дела в САЩ.

Както отбелязва агенция Bloomberg, финансовата система на Китай ще зависи от това как ще се развие съдбата на Evergrande.

Рисковете от разпространението на кризата в сектора на недвижимите имоти тревожат инвеститорите по целия свят, повишават търсенето на "тихи пристанища" и оказват натиск върху рисковите активи.

На петък индексът S&P 500 отчете падение от около 0,1% след като в предходния ден намаля със 0,77% до 4 370,36 точки.

През последните три сесии S&P 500 се понижи с 2,7%, отбелязвайки силната си намалена от мид-март.

Надеждите на инвеститорите за завършване на цикъла на повишаване на лихвите от Федералния резервен банк отслабнаха малко след публикуването на протокола от юлското заседание на FOMC в сряда.

Документът показва, че повечето ръководители на Федералния резерв продължават да виждат повишаващи се рискове за прогнозата за инфлацията и оставят вратата отворена за допълнително затягане на паричната политика.

"Много ръководители на американската централна банка продължават да забележат значително повишаващи се рискове за инфлацията, които могат да изискат допълнително затягане на денежно-кредитната политика", гласи в протокола.

Докладът, който е публикуван в четвъртък, показва запазването на стабилността на пазара на труда в САЩ и потвърждава, че Федералният резерв все още има пространство за маневриране във връзка с бъдещото повишаване на лихвите.

Броят на американците, които за първи път се обръщат за обезщетение по безработица, спадна с 11 000 през миналата седмица до 239 000 души.

В контекста на това доходността на десетгодишните облигации достигна рекордното от 2007 година ниво от 4,329% в четвъртък.

Това от своя страна подкрепи долара, който в четвъртък скочи до най-високите нива от юни в района на 103,60, но след това се отдръпна и приключи вчерашния ден практически без промяна - на ниво 103,40.

Преди уикенда зеленчука групира своите седмични постижения.

Общият ефект от високата доходност в Съединените щати и растящите рискове в Китай позволява да се каже, че рисковият баланс за долара умерено склонен към повишение, според стратегите от ING.

По тяхно мнение, възвръщането на USD към нивото от 104,00 продължава да представлява съвсем реална възможност в най-близките дни.

Проривът над двумесечния максимум от 103,60 отваря път на зеленчука за повторно тестване на майския връх около 104,70, а след това на високото за тази година в района на 105,90.

Следващата седмица ще бъдат публикувани предварителни данни за PMI през август за цял ред страни.

През изминалия месец бизнес активността в Съединените щати забави до най-ниското равнище за пет месеца, в Обединеното кралство се отбеляза падане за месец след 11 месеца, а в еврозоната достигна осеммесечно минимум.

Ако негативната тенденция продължи през август, това може да предизвика безпокойство относно глобалния растеж и да подкрепи долара като "тиха пристан".

Въпреки това, инвеститорите вероятно няма да налагат събитията.

През изминалата година участниците на пазара бяха интересувани от въпроса до колко високи лихвени проценти все още ще повишат чиновниците от двете страни на Атлантика, за да победят инфлацията.

В момента, когато агресивното затегване на паричната политика почти е зад гърба ни, ценовото налягане се ослабва, а икономическите рискове нарастват, инвеститорите искат да знаят колко време ще отнеме на централните банки да преминат към политика на облекчаване.

Според някои оценки, Федералната резервна система и Европейската централна банка може да намалят лихвените проценти вече през март 2024 година, а Банката на Англия ще се присъедини към тях не по-рано от второто тримесечие следващата година.

Търговците ще следят с интерес преди всичко изказването на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл по време на следващата седмица.

През миналата година той обеща, че ще укроти инфлацията, въпреки икономическите затруднения.

"Докато по-високите лихвени проценти, забавяното икономическо развитие и по-благоприятните условия на пазара на труда ще доведат до намаляване на инфлацията, те ще причинят и някои болки на домакинствата и бизнеса", заяви Дж. Пауъл.

През първото тримесечие на 2022 година БВП на САЩ намаля с 1,6% и спадна с 0,6% за периода от април до юни.

Тогава Федералният резерв бързо повишаваше лихвените проценти и предвидимо беше, че индустриалното производство, потребителските разходи и пазарът на труда ще спаднат също.

"Съвпадна редица фактори, които забавиха икономическото развитие по-бързо, отколкото сме очаквали преди това", съобщиха експертите от Bank of America през юли 2022 година.

"В момента очакваме умерена рецесия в икономиката на САЩ през тази година. Освен ослабването на предходната фискална подкрепа, инфлационните потресения се отразиха по-силно върху реалната покупателна способност на домакинствата, отколкото очаквахме преди това", допълниха те.

Според информацията на агенция Reuters, рискът от рецесия се увеличи от 25% през април 2022 година, до 65% през октомври - месец след първото повишаване на лихвената ставка от ФРС в текущия цикъл на затегната парична политика.

Служителите на Федералния резерв хвърляха масло в огъня на такава очаквания, като според моделите си постоянно влошаваха прогнозата за БВП на САЩ, преминавайки от нарастваща загриженост относно риска от спад от миналата есен към споменаването на рецесия като вероятен изход от декември 2022 г.

Въпреки това този прогноз в крайна сметка не се потвърди. Към третото тримесечие на миналата година БВП възстанови до 3.2% и оттогава остава на ниво от 2% или по-горе.

„Служители на Федералния резерв се намират в неизвестни води, без ясна историческа ориентир, тъй като определят парично-кредитната политика в условия на намаляваща инфлация, но пока без увеличение на нивото на безработицата“, пише в скорошен доклад на Федералния резерв на Ричмънд.

Политиците на Федералния резерв предлагат различни интерпретации за това защо се случва това, от натрупването на работна сила сред фирмите, пострадали от затрудненията да наемат служители по време на пандемията до инфлация, която може би е в основата започнала от проблеми във веригите на доставките.

Други пък смятат, че американската икономика все още бавно се адаптира към по-високите лихвени проценти и все още предстои да усети пълното въздействие на вече предприетите мерки.“

Докато мнозинството от членовете на FOMC изглежда се тревожат, че инфлацията може да настане значително по-висока от целевата стойност на Федералния резерв, някои служители предупредиха, че бъдещият път е неясен и съпътства с риск от прекалено строга парична политика.

Според тях, допълнителното повишение на лихвените проценти ще увеличи разходите за заеми за домакинствата, ще се отрази отрицателно на корпоративните печалби и темповете на икономическия растеж.

Това налага много дебати относно следващата стъпка на Федералния резерв по отношение на лихвените проценти, въпреки че мнозина от пазарните участници все още очакват, че ще има прекъсване на затягането на политиката на централната банка на САЩ на следващото им заседание през септември.

Мнозинството от инвеститорите смятат, че Федералният резерв в момента е много по-близо до края на цикъла за повишение, отколкото до началото и очакват, че изказването на Дж. Пауъл на следващата седмица ще отрази това.

Въпреки това, както отбелязват анализаторите от Morgan Stanley, статистиката от САЩ, публикувана тази седмица, не даде повод на търговците да намалят бдителността си.

"Данните за броя на новожилищните сгради, броя на дребния търговски оборот и броя на исканията за безработни помощи укрепват образа на силната икономика и не може да се изключи още едно повишение на лихвената ставка", казаха те.

Опасенията, че Дж. Пауъл ще намекне, че повишаването на лихвените проценти по време на септемврийското заседание се обсъжда, помагат на долара да се задържи близо до двумесечните върхове.

Подобни сигнали могат в известна степен да изненадат пазара и да позволят на USD да тества отново максимумите за тази година.

Възможно е председателят на Фед да се въздържи от намеки относно решението на септемврийската среща на FOMC и да повтори мантрата за зависимостта на регулатора от постъпващата информация.

Американската ЦБ ще получи още един набор данни за потребителските цени и заетостта преди предстоящото заседание.

Липсата на подсказки относно плановете на Федералния резерв, вероятно, ще разочарова доларовите "бикове" и ще доведе до някакво прибиране на печалба.

Гринбек почти сигурно няма да се ослаби значително, като се има предвид запазващата се несигурност относно траекторията на лихвените проценти в Съединените щати.

В петък "американецът" запазва спечелените до този момент позиции и продължава да влияе върху валутната двойка EUR/USD.

Политиците във Франкфурт-на-Майн, както и техните колеги във Вашингтон, в момента разбираят дали са направили достатъчно, за да се върне инфлацията към целевите 2%.

Постъпващата информация тласка чиновниците в противоположни посоки.

Базовата инфлация в еврозоната продължава да бъде силна, а пазарът на труда е изключително напрегнат, което указва, че налягането върху заплатите ще се запази.

Това може да поддържа цените над целевия показател на ЕЦБ от 2% в следващите години, при предположение, че чиновниците ще имат трудности да постигнат последната миля дезинфлация.

От друга страна, икономическият растеж в региона застоече, инвестициите се намаляват, а общата консумация остава на прежния си уровен в най-добрия случай, което указва, че ценовото налягане трябва да отслабне в бъдеще.

Освен това, цените на енергийните източници, които бяха основната причина за предишния скок в инфлацията, в момента се понижават рязко, което също ще се отрази на потребителите в крайна сметка, макар и със закъснение.

Посредством отражаване на дилемата на ЕЦБ относно лихвите, паричният пазар все още очаква още едно увеличение на заемна ставка в еврозоната до 4% тази година, въпреки че не е напълно уверен, че то ще се състои през септември.

От началото на седмицата валутната двойка EUR/USD губи около 70 пипса. Съдейки по факта, че индикаторът за относителна сила (RSI) остава под отметката от 50, "мечовината" ще се запази в краткосрочна перспектива.

Като най-близка подкрепа се излиза нивото от 1,0850. Затварянето под тази отметка ще доведе до падане до 1,0820 и 1,0790.

Началното съпротивление се намира на ниво 1,0900, следвано от отметките 1,0930 и 1,0960.

Тази седмица британската лира се откроява сред колегите си, като се уверено държи срещу долара.

На четвъртък валутната двойка GBP/USD завършва положително за четвърти пореден ден, като достига седмични върхове около 1,2780 по време на сесията.

Поддръжката на стерлинга се основава на очакванията, че Банката на Англия, за разлика от Федералния резерв, вероятно няма да отслабне своята политика през март 2024 г., може би за известно време няма да наблюдава намаляване на лихвите.

Въпреки това, паундът вече с труд се сдържа от напрежението на зеления долар. В петък валутната двойка GBP/USD загуби около 0,1%, едва запазвайки седмичните си постижения. От понеделник тя нарасна с приблизително 50 пипса.

Причина за тревога за паунда бяха публикуваните в петък данни, които показаха, че във Великобритания обемът на търговия на дребно спадна с 3,2% на годишна база през юли, в сравнение с падението от 1% през юни. Сравнително към месеца, индикаторът спадна с 1,2% след като беше увеличен с 0,6% през юни.

Освен лошото време в Обединеното кралство, основната причина за спада в търговията на дребно е инфлацията, която все още е най-високата сред големите световни икономики.

"През месец юли розничните продажби рязко намаляха, тъй като лошото време засегна много сектори от икономиката. Особено лоша беше тази месец за супермаркетите, тъй като дъждовното лято в съчетание със завишаване на разходите за живот доведе до намаляване на продажбите както на дрехи, така и на хранителни продукти", според доклада на Националната статистика Великобритания (ONS).

Общият потребителски индекс в страната се повиши с 6,8% през юли в сравнение с юни, когато беше 7,9%, и с най-ниската годишна температура от февруари 2022 година.

Въпреки това, сферата на услугите все още ще се присъедини към дезинфлацията. Цените в този сектор се повишиха през юли по-силно отколкото през юни поради по-високите цени на ресторантите, хотелите и авиобилетите.

Това почти напълно сигурно означава, че Ендрю Бейли и неговите колеги ще повишат лихвите 15 поредни пъти през септември до 5,5%. Те може да спрат там или да направят още едно повишение през ноември, за да намалят инфлацията до целевото равнище от 2%, определено от Банката на Англия.

Въпреки това има и други фактори като нарастващата безработица и намаляващият брой на свободните работни места, което указва на ограничения характер на растежа на заплатите в бъдеще, дори преди компаниите и заемодателите да усетят въздействието от рязко повишаване на лихвените проценти.

Някои експерти предупреждават, че влиянието настойчивото повишение на лихвените проценти от Банката на Англия неминуемо ще се отрази на потребителските разходи през втората половина на 2023 година.

"Все още вярваме, че нарастващото натиска върху активността, поради повишаването на лихвените проценти, накрая ще доведе до намаление на потребителските разходи до минимум", отбелязаха специалистите от Capital Economics.

Според данните на GfK, миналия месец потребителското доверие в Обединеното кралство падна за първи път от януари през юли.

Това усложнява работата на Банката на Англия, която вече повиши ключовата лихва от 0,1% на 5,25% в периода от декември 2021 г. до август 2023 г., което се превръща в голямо бреме върху доходите на бизнеса и домакинствата.

Анализаторите от Rabobank считат, че през есента паундът ще се понижи в контекста на появата на допълнителни знаци, че инфлацията и растежът на заплатите в Обединеното кралство започват да ослабват, което ще подпали очакванията, че пикът на повишаването на лихвите в страната е близо.

Въпреки това, текущата слабост на британската лира изглежда като незначителна и временна неуспех, тъй като Банката на Англия все още не е на тази фаза, в която може с увереност да заяви, че е спечелила битката с инфлацията.

Ниво 1,2790 създава началната подкрепа за GBP/USD. Пробивът на тази марка ще въведе в играта ниво 1,2650 и 1,2610.

От друга страна, най-близката съпротива се намира на марка 1,2770, а пробивът ѝ ще позволи на валутната двойка да се насочи към 1,2800 и 1,2830.