FX.co ★ Доларът се развива с бързи темпове и намеква на еврото и лирата, че трябва да си осигурят алтернативна летищна писта.

Американската валута демонстрира поразителна устойчивост, въпреки засилващите се разговори, че цикълът на повишаване на лихвените проценти на Федералния резерв вече е приключил.

Зелената банкнота е насочена към четвърти пореден седмичен растеж. През този период цената му се повиши приблизително с 3%, след като се отклони от 15-месечния минимум, постигнат на 14 юли на ниво 99,60.

В същото време валутната двойка EUR/USD загуби около 200 пункта, намалявайки от 1,1200 до 1,1000, а валутната двойка GBP/USD загуби приблизително 400 пункта, падайки от 1,3100 до 1,2700.

Такава динамика не трябва да изненадва, като се има предвид, че икономиката на САЩ уверено превъзхожда конкурентите си.

Моделът GDPNow на Атлантския резерв указва на растеж на националния БВП от 4,1% през този тримесечие.

В същото време стратегите, проучени недавно от агенцията Reuters, прогнозират, че икономиката на еврозоната ще се увеличи само с 0,1% през текущото тримесечие.

Слабият икономически растеж може да бъде една от основните причини, поради които ЕЦБ да даде сигнал за края на цикъла на повишаване на лихвените проценти.

"Очакваме, че икономиката на валутния блок като цяло ще се задържи в следващите няколко тримесечия, тъй като регионът ще се сблъска с няколко препятствия поради високата несигурност, закъсняло въздействие от цикъла на строгата политика на ЕЦБ и по-слаба бюджетна подкрепа", казаха специалистите от Deutsche Bank.

Експертите от Pantheon Macroeconomics очакват, че британската икономика ще нарасне с 0,3% в третото тримесечие.

Въпреки това бъдещите перспективи са далеч от розови.

"Тъй като повечето от последиците от повишаването на лихвените проценти от Банката на Англия все още са в предстоящите месеци, се придържаме към нашия прогноз, който е по-нисък от консенсуса и предвижда, че Великобритания се движи към умерена рецесия в края на годината", казаха експертите от Capital Economics.

Имаме свидетелства, че силният пазар на труда, който помагаше на домакинствата да задържат разходите, се ослабва.

Според данните на Конфедерацията за набиране на персонал и заетост, предлагането на работна сила във Великобритания през юли нарасна с най-високите темпове от октомври 2009 година.

Затова много анализатори смятат, че цикълът на повишаване на лихвите от Банката на Англия скоро ще приключи.

Икономистите от Morgan Stanley очакват от регулатора окончателно повишаване на лихвите през септември, въпреки че това повишение не е гарантирано.

Докато това се случва, фючърсите към федералните фондове сочат почти 90% вероятност ФОМС да запази лихвата в текущи диапазон от 5,25–5,5% през следващия месец.

"Остава фактът, че Федералният резерв, най-вероятно, ще приключи с повишаването на лихвените проценти в този цикъл", казаха стратеговете от Jefferies.

"Федералният резерв последователно дава сигнали, че предстои да се направи още повече работа за възвръщане на инфлацията до целевия показател. Въпреки това, вместо да настояват за допълнително повишаване на лихвите, членовете на FOMC сега, изглежда, смятат, че им е нужно повече време, за да изпълним политика в границите на ограничителните мерки и да намалим инфлацията до целевото ниво", допълниха те.

Е възможно, Федералният резерв да запази лихвените проценти на нивото от 5,5% до края на годината, като вземе предвид, че пълното въздействие на затягането на парично-кредитната политика върху икономиката на САЩ все още предстои да се усети.

Въпреки това, относителната устойчивост на националната икономика спрямо аналогите може да позволи на американската централна банка да поддържа лихвите на повишени нива по-дълго време, в сравнение с нейните европейски и британски колеги.

Това трябва да подкрепи долара за сметка на еврото и паундът, само поради разликата в лихвените проценти от двете страни на Атлантика.

Доларът устоява

"Американецът" се държи стабилно, въпреки че юлският доклад за потребителските цени в САЩ предоставя по-убедителни доказателства, че инфлационното налягане отслабва.

Така, показателят за базовата инфлация, който изключва волатилните цени на хранителните продукти и енергията, нарасна с най-ниските темпове от октомври 2021 г., достигайки 4,7% годишно.

Още един показател, който Федералният резерв наблюдаваше в последно време, са основните цени на услугите без разходите за настаняване, които нарастват с 0,2% месечно, което е забележително по-ниско от растежа от 0,4–0,5% в началото на годината.

Все пък президентът на Федералния резерв на Сан Франциско Мери Дейли направи внимателни коментари, заявявайки, че въпреки че последните данни за инфлацията се движат в правилната посока, е необходим по-голям напредък преди тя да се почувства уверена, че централната банка е направила достатъчно.

С оглед на скорошния ръст на цените на бензина има опасения, че инфлацията може да се ускори отново през август, и съществува риск Джеръм Пауъл, заместник-председател на Федералния резерв, да се изрази по сходен начин на симпозиума в Джаксън Хол през следващите две седмици.

Основната задача на ръководителите на Федералния резерв е да задържат очакванията за приключване на цикъла на повишение на лихвените проценти, без да подхранват очакванията за скоро намаляване на лихвите, казват специалистите от Commerzbank. Според тях, по-успешно управлените на политиката, толкова по-дълго двойката EUR/USD ще се задържи в района на 1,1000.

"В САЩ продължава обнадеждаващата тенденция на дезинфлация, но доларът не се понижава. По наше мнение, това се дължи на липсата на атрактивни алтернативи в условията на тревожни сигнали за растеж в другите региони на света, например в еврозоната", съобщиха анализаторите от ING.

"Въпреки благоприятната история с дезинфлация в САЩ, не е изненадващо, че пазарите не увеличават дългите позиции по EUR/USD. Те вече са били доста големи, а скорошната преоценка на очакванията както за растеж, така и за лихвите в еврозоната оказва натиск върху привлекателността на еврото", допълниха те.

Последните данни за позиционирането/настроенията показват, че дългите позиции за еврото вече са малко прекалено големи, което вероятно ограничава способността на еврото да прогресира без по-силни стимули, отбелязват експертите от Scotiabank.

Крехко местенце на Европа

Все още не е ясно откъде ще намери сили еврото, ако нарастващите като снежна топка проблеми в Германия спъват икономическия подем в еврозоната като цяло и заплашват да притиснат валутния блок в рецесия, а не в "меко кацане", на което ЕЦБ все още се надява и на което все още се надяват Съединените щати.

Това накарва ЕЦБ да промени настройката си - от изключване на повече от другите серия рязки и продължителни повишения на лихвените проценти до открити разговори за пауза на една от следващите срещи.

Някои стратегове правят аналогии с 2011 г., когато дълговите кризи в някои европейски страни се съчетаваха с по-широка рецесия и твърдят, че ЕЦБ може да се наложи да отмени някои от повишенията на лихвените проценти по-рано, а не по-късно.

"Има някакво сходство между обстоятелствата от 2011 г. и настоящите. Настъпи сериозен шок от страна на предлагането и инфлацията, очевидно, ще бъде много краткотрайна", казва Ричард Портес, професор по икономика в Лондонската бизнес школа.

Трябва да признаем, че някои от проблемите на Германия са свързани с затегнатата парично-кредитна политика на ЕЦБ.

Регулаторът умишлено намали икономическата активност в региона, като повиши лихвените проценти в опит да доведе инфлацията, която в един момент миналата година изказваше двуцифрени стойности, до целевото равнище от 2%.

По-високите разходи за заеми засягат особено силно производителите, защото те зависят от инвестиции, и в никоя страна в еврозоната промишленият сектор не е по-голям от германския.

"Омекването на парично-кредитната политика поради това, че Германия се намира във сложна ситуация, би било неразумно, но затегнатото й усилване би добавило натиск на микро ниво, като изпитва икономиката на страната", казва Р. Портес.

Това поставя ЕЦБ в неудобно положение, като се има предвид, че трябва да разгледа възможността за приключване на цикъла на затегнатост преди да стане свидетел на устойчиво намаление на основната инфлация, което би желал да види.

Затова не е изненадващо, че в момента ЕЦБ опитва да пренасочи вниманието от повишаването на разходите за заемане към поддържането на лихвите на високо ниво за продължителен период от време.

Въпреки това има определени съмнения в дългосрочния сценарий с високи лихви, тъй като еврозоната се балансира на ръба на рецесията.

"Продължаваме да очакваме, че ЕЦБ ще намери значителен разрастване през следващите няколко месеца, без допълнителни повишения през тази година, а март ще постави началото на серия от намаления на лихвите", съобщават специалистите от ABN AMRO.

Подобни перспективи не обещават нищо добро заедно с една валута.

Освен това, волатилността на цените на СПГ, наблюдавана тази седмица, свидетелства, че чувствителността към енергийни проблеми в Европа остава повишена, според икономистите от Rabobank. Те очакват, че курсът на еврото спрямо долара ще намалява.

"Тъй като повишаването на цените на енергийните източници ще пречи на растежа на еврозоната в дългосрочен план, бихме се въздържали да разглеждаме волатилността на цените на СПГ като повод за увеличаване на дългите позиции по евро. Тъй като ЕЦБ, вероятно, вече е достигнала пиковите ставки, и с оглед на икономическите препятствия, пред които се изправя еврозоната, смятаме за прекалено количество "дълги" по евро. В тримесечна перспектива виждаме EUR/USD на нивото от 1,0800", отбелязаха анализаторите от Rabobank.

Въпреки че считат, че лихвените проценти на Федералния резерв също, най-вероятно, са достигнали връх, перспективата за запазване на процентните ставки на високи нива за по-продължителен период трябва, по тяхното мнение, да подкрепи долара.

"Британски синдром"

В Rabobank предупреждават, че лирата, както и еврото, най-вероятно, ще се сблъска с препятствия, и прогнозират намаляване на курса на GBP/USD до ниво 1,2600 за три-месечния хоризонт.

"Докато Банката на Англия се опитва да контролира инфлацията, рецесията във Великобритания остава нашият базов сценарий", коментират експертите на банката.

В петък стана известно, че британската икономика се разширява с 0,5% през юни, след като в май беше намалена с 0,1%, надвишавайки прогнозирания ръст от 0,2%.

Данните за тримесечието също надхвърлиха предварителните оценки: през второто тримесечие националният БВП нарасна с 0,2%, в сравнение с предвиденото увеличение от 0% и ръст от 0,1% през първото тримесечие.

Въпреки това, тези данни не предоставят значителна подкрепа за лирата, тъй като участниците в пазара ги смятат за недостатъчни, за да принудят Банката на Англия да повиши лихвените проценти отново през септември.

Мнозина анализатори смятат, че Банкът на Англия трябва да действа внимателно, като вземе предвид слабата икономика и лихвените проценти, които достигнаха 5,25%, най-високото равнище за последните 15 години.

Следващата стъпка на регулатора ще зависи в голяма степен от данните за заплатите през следващата седмица, които могат да добавят аргументи в полза на по-мирната позиция на Централната банка.

Това може да окаже допълнително натискане върху лирата. Увереност можеха да и придадат новини за растеж на заплатите, превишаващ инфлацията във втората половина на годината, което е необходимо условие, за да се избегне спласкването в рецесия за Великобритания.

Специалисти от Националния институт за икономически и социални изследвания (NIESR) виждат вероятността икономическият растеж да забави към края на 2023 година.

Общият БВП на страната няма да се върне към пика си преди пандемията до края на 2024 година, което ще означава нулев растеж през петгодишния период, прогнозират те.

"Брекзит е услуга, която по-ясно излага дълбоките проблеми в британската икономика, които все още не успяват да се решат", отбелязват експертите от NIESR.

"Инфлация, забавяне на световната икономика, скачки на цените на петрола, стачки - всичко това напомня на 1970-те години", смятат те.

"И то е повторящо се проявление на "британската болест"", допълват представителите на NIESR, имайки предвид стагнацията на икономическия растеж в периода на растящите потребителски цени.

Перспективата, че Мъгливият Албион ще прекара пет години на забавяне на икономическия растеж, което е най-продължителният период след последиците от световната финансова криза, трудно може да добави оптимизъм за паунда, който ясно е отслабнал спрямо долара през последните седмици.

Валутната двойка GBP / USD се върна към трендовата линия от ноември миналата година и е в опасна близост до средната подкрепа на 1.2590, която е минимум от юни, казват стратеговете от Societe Generale.

"Интересно е, че по време на това се образува фигурата "Глава и рамена", която като цяло указва на възможността за понижение на GBP / USD. Ако двойката не успее да защити врата на ниво 1.2590, може да се появи риск от по-значително откатно движение към 1.2480 и 1.2300. Лява рамо на ниво 1.2820-1.2870 трябва да бъде преодоляно, за да се отмени шаблона", съобщиха те.