FX.co ★ EUR/USD. Федералната резервна система (ФРС) винаги постига своите цели, или защо доларът все още може да нарасне, а еврото може да се провали

От началото на месеца двойката EUR/USD се търгува в рамките на 1,0910–1,1050. В същото време гринбекът открива убежище в района на 101,80–103,00.

Тази динамика се дължи на размишленията на инвеститорите за това дали водещите централни банки имат нещо в зад или кога ще се спрат от другата страна на хълма.

Федералният резерв сега прави всичко възможно, за да ослаби очакванията на пазара за бърз обрат, така че по-благоприятните финансови условия да не подкопаят неговите усилия за борба с инфлацията през последните 18 месеца.

Президентът на Федералния резерв на Филаделфия Патрик Харкър заяви преди дни, че американската централна банка може да спре повишението на лихвите, ако няма икономически изненади, въпреки че лихвите трябва да останат на текущите им повишени нива за няколко време.

"Предополагам, че можем да сме на етапа, когато трябва да проявим търпение и да задържим лихвите на стабилен ниво, като позволим на мерките за парично-кредитната политика, които сме предприели, да свършат своята работа", казва той.

"По-късно, вероятно през следващата година, ще започнем да намаляваме лихвите. Но не виждам никакви основания за веднага да ги понижаваме", добавя P. Харкер.

"Забелязваме, че получаваме все повече 'гълъбови' коментари от членовете на FOMC, което кара пазара да смята, че мисленето на ръководителите на Федералния резерв наистина започва да се променя", споделят стратегове от State Street.

"Въпреки това, средната часова заплата в САЩ през юни се е увеличила с 4,4% годишно. Това все още не е съвместимо с инфлационната цел на Федералния резерв от 2%", отбелязват те.

"Ако не настъпи допълнително забавяне на растежа на заплатите, Федералният резерв може да бъде принуден да възобнови повишаването на лихвите", казват специалисти от JPMorgan.

В същото време цените на суровини като нефт се увеличават стремително. В момента те надвишават 80 долара за барел, което потенциално може да доведе до допълнително нарастване на инфлацията. Историческият анализ подсказва сравнение с инфлационните вълни от 1970-те години. Ако тази картина се повтори, инфлацията потенциално може да достигне около 10% в последващите вълни.

Според главния икономически съветник в Allianz, Мохамед Ел-Ериан, хората се тревожат за "устната" инфлация в САЩ, която представлява текущото падане на общата инфлация, последвано от стабилизация и след това връщане нагоре в четвъртото тримесечие на годината.

"Факторите, които предизвикват тази тревога, включват все още високото ниво на основна инфлация и свързаната с това възможност да приключи процесът на дезинфлация на стоките, преди инфлацията в услуговия сектор да бъде добре контролирана", каза той.

Марк Занди от Moody's Analytics съобщи, че скокът в цените на петрола подкопа оптимизма му относно инфлацията в САЩ.

Инфлацията в страната спадна от 40-годишния пик, достигнат през средата на 2022 година, след интензивното повишение на лихвените проценти от Федералния резерв през миналата година.

През юли Централната банка на САЩ повиши цената на заеми с 25 базисни пункта и остави отворени врати за по-нататъшно повишаване на лихвените проценти тази година, тъй като си стреми да намали инфлацията до целевото ниво от 2%.

Анализатори от JPMorgan отбелязват растяща вероятност Федералният резерв да успее да намали темповете на инфлацията до целевото ниво, без сериозно увреждане на икономиката.

Те вече не очакват рецесия в Съединените щати и прогнозират, че американската икономика ще се разшири с 2,5% през третото тримесечие на 2023 година и с 1,5% през четвъртото.

Преди това банката очакваше ръст на националния БВП само с 0,5% в текущото тримесечие и намаление с 0,5% в следващото.

При това анализатори от JPMorgan смятат, че риска от икономическа спад в страната остава висока.

В случай че инфлацията в САЩ отново започне да се ускорява, Федералният резерв ще трябва да продължи с повишаването на лихвената ставка, което ще окаже отрицателно въздействие върху американската икономика, предупреждават те.

"Въпреки че сме склонни да смятаме, че Федералният резерв завърши с повишаването на лихвените проценти, за него ще е необходимо само леко ускорение на инфлацията, за да извърши следващото повишаване и, може би, не само едно", казаха от JPMorgan.

Според банковата прогноза Федералният резерв ще започне да намалява лихвените проценти през третото тримесечие на 2024 г.

Според прогнозите на стратегите от William Blair, от 1971 година, веднага след като лихвените проценти достигнат връхната си стойност, Федералният резерв ги поддържал на това ниво в среден период от 5,5 месеца, преди да ги намали отново.

Ако регулаторът избере по-продължителна пауза, това трябва да подкрепи долара само чрез разликата в лихвените проценти от двете страни на Атлантика.

В такъв случай практически неизбежно ще настъпи рецесия в САЩ, тъй като положението на потребителите ще се влоши и ще получим потоци на средства в "безопасни пристанища", като американската валута влиза отново в тази категория.

"Нито един цикъл на бизнеса е отменен, поради което изцяло да изключим рецесията не е възможно. Това е просто въпрос на времето. Безспорно, целта на Федералния резервен банк е не да предизвика рецесия, а да намали инфлацията", каза председателят на Федералния резервен банк в Ричмънд, Томас Баркин.

При това той призна силата на последните икономически данни и заяви, че пазарът на труда в САЩ, в частност, беше изключително устойчив.

"Данните за пазара на труда в САЩ за юли се оказаха не толкова зле. Има охлаждане, разбира се, недостатъчно, за да отслабят опасенията относно инфлацията. В съчетание с още доста здрави икономически данни, които вероятно ще породят съмнения за рецесията в САЩ, аргументите в подкрепа на бързо понижение на лихвените проценти в САЩ изглеждат не особено убедителни", отбелязаха специалистите от Commerzbank.

"В разлика от ситуацията в САЩ, икономиката на еврозоната се ослабва. Ако инфлацията в валутния блок продължи да се движи в правилната посока, спекулациите за намаляване на лихвената лихва в еврозоната могат отново да се засилят, което вероятно ще оказва натиск върху еврото", - добавиха те.

Членът на Изпълнителния съвет на ЕЦБ Фабио Панета предупреди миналата седмица, че парично-кредитната политика трябва да бъде разумна, за да се овладее инфлацията, без да се нанесе излишна вреда на икономическия растеж.

Инфлационните очаквания в еврозоната на един год намаляха през юни до 3,4% от 3,9% през май, както следва от публикувания във вторник месечен преглед на ЕЦБ.

Докладът също показва, че потребителите станаха малко по-малодушно настроени спрямо регионалната икономика, но очакват намаляването й с 0,6% в следващите 12 месеца.

"При определяне на позицията по парично-кредитната политика настоятелността става толкова важна, колкото и нивото нашите лихвени проценти. Това е особено вярно, като се има предвид, че рисковете за инфлационните прогнози стават по-балансирани, докато рисковете за икономическите перспективи се преместват в посока на намаляване", казва членът на Изпълнителния съвет на ЕЦБ Фабио Панета.

Миналата седмица ЕЦБ повиши лихвените проценти в девети пореден път, но даде да се разбере, че може да направи пауза на следващото си заседание през септември, понеже инфлацията продължава да забавява, а икономическият растеж в еврозоната отслабва.

"Виждаме, че двойката EUR/USD ще продължи да се търгува в диапазон за няколко време, докато текущата позиция остане. Но ако икономическите данни не започнат да поддържат общата валута и очакванията относно политиката на Федералния резерв и Европейската централна банка не се променят в полза на еврото този месец, можем да видим капитулация на дългите позиции по еврото през септември", казаха експертите на Societe Generale.

Във вторник двойката EUR/USD отчете шестдневни минимуми в района на 1,0930-1,0940 поради засилването на долара от широкия фронт.

Опасенията от възстановяване на втората по големина световна икономика оказаха натиск върху глобалните фондови индекси и подтикнаха инвеститорите да потърсят убежищни активи."

Износът през юли намаля с 14,5% на годишна база - с най-големите темпове от февруари 2020 г. насам - и достигна най-ниската си стойност за 5 месеца - 281,76 млрд. долара, съобщи Главното митническо управление на Китай във вторник. Импортът намаля с най-големите темпове от май 2020 г. насам - с 12,4%, до 201,16 млрд. долара.

"Статистиката показва, че втората по големина световна икономика се сблъсква с трудности във връзка с намаляващият глобален търсене и вътрешното ослабване", отбелязаха анализаторите на Deutsche Bank.

Това предизвика увеличен интерес към защитния долар. Обаче вече през американските часове на търговията, ръстът на USD спря поради "гълъбовите" коментари на членовете на Федералния резерв. В резултат на това, зелената банкнота беше принудена да се оттегли, благодарение на което валутната двойка EUR/USD успя да възстанови няколко дневни загуби и да приключи близо до 1,0950.

В сряда, световните фондови индекси се възстановиха значително, което доведе до по-нататъшно оттегляне на долара-убежище и позволи на основната валутна двойка да продължи вчерашния отскок до областта около 1,0980.

Публикуваните днес данни показват, че потребителските цени в Китай паднаха в юли за първи път след повече от две години. Това увеличи шансовете за националното правителство да предприеме допълнителни стимулиращи мерки и насочи трейдърите към купуване на рискови активи.

Въпреки това, данните за американската инфлация, които ще бъдат обявени в четвъртък, ще имат по-голямо значение за пазара, който жадува за подсказки относно политиката на Федералния резервен банк, отколкото за отслабването на ценовото налягане в Китай.

Според прогнозите, през юли общият показател за CPI в САЩ ще се повиши с 3,3% годишно спрямо 3% през юни.

Ако докладът покаже, че инфлацията в страната е по-устойчива от очакваното, това може да подкопае пазарния наратив, че Федералният резерв вече е спрял повишаването на лихвените проценти.

При такъв сценарий доларът ще възвърне позициите си, а световните акционерни индекси отново ще спаднат, което ще оказва натиск върху EUR/USD.

Въпреки наскорошното намаление, зеленото париче прибавя около 0,6% от началото на месеца, докато двойката EUR/USD губи около 15 пипса.

"Дефинитивно сме на етапа, когато основните показатели на САЩ надминават показателите на останалата част от света. И в цялост, това е благоприятна среда за растежа на долара", смятат стратегите от Jefferies.

Зеленото париче може да запази недавната си тенденция на повишение, което се дължи на благоприятните сезонни тенденции, според експертите от JPMorgan.

Те посочват, че август е месецът с ниска ликвидност на пазарите поради намалението на заемните средства на инвеститорите, които обикновено са насочени към долара и оказват натиск върху високодоходните валути, като еврото.

Нивото от 1,0950 служи като първоначална низходяща бариера за EUR/USD. Ако тази ниво се превърне в съпротивление, следващите цели на продавачите ще бъдат нивата от 1,0900 и 1,0850.

От друга страна, най-близката съпротива се намира на ниво 1,1000, след което следват нива от 1,1050 и 1,1100.