FX.co ★ Юлийското заседание на Федералната резервна система (ФРС): преглед

В края на американската сесия на сряда, Федералният резерв на САЩ ще обяви резултатите от своето последно (юлийско) заседание. Следващата среща на членовете на Федералния резерв ще се състои през есента (септември), така че утрешният вердикт на американския регулатор ще "звучи" на трейдърите на доларови валутни двойки поне до края на лятото.

Въпреки това, формалните изводи от юлското заседание не само че са известни напредвреме, но и са вече отразени от пазара. В момента вероятността за повишаване на лихвената ставка с 25 точки се оценява на 98.9%, според данните от инструмента CME FedWatch Tool. Затова всички погледи на трейдърите ще бъдат насочени, така да се каже, "към бъдещето" - съдбата на долара ще бъдат определени от бъдещите перспективи застесняването на паричната политика. И това значи, че в центъра на вниманието са формулировките на придружаващото изявление и риториката на Джером Пауъл, който ще проведе своята традиционна пресконференция. Всякакви намеци за "продължаване на банкета" в контекста на повишаване на лихвената ставка ще свалят долара. И обратното - липсата на подобни намеци ще оказва силно налягане върху американската валута.

Основната интрига на юлското заседание е свързана с оценката от страна на членовете на Комитета на последните инфлационни доклади, които, подобно подбор, излязоха в "червена зона". Преди всичко, става въпрос за индекса на потребителските цени. Общият индекс на ПЦ в годишно изражение се понижи до 3,0%, като този показател беше на ниво 4,0% през май. Стълбовидният индекс на потребителските цени, без да се вземат предвид цените на хранителните продукти и енергийните източници, през юни демонстрира намаляваща динамика, като се поставя на 4,8% (прогнозата беше 5,0%).

Още един инфлационен показател - показателят на производителските цени - излезе също под очакванията. Общият индекс в годишно изчисление се сви до 0,1%, докато прогнозата беше за спад до 0,4% - това е най-ниският темп на растеж от август 2020 година насам. Стълбовидният индекс на производителските цени показва сходна динамика: през юни беше отчетено намаление до 2,4% (минималната стойност от януари 2021 година), докато се очакваше спад до 2,6%. Този показател намалява в продължение на 15 поредни месеца.

Индексът на цените на внос довършва картината, като актуализира двугодишен минимум в годишно изражение, като достигне 6,1%.

Пазарът на труда - верният съюзник на зелените бикове - този път не радва с драстични резултати. Юнийските Нонфармс бяха доста противоречиви. Нивото на безработицата в САЩ през юни спадна до 3,6% след малък ръст през май до 3,7%, докато показателят за увеличение на числото на заетите в сектора извън земеделието остана в "червената зона", достигайки 209 хиляди в сравнение с прогнозата за ръст до 224 хиляди. В червената зона влезе и другият компонент от доклада: броят на заетите в частния сектор на икономиката. През юни този показател нарасна с 149 хиляди, в сравнение с прогнозата за ръст до 200 хиляди.

Тези резултати за юни могат да дадат възможност за повишаване на лихвените проценти с 25 точки от Федералния резервен банк на САЩ (ФРС), но същевременно, те оставят възможността да не се журят с обявяването на следващите стъпки в тази посока. Понеже решението за юли вече е вградено на пазара, отсъствието на ясни намеци за "продължението на банкета" ще оказва силно налягане върху щатския долар.

Бъдещите перспективи за затягане на политиката на федералните резерви са предмет на дебати. Въпреки това, много от анализаторите се съмняват, че Федералният резерв ще запази агресивната си насоченост на срещата през юли. Например, по мнението на повечето от проучените от агенцията Ройтерс (87 от 106) икономисти, повишаването на лихвите от ФРС през юли ще бъде последното в текущия цикъл на затягането на монетарната политика.

Валутните стратегове на големите банки (по-малка част, много от тях) изразяват подобни прогнози. Например, анализаторите от Commerzbank изразиха увереността си, че повишението през юли ще бъде последно за тази година. Същата позиция беше изразена и от анализаторите на UBS Group, които посочиха, че сега има обнадеждаващи признаци за намаляване на инфлацията в сектора на услугите (този компонент от инфлационния отчет, напомням, притесни силно Пауел и неговите колеги). Според експертите от UBS, Федералният резерв няма да обяви "победа" над инфлацията в момента, но въпреки това реториката на Централната банка ще бъде "завършваща", без пряко обявяване на следващи повишения.

Несъмнено, не можем изключит вероятността за реализация на алтернативен "ястребски" сценарий, при който американският регулатор позволява (или дори обявява) допълнителни стъпки за засилване на монетарната политика, с цел овладяване на инфлационния растеж. Тук трябва да напомним, че някои представители на Федерални резерв запазиха "ястребската" насоченост, въпреки "червената" окраска на инфлационните данни. В частност, председателят на Федералния резервна банка в Сан Франциско, Мери Дейли, предупреди, че все още е рано да се обявява победа над инфлацията. Другият представител на Федералния резерв - Кристофер Уолър - също се изказа в подкрепа на допълнително повишаване на лихвените проценти, като се обърна внимание на стабилността на пазара на труда и добрите икономически показатели на Съединените американски щати. Вдъхновен от Дейли, той заяви, че все още е рано да се говори за победа над инфлацията. В качеството на аргумент той спомена събитията от миналата година, когато инфлацията изглежда спадна, но после отново ускори.

Така, в момента можем да идентифицираме няколко възможни сценария за развитие на събитията. По-точно - два. Според основния сценарий, Федералният резерв повишава лихва, но използва внимателни формулировки в съпроводителното си изявление, подсказвайки по този начин, че юлското повишение е последното в текущия цикъл.

Според втория сценарий за развитие на събитията, Федералният резерв също повишава лихва, но използва по-агресивни формулировки в финалното си съобщение.

Въведението на заложените акценти (тонът и текстуалните сигнали от Пауъл) на пътя на всъщността ще определят съдбата на зелената банкнота. Ако повечето трейдъри видят изгледи за още едно (или повече) повишаване от лихвата до края на годината, доларът ще стане печеливш от юлското заседание. Всички други сценарии ще играят против американската валута.