FX.co ★ Загрозите не помагат на йената: USD/JPY е обречен на продължителен ръст

Тази седмица японската валута заема отбранителна позиция спрямо долара. Тя успя да се засили с почти 0,7% от осеммесечния минимум от 145,07, постигнат миналият петък. Въпреки това мнозинството от експертите смятат, че йената все още ще остане в плен на силната девалвационна тенденция и ще продължи да се понижава спрямо USD както в краткосрочен, така и в по-дългосрочен план.

Не толкова страшна е интервенцията, колкото я описват

Миналата седмица йената се срина в двойката с долара до нивото от 145. Преди това мнозина експерти предупреждаваха, че при постигането на тази област японските власти могат да проведат интервенция, за да подкрепят своята национална валута.

Въпреки това на практика все още не се стигна до истинско намеса на пазара. До този етап Токио отбрал стратегията на заплахите, която, разбира се, има ефект, но не толкова силен, колкото самата интервенция.

През изминалата седмица официални лица от Япония повече от веднъж изразиха устни предупреждения към валутните спекуланти, които активно продават йената поради безкомпромисната гълъбова позиция на BOJ.

Нека припомним, че японският регулатор продължава да бъде единственият голям централен банк, който все още не се е включил в борбата с високата инфлация, като затегне монетарната си политика.

Движението на тяхната валута рязко контрастира с агресивната наслада на Федералния резерв на САЩ. Въпреки, че американската централна банка не повиши лихвените проценти през юни, тя има намерение да продължи ястребовата си политика в следващите няколко месеца.

За това се свидетелстваха последните коментари на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл. В изминалата седмица главата на американската институция потвърди възможността за провеждането на още две рунди затегняване в САЩ през тази година и напълно изключи вероятността за намаляване на лихвените проценти в близко бъдеще.

В момента разликата в лихвените проценти между САЩ и Япония е 5,35%. Много участници на пазара очакват, че тази разлика ще се увеличи още повече през юли, тъй като Федералният резерв може отново да възстанови увеличаването на монетарните условия в страната, като повиши лихвата с 25 базисни точки.

В момента фючърсният трейдърите оценяват вероятността за такъв сценарий на 87%. Въпреки това, през тази седмица ястребовата очаквания на инвеститорите относно бъдещите стъпки на американската централна банка най-вероятно ще се засилят още повече.

Като тригери може да послужат публикуването на протокола от заседанието на Федералния открит пазарен комитет за юни и петък релийзът относно заетостта в САЩ през миналия месец.

Ако протоколът на Федералният резерв покаже остра нужда от продължаване на антиинфлационната кампания в САЩ, а нонофармите покажат все още силен пазар на труда, което е много важен аргумент за допълнително повишаване на лихвите, това ще задвижи курса на долара във всички посоки.

Валутната двойка USD/JPY няма да бъде изключение и вероятно ще възобнови своята скорошна рали, въпреки запазения риск от извършване на валутна интервенция.

Разбира се, на този етап пазарът не може напълно да пренебрегне възможността за намеса на пазара, особено след като вчера главният валутен дипломат на Япония, Масато Канда, предупрежда спекулантите за активно обсъждане на въпроса за прекомерното ослабване на йената със своите глобални колеги.

Въпреки това, все повече трейдъри започват да се съмняват в сериозността на заплахите от Токио, тъй като темпът на падане на йената тази година не е толкова екстремен, колкото през миналата.

Преди това японското правителство заяви многократно, че показател за намеса не би бил определен минимум за JPY, а точно темпът на понижаване на йената на валутния пазар.

- Не виждаме голяма вероятност, че Токио ще проведе интервенция на същото ниво като миналата година. Ако падането на йена не бъде бързо, може дори да не видим намеса под нивото от 150. - споделя мнението на анализатора от Банката на Америка Шусуке Ямада.

Неговите колеги от OCBC считат, че японските власти ще натиснат червения бутон само ако доларът прояви наистина екстремна волатилност и се повиши с 2-3 иен за ден, както стана миналата есен.

Въпреки това, в момента такова развитие на събитията е много малко вероятно, тъй като в настоящия момент, за разлика от 2022 г., Федералният резерв постепенно се приближава към завършването на своята многомесечна ястребска кампания. Това означава, че доларът има ограничено възможности за растеж и валутната двойка USD/JPY няма да може да скочи над главата си.

Оптимистичен прогноз за третото тримесечие

За да разберем как ще се държи активът долар-иен в следващите три месеца, трябва да обърнем внимание на пазарните очаквания относно бъдещата парично-кредитна политика на САЩ и Япония.

Наскоро експертите от Bloomberg представиха своята тримесечна прогноза относно ПКП на най-големите централни банки в света. Нека разберем какво те мислят за бъдещите действия на ФРС и БОЯ.

- Стабилната основна инфлация вероятно ще подтикне Федералния резерв да повиши целевия диапазон на лихвените проценти с още 25 базисни точки и да го поведе до 5.5%. Затоплянето на икономическата активност трябва да задържи американските политици да стягат политиката с още по-силни мерки. Въпреки това, Федералният резерв по-скоро ще предпочете да не понижава лихвените проценти, а да ги запази на пиковото равнище от 5.5% до края на годината, коментира анализаторът Анна Вонг.

- Скорошният банков колапс в САЩ значително отслаби натискът върху Банка на Япония да направи спешни промени в политиката си за контрол на доходността. Въз основа на това, считаме, че BOJ най-вероятно ще запази настоящият си механизъм YCC до около втората половина на 2024 г. Както за най-близките перспективи, политиката в Япония ще остане изключително лека. До края на годината BOJ няма да повишава лихвените проценти и ще продължи да закупува облигации, каза икономистът Таро Кимура.

Както виждаме, през третото и следващото тримесечие фундаменталната среда продължава да бъде от полза за американската валута. Това може да доведе двойката USD/JPY до нови височини около 145-147.