FX.co ★ Валутната двойка EUR/USD продължава да навлиза то на север, то на юг, докато инвеститорите се опитват да разберат дали водещите централни банки ще продължат да затегнат или блъфират.

Доларът отново е на конете и е близо до прекъсване на три седмици от неуспехи. От понеделник "американецът" се е удебелял с около 0,6%.

Миналата седмица гринбекът е поевтинял около 1,2%, включително срещу еврото с почти 1,8%.

Тази динамика бе причинена от Федералния резерв, който остави лихвена ставка в обхват от 5-5,25% в края на заседанието от 13-14 юни и демонстрира, според инвеститорите, недостатъчна увереност в по-строгата политика в бъдеще.

Председателят на американската централна банка Джером Пауъл заяви, че повишаването на лихвената ставка все още не е било обсъждано на юлийското заседание и указа на зависимостта на бъдещите решения от постъпващите данни.

За да не изглеждаха много меки, членовете на FOMC в обновената точкова графика предвиждат допълнително повишаване на лихвените ставки с 50 базисни точки през 2023 г.

Въпреки това валутният пазар е отразил само едно повишаване с четвърт точка в котировките си, с усъмнение в това, че повдигането на ставките след юли е вече решено.

В същото време ЕЦБ запазва откритостта за повишаване на лихвените проценти в следващите месеци.

Президентът на ЕЦБ Кристин Лагард отхвърли идеята за пауза и посочи висока вероятност този регулатор да продължи да повишава лихвените проценти.

Това е провокирало фючърсният пазар да застрахова две повишения на лихвените проценти от ЕЦБ с 25 базисни точки през юли и септември.

Като трейдърите смятат, че сега ЕЦБ води във въпроса за повишаване на лихвените проценти, EUR/USD се е повишил с почти 200 точки през миналата седмица и приключва в петък близо до 1,0940, достигайки най-високите си нива от 11 май.

ЕЦБ задава тон на търговиите

В началото на новата седмица основната валутна двойка се движи в тесен диапазон.

Поради липса на важни данни за еврозоната и САЩ, страните от двете страни на Атлантика обръщат специално внимание на коментарите на представители на водещи централни банки.

В момента "ястребите", които се боят от инфлацията повече отколкото от рецесията, изглежда представляват мнозинството в Управляващия съвет на ЕЦБ.

Въпреки това, "гълъбите" твърдят, че бързото повишение на лихвените проценти все още не се отразява върху икономиката, а по-високите разходи по заемите в съчетание със слабия икономически растеж естествено ще забавят растежа на цените.

Първите настояват за допълнително повишаване на лихвените проценти, а вторите се обявяват за пауза.

Европейската централна банка трябва да греши в посока на това да направи твърде много, а не твърде малко във въпроса за повишаване на лихвените проценти, тъй като инфлацията може да бъде дори по-висока, отколкото очаква регулатора, заяви Изабел Шнабел, член на Управителния съвет на ЕЦБ.

Нейните опасения, споделяни от главата на Словашката централна банка Петер Казимир, са, че ако ЕЦБ не успее да изкорени инфлацията сега, тя може да се закрепи в икономиката, а политиката на регулатора ще остане строга още по-дълго време, предизвиквайки затруднения за потребителите на еврозоната надвърху това, което е необходимо.

"Продължаването на затягащата се парично-кредитна политика е единственият разумен начин напред", каза П. Казимир.

"Трябва да имаме високо ниво на увереност, основано на актуалните данни, че базовата инфлация ще бъде под контрол в близко бъдеще, за да подпомогнем спирането на повишаването на лихвените проценти", добави той.

Главният икономист на ЕЦБ Филип Лейн има малко различна гледна точка.

Той твърди, че зависимостта от данни може да означава отказ от повишаване на лихвените проценти на едно или няколко заседания и след това възобновяване на тяхното повишаване в зависимост от фактите.

"Зависимостта от данни може да означава, че днес решавате да не повишавате лихвените проценти, но след това да направите крачка, след едно заседание, след две заседания, след три заседания, ако данните сочат, че наистина трябва да започнете да повишавате отново лихвените проценти", казва той.

"Юли не е толкова далеч и ЕЦБ вероятно ще повиши лихвените проценти отново следващия месец, ако няма съществени промени", посочва Ф. Лейн, отвеждайки към възможната пауза.

Базовата инфлация в еврозоната намалява твърде бавно, което изисква от ЕЦБ допълнителни мерки за стабилизиране на цените, казва вторник главата на Банката на Финландия Оли Рен.

Доказателствата, че поддръжниците на строга политика все още властват в Изпълнителния съвет на ЕЦБ, помогнаха на еврото да намали загубите си спрямо долара в първите две търговски сесии тази седмица.

През понеделник и вторник двойката EUR/USD падна около 25 точки от нивата на петъчното затваряне на 1.0940.

Фед продължава вземането на решения

В сряда думата беше дадена на представителите на Фед, които направиха първите си коментари след заседанието на FOMC през юни, на което регулаторът реши да натисне бутона "стоп".

На първо място, това решение беше неудобен компромис между "гълъбите", които се страхуват, че Централната банка може да повиши прекалено силно лихвените проценти и така да предизвика рецесия и "ястребите", които се притесняват, че дори повишението на лихвените проценти няма да доведе до достатъчно строги условия за заемане, за да се укроти инфлацията.

Въпреки че последният стъпка бе единодушно одобрен от всички членове на FOMC, между ръководителите продължават дебатите относно това, дали наистина ще се наложи допълнително повишаване на лихвените проценти.

Докато някои политици смятат, че повишаването на лихвените проценти ще бъде въновено на заседанието през юли месец, други твърдят, че им е необходимо да проучат повече данни, преди да вземат решение.

Президентът на ФРБ Чикаго, Остан Гулсби, заяви, че според него централната банка е в режим на очакване на нови данни относно инфлацията.

"Ако не виждате напредък, това е отговор, ако действително видите напредък, това също е отговор", каза той.

Главата на ФРБ Атланта, Рафаел Бостик, предположи, че ФЕД трябва да изчака, поне след заседанието през юли месец, за да вземе решение за допълнително повишаване на лихвените проценти, защото твърде бързите действия в този етап могат напразно да изтощят икономиката, когато инфлацията може да продължи да намалява, а парично-кредитната политика да остане в състояние настоящото.

Все пък главната дума, както е известно, остава за председателя на Федералния резервен съвет Джером Пауъл.

В своята изказвана пред комитета по финансови услуги в палатата на представителите в сряда той заяви, че повечето от членовете на FOMC очакват, че ще бъде целесъобразно да се повишат лихвените проценти до края на годината няколко пъти от текущите нива.

Резюмето на икономическите прогнози, публикувано от Федералния резервен съвет миналата седмица, именно това Дж. Пауъл нарече достатъчно добра схващанка за това какво ще се случи, ако икономиката бъде работи приблизително като се очаква.

Той отбеляза, че БЦ ще трябва да измине дълъг път, за да намали инфлацията до целевите 2%.

"Заострянето на условията за кредитиране вероятно ще оказва натиск върху икономическата активност, заетостта и инфлацията, но степента на това въздействие остава неизвестна", каза Дж. Пауъл.

Тези коментари не изненадаха много участници на пазара, тъй като отговаряха на сигнали, които главата на Федералния резерв даде по време на заседанието по паричната и кредитната политика миналата седмица.

Инвеститорите очакваха по-силна реторика от Дж. Пауъл, но той само каза, че продължава да има смисъл да повишаваме лихвените проценти на умерени темпове.

Това разочарова доларовите "бикове", което доведе до намаляване на гринбака почти с 0,5% спрямо основните валути.

В резултат на това EUR/USD скочи почти с 70 пункта в сряда и приключи на около 1,0985.

Доларът отново води играта

В четвъртък доларът успя да се възстанови за повече от половината от загубените точки ден преди.

Подкрепа за гринбака беше дадена от "ястребите" изявления на централни банки по целия свят, които възобновиха опасенията, че регулаторите може да трябва да отидат по-далеч в усилията си за засилване на политиката, за да се укрепи инфлацията, дори рискувайки да хвърлят своите икономики в рецесия.

Банкът на Англия изненада преди няколко дни пазарите с повишаването на лихва с 50 базови точки. Централната банка на Норвегия също в четвъртък грабна инвеститорите с удивителното покачване на лихвите с 50 б.т.

"Пазарите определено бяха изненадани от скорошните по-агресивни действия, към които бяха принудени някои централни банки", казаха специалистите от ANZ.

"Също така се поставя под въпрос следващата тенденция на други централни банки, които първоначално изглеждаха като да правят пауза, но продължават да повишават лихвите. Това е нещо, което отново започна да притеснява пазарите", допълниха те.

Своята част от засилването на долара вчера изигра Дж. Пауел, който се изказа на банковия комитет на Сената.

Макар да неговата реторика беше почти идентична на изказването от предишния ден, главата на Федералния резерв отдаде повече тежест на перспективата за бъдещо повишаване на лихвените проценти.

"FOMC като цяло счита за подходящо да повишава лихвените проценти още веднъж тази година и може би още два пъти", заяви той.

"Ястребовите" коментари на Дж. Пауел и отговорността към активи-убежища помогнаха на зеления банкнот да превъзмогне своя европейски конкурент в четвъртък.

След вчерашната търговска сесия, двойката EUR/USD намали своята стойност с около 30 точки до 1.0955, след като достигна максимален рекорд от 11 май на ниво 1.1010.

В петък доларът продължава да се укрепва, като се възползва от заплахата за инвеститорите от риска.

Треските в най-големите икономики от двете страни на Атлантика стават все по-забележими.

Рентабилността на 2-годишни и 10-годишни облигации на САЩ в петък беше отрицателна с 100 базисни точки - това е най-обърнатият показател от отмяната на Silicon Valley Bank през март.

Инверсията на кривата на доходността показва, че пазарът като цяло се придържа към мнението, че американската икономика ще спре рязко през втората половина на годината, което ще предизвика рецесионни условия, които ще доведат до омекотяване на парично-кредитната политика на Федералната резервна система.

Разликата между доходността на 2-годишни и 10-годишни германски облигации също се приближи до максимума от март 2023 г. и достигна 80 базисни точки.

През сряда, германският институт IFO предупреди, че рецесията в Германия ще бъде по-голяма, отколкото се предполага.

"Очаква се ВВП на Германия да спадне с 0,4% тази година, в сравнение с падението от 0,1%, прогнозирано по-рано", съобщиха от IFO.

Намалението на две трети от промишленото производство на Германия миналата зима вече доведе еврозоната до не дълбока рецесия.

Все още ЕЦБ е фокусиран върху повишената базова инфлация, която той отдава повече внимание отколкото на други показатели, и спадът не би го пречил да повдигне лихвените проценти отново, смятат от Bloomberg Economics.

Те очакват още две окончателни повишения на лихвените проценти от 25 базисни точки в юли и септември, като депозитната лихва ще бъде 4%.

По-„ястреби“ позиция на ЕЦБ, който ще трябва да работи още много върху сдържането на инфлацията, може да доведе до дадено повишение на курса на еврото спрямо долара през втората половина на 2023 година, според експертите на ANZ Bank.

„Въпреки това, като имаме предвид, че икономическите данни в еврозоната започват да изненадват негативно спрямо САЩ, ние считаме, че всяко издигане на еврото ще бъде ограничено до нивото от 1,1200 долара през третото тримесечие. Очакваме курсът на EUR/USD да остане в диапазона от 1,0500–1,1400 през 2023 година“, те отбелязаха.

В Commerzbank смятат, че допълнителното повишаване на лихвените проценти на ЕЦБ не обещава на еврото "бикови" перспективи.

"При високи процентни ставки на ЕЦБ просто следва инфлационната тенденция, а не я контролира. Това би било лошо за еврото. И защо? Защото централната банка, която реагира само на инфлацията, може да спре взривните инфлационни процеси, но не може да предотврати повторение на такива инфлационни всплесци. Това увеличава премията за риска на инфлацията, която валутният пазар изисква за съхранение на такава валута. Това означава, че усложнява обменния курс", заявиха те.

По идея, по-високите лихвени проценти в еврозоната трябва да осигурят подкрепа за единната валута, но ако те стимулират икономическа спадка, това натъква инвеститорите да потърсят крипта-активи, включително долар.

"Грибек отново е у кормилото. След вчерашното по-голямо, отколкото се очакваше, повишение на лихвените проценти от редица централни банки пазарите загубиха увереността си, което помогна на долара веднага, още преди да видим днешните разочароващи данни за PMI в Европа", казаха анализаторите от Societe Generale.

В петък валутната двойка евро/долар падна с повече от 100 пункта спрямо нивата на затваряне на предишния ден, след като S&P Global съобщи, че обобщеният индекс на закупувачите в еврозоната за юни е намалял до петмесечен минимум от 50.3 пункта. Това се оказа много по-лошо от очакваните 52.5 пункта.

Стратегите на ING смятат, че тези данни трудно биха задържали Европейската централна банка да продължи с повишаването на лихвените проценти.

"ЕЦБ, изглежда, предпочита твърде силно, а не прекалено слабо затягане на политиката в момента, което готви почвата за още едно потенциално повишаване на лихвените проценти през септември", отбелязват те.

Въпреки това забавеното забавяне на растежа, отразено в индексите на бизнес активността в еврозоната, предизвика някои съмнения сред инвеститорите, което оказа натиск върху еврото.

След слабият отчет по PMI в еврозоната паричният пазар намали лихвите за повишаване на лихвените ставки на Европейската централна банка (ЕЦБ), поради което към края на годината очакваната ставка за депозити е на върха си, но малко под 4%. За сравнение, в четвъртък пиковата ставка се предвиждаше на ниво 4,07%.

Специалистите от Danske Bank запазват стратегическа позиция, предполагаща намаляване на курса на EUR/USD.

"Въпреки че разликата в лихвите в САЩ и еврозоната вероятно ще се намали, смятаме, че този ефект ще преобладава в полза на долара пред фундаменталните фактори. Освен това, докато упоритото високо базово ниво на инфлация е проблем в световен мащаб, очакваме курсът на EUR/USD да остане слаб. Накрая, каквото и да е потенциално възобновяване на цените на енергийните източници в Стария свят трябва да стане издухващ вятър за Еврото", казват те.

Според прогнозата на Danske Bank, двойката EUR/USD ще бъде търгована около 1,0800, 1,0700, 1,0600 и 1,0300 за един, три, шест и дванадесет месеца, съответно.