FX.co ★ EUR/USD. Хроника на падащия долар, или Еврото бяга без да се оглежда, докато Федералният резерв играе куче-мече с пазара, а Европейската централна банка му диша зад врата

В петък гринбекът се възстановява след сериозни загуби спрямо основните си конкуренти в четвъртък.

Вчера USD падна с почти 0,9%, достигайки минимални стойности от 11 май около 102,00.

"Американецът" е близо до това да регистрира спад за трета поредна седмица.

От понеделник доларът загуби около 1,2% от теглото си, поевтинявайки срещу еврото с почти 1,9%.

Единната валута демонстрира по-добри седмични показатели спрямо гринбека за последните месеци.

След вчерашните търгове, двойката EUR/USD се повиши с повече от 1,1%, като скочи до петседмични върхове около $1,0950.

Основната двойка прекара три седмици в диапазона между 1,0640 и 1,0790, но се изкачи с две цифри за няколко дни.

Понеделникът е ден на "тишина преди бурята"

В началото на новата седмица не бяха публикувани важни релийзи от двете страни на Атлантика.

Пазарите замряха в очакване на ключови събития, а именно публикуването на вторник на данни за индекса на потребителските цени в САЩ за май и обявяването на решенията на Федералния резерв и Европейската централна банка относно лихвите - съответно в сряда и четвъртък.

Инвеститорите предвкусваха заглавия на новини, че инфлацията в САЩ рязко падна, което дава на Федералния резерв свобода да пропусне ход на следващото заседание.

Прогнозира се, че общият CPI ще бъде 0,2% на месечна основа, което ще доведе до намаление на индикатора на годишна база до 4,1% от 4,9% в предходния месец.

Доказателствата, че инфлацията в САЩ забавя, трябва да добавят аргументи в подкрепа на това, че Федералният резервен банк има по-малко работа и регулаторът може да вземе лятна почивка във връзка със затегнатата политика.

Позитивното отношение на трейдърите към риска затруднява привличането на търсене за долара.

Американският долар падна до 19-дневен минимум по време на понеделнишката търговия, но приключи сесията практически без промяна, близо до 103,60. Миналата седмица той загуби почти 0,5%, което беше най-лошото седмично падение от средата на април.

Междувременно, EUR/USD започна новата седмица с мажорна нота.

В понеделник тя се издигна над нивото от 1,0750 и продължи да развива "биков" импулс.

Миналата седмица EUR/USD се издигна с около 0,4%, отбелязвайки първото седмично нарастване за около месец.

Инфлацията отнема почвата под краката на долара

Данните, публикувани във вторник, показаха, че инфлацията в САЩ забавя по-силно от пазарните очаквания.

Общият CPI нарасна с 0,1% миналия месец след увеличение от 0,4% през април.

За 12 месеца до май индикаторът нарасна с 4%, което е най-малкият ръст на годишна база от март 2021 г.

Този доклад излезе преди двудневното заседание на Федералния резервен банк и укрепи мнението на трейдърите, че централната банка на САЩ ще откаже от 11-то поредно повишение на лихвените проценти и ще запази базовата лихва на ниво между 5,00% и 5,25% в сряда.

След майския релийз на CPI вероятността за такъв изход нараства до 90% от 75% в понеделник.

Представители FOMC ранее заявили, что им было бы предпочтительнее пропустить ход и наблюдать за тем, как экономика и инфляция отреагируют на повышение ставок на 5%, осуществленное с марта 2022 года.

На фоне данных, показавших существенное замедление инфляции в США и подкрепивших ожидания, что ФРС сделает паузу в цикле ужесточения денежно-кредитной политики, доллар упал до трехнедельных минимумов в области 103,00.

Однако затем гринбек немного сократил дневные потери и закончил день в районе 103,30.

Это немного охладило порыв "быков" по EUR/USD, которые ранее подтолкнули пару к самым высоким уровням с 22 мая в зоне 1,0820.

Кроме того, трейдеры задавались вопросом, является ли ожидаемый пропуск хода ФРС просто паузой или что-то большее.

В результате евро завершил сессию вторника около $1,0790, отступив от дневных максимумов.

ФРС создает неопределенность

През първата половина на сряда, гринбек запази позициите си спрямо основните си конкуренти, докато инвеститорите чакаха обявяването на решението на Федералния резерв относно парично-кредитната политика.

Мнозинството анализатори смятаха, че американският регулатор няма да повиши лихвените проценти за първи път за повече от година на своето следващо заседание.

Въпреки това, някои експерти допускаха, че Федералният резерв може да последва примера на Банка на Канада и Резервната банка на Австралия, които по-рано изненадаха пазарите, като повишиха лихвените проценти, въпреки очакванията.

Специалистите от TD Securities прогнозираха още едно повишение на лихвените проценти от Федералния резерв тази седмица.

Стратегите от Citi предположиха, че американската централна банка ще повиши лихвените проценти с 25 базисни точки както на заседанието през юни, така и на заседанието през юли.

По време на европейската сесия, валутната двойка EUR/USD се задържа в тесен диапазон, търгувайки се около 1,0800.

Въпреки това, по време на американските търговски часове тя започна да расте, тъй като съмненията относно паузата в повишаването на лихвените проценти на Федералния резервен банк окончателно се разпръснаха след като статистическите данни в сряда показаха, че цените на производителите в САЩ през май много по-силно намаляха, отколкото се предполагаше, а годишният им ръст беше минимален за около две и половина години.

В месечно изчисление индексът PPI намаля с 0,3%, при прогнозирано намаление от 0,1%. Годишно индикаторът нарасна с 2,8%, при очаквано увеличение от 2,9%.

След публикуването на тези данни вероятността за повишаване на лихвените проценти от американската централна банка намаля практически до нула.

Преди обявяването на решението на FOMC относно лихвените проценти, зеленият бакшиш падна до четири седмични минимуми в зоната на 102,60, а двойката EUR/USD се издигна до максималните нива от 17 май в района на 1,0860.

Както широко се очакваше, Федералният резерв взе пауза в своята кампания за затегната политика, като запази лихвените проценти без промяна.

В същото време FOMC се опита да придаде на решението "ястребски" оттенък, като посочи две допълнителни повишения на лихвените проценти тази година в "точковата диаграма".

Медианните прогнози на ръководителите на Федералния резерв предвиждат, че лихвената процентна ставка ще достигне 5,6% към края на 2023 година. През март се очакваше по-ниско ниво - 5,1%.

По този начин регулаторът представи пропускането на хода през юни като временна пауза в цикъла на повишаване на лихвите вместо пълно спиране, за да пази пазара да не очаква от регулатора омекотяване на политиката преди времето.

В опит да затвърди това мнение, председателят на американската централна банка Джером Пауъл дори каза, че всяко понижение на лихвите ще се случи след няколко години.

Той отбеляза, че все още има рискове от ускоряване на инфлацията, което може да изисква малко по-високи лихвени проценти.

Регулаторът подобри прогноза си за растежа на БВП на САЩ за 2023 г. от 0,4% до 1%, а за безработицата - от 4,5% до 4,1%.

В същото време оценката за базовия индекс на цените на личното потребление (PCE) - ориентирът на Федералния резерв за инфлацията - беше повишена от 3,6% до 3,9%.

Това означава, че Централната банка очаква по-силен икономически растеж и по-устойчив пазар на труда тази година, като посочва по-дългосрочен курс на повишаване на лихвите, за да постигне целта си за инфлацията, която все още е твърде висока.

Въпреки това пазарните участници не оцениха достатъчно "ястребините" нотки в коментарите на Дж. Пауъл и по същество реагираха на решението на Федералния резерв така, сякаш той блефира.

Недоверието към думите на главата на американската Централна банка се отрази в това, че доларът приключи сряда на отрицателна територия, около 103,00, въпреки че възвърна малко от дневните си загуби.

Валутната двойка EUR/USD приключи търговията около 1,0830, запазвайки голяма част от предишните си печалби.

Според всичко, инвеститорите не оценяват толкова оптимистично икономическите перспективи на САЩ и смятат, че по-слабите данни във втората половина на годината ще попречат на Федералната резервна система да изпълни плановете си за допълнително повишаване на лихвените проценти.

Така че настоящата ситуация прилича на игра на криеница между Федералната резервна система и пазара, като акцентът се премества към постъпващите данни, които ще помогнат да се реши кой е прав.

ЕЦБ влиза на сцената

В четвъртък доларът се оживи малко и достигна локални максимуми в областта на 103,20-103,30 по време на европейските часове на търговията, докато инвеститорите чакаха решението на Европейската централна банка относно паричната политика, както и публикуването на редица статистически данни за САЩ.

При някакво възстановяване на долара, EUR/USD се търгува нестабилно в диапазона между 1,0800 и 1,0850, като се наклонява към долната му граница.

С оглед на факта, че еврозоната вече е в рецесия, както и бързото забавяне на инфлацията в региона, някои експерти смятат за разумно ЕЦБ да омекоти "ястребовата" риторика и да не предприема никакви допълнителни действия.

Те предупреждават, че почитателите на еврото може да се разочароват, ако регулаторът отвори вратите за пауза през следващия месец и надеждите за летно повишение на лихвените проценти ще изчезнат.

Въпреки тези очаквания, обаче, ЕЦБ отново повиши лихвените проценти с 25 базисни точки.

"Не размисляме за пауза и е много вероятно да продължим да повишаваме лихвите през юли", заяви главата на ЕЦБ Кристин Лагард.

Това контрастира с последното изказване на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл, който каза, че повишаването на лихвите на заседанието през юли не е обсъждано и всички решения на регулатора ще бъдат взимани от среща на среща в зависимост от икономическите данни.

Европейският регулатор повиши прогнозата си за инфлацията без да включва цените на енергийните източници и хранителните стоки. Базовият CPI в еврозоната за тази година се очаква да бъде на ниво 5,1%. През март Централната банка прогнозира, че показателят ще бъде 4,6%.

"ЕЦБ преразгледа своя прогноз за инфлацията без да включва енергийните източници и хранителните стоки, особено за тази година, поради минали неочаквани събития в посока на повишаване и последиците от устойчивия пазар на труда за скоростта на дезинфлацията", казва се в съобщението на ЕЦБ.

Според К. Лагард, повишаването на цените на енергийните източници в миналото все още води до растеж на цените, заедно с отложеното търсене.

"Лихвите ще бъдат задържани на високи нива, колкото е необходимо. ЕЦБ трябва да бъде уверен, че базовата инфлация се движи надолу", каза тя.

"Растежът в еврозоната вероятно ще остане слаб, след което ще се засили", добави К. Лагард.

ЕЦБ намали прогнозата си за растежа на БВП на еврозоната за 2023 г. до 0,9%, в сравнение с очакваното през март 1%. През 2024 г. се прогнозира повишение на индикатора до 1,5%.

Еврото уверено преодоля бариерът от $1,0900 след като Европейската централна банка повиши лихвите за осми пореден път и даде сигнал за по-строга политика, за да приближи инфлацията в еврозоната към средносрочната цел от 2%.

Зеленият бил снова под налягане, тъй като инвеститорите получиха впечатление, че политиките на Федералния резерв и ЕЦБ са се разминали.

Освен това, публикуваните преди това статистически данни за САЩ накараха участниците на пазара да се съмняват в това, че Федералният резерв ще извърши планираното за тази година повишение на лихвите.

През май месечното производство в страната намаля с 0,2%, вместо очаквания ръст от 0,1%.

Един отчет показва, че броят на заявките за безработни помощи в САЩ миналата седмица скочи от 233 хил. до 261 хил. срещу очакваните 245 хил., което е второто поред негативно изненада, убеждаващо инвеститорите, че националният пазар на труда може да се променя.

"Имаме най-голямото количество първоначални заявки за безработни помощи от октомври 2021 г., а обявленията за уволнения указват, че броят на заявките за безработни помощи ще продължи да расте в следващите седмици и месеци", казаха стратеговете от ING.

Федералната резервна система смята за целесъобразно да повиши лихвените проценти още два пъти до края на годината.

Въпреки това, пазарните участници, изглежда, не желаят да приемат това съобщение, като продават долари и смятат, че американската централна банка почти е завършила своя цикъл на затегната политика.

Пазарът на труда е особено важен в това отношение: щом безработицата започне да расте, налягането върху заплатите ще започне да ослабва, което ще доведе до намаляване на търсенето в икономиката и ослабване на инфлационното налягане.

Дори докладът, който показа, че майските търговски продажби в САЩ на дребно нарастват с 0,3% месечно, въпреки прогнозираното падане с 0,2%, не успя да подслади пилюлата на гринбека.

Тези данни не бяха достатъчно убедителни, за да разклатят убеждението на пазара, че върхът на лихвените проценти в САЩ е близо.

Затова не е изненадващо, че доларът продължи да слабее вчера.

Търговията на четвъртък завърши с "американеца" в района на 102,10, достигайки петседмични минимуми.

Междувременно, двойката EUR/USD приключи в района на 1,0945, като достигна най-високите си нива от 11 май.

Ключовите събития на седмицата са зад гърба ни. Какво да прави доларът сега?

В петък склонността на инвеститорите към продажби на долара намаля малко. USD остава близо до многоседмични минимуми в зоната на 102,00, а двойката EUR/USD консолидира своите вътрешноседмични постижения, като се държи над 1,0900, докато участниците на пазара продължават да оценяват резултатите от заседанията на водещите ЦБ.

Икономистите от Scotiabank смятат, че в краткосрочен план гринбек ще запази меката си настройка и може да повторно тества скорошните си минимуми близо до 101,00.

"Въпреки това решителното движение през скорошните минимуми на диапазона може да изчака, докато не получим по-ясна представа за това, колко далеч водещите централни банки ще продължат да ужесточават политиката си", отбелязаха те.

"В общи линии, краткосрочният и средносрочният фон изглежда по-негативен за долара на САЩ, което трябва да ограничи неговата способност за възстановяване и да повиши интереса към продажбите при умерени повишения", допълниха от Scotiabank.

"Днес валутната двойка EUR/USD демонстрира консолидационна насоченост. Въпреки това, тенденциите насочени към растежа на еврото, предполагат здрава подкрепа въз основа на незначителната слабост. Устойчивият ръст на еврото над 40-дневната движеща средна, която в момента е на 1,0859, трябва да доведе до повишение в най-близката перспектива до 1,1000 и, може би, до майския връх на 1,1090", смятат в Scotiabank.

Политиците на ЕЦБ не губят време напразно, продължавайки да убеждават инвеститорите, че са решени да се придържат към строгата си политика. Това позволява на еврото да задържи позициите си спрямо американския долар.

Така, президентът на Бундесбанк Йоахим Нагел заяви, че инфлационните рискове все още са насочени към повишение, а членът на Съвета на управителите на ЕЦБ Гедиминас Симкус отбеляза, че не очаква понижаване на лихвените проценти в началото на следващата година.

В същото време Томас Баркин, главата на Федералния резервен банк на Ричмънд, съобщи, че Федералният резерв може да направи по-голямо повишение на лихвените проценти, ако постъпващите данни не потвърдят версията, че забавянето на търсенето връща инфлацията към целевото равнище от 2%.

"70-те години дават ясен урок: ако се откажете от намаляването на инфлацията твърде рано, инфлацията се връща по-силна, изисквайки от Федералния резерв още по-големи усилия и с още по-големи щети", каза той.

"Инфлацията се оказа упорито висока и Федералният резерв все още иска да се увери, че ослабването на търсенето ще помогне за нейното контролиране. Въпреки това въпросът е дали инфлацията може да се успокои, докато потребителите с по-високи доходи продължават да харчат, а пазарът на труда остава стабилен", заяви Т. Баркин.

Федералният резерв многократно доказа на инвеститорите, че може да се доверява на него.

Засега се получава впечатление, че Европейската централна банка може да определи своя американски колега. В перспектива от няколко месеца обаче именно Федералният резерв може да излезе напред.

Фактът, че еврозоната вече е в рецесия, ограничава пространството за засилване на политиката на европейския регулатор.

За сравнение: БВП на САЩ се разшири с 1,3% през първото тримесечие. Според прогнозите, през второто тримесечие той трябва да нарасне с 2,2%.

Съобразно икономическата реалност, Федералният резерв може напълно да продължи да повишава лихвените проценти.

Ако дезинфлацията, наблюдавана в Съединените щати, се изнася в Европа, ограничавайки там растежа на цените, Европейската централна банка може да оттегли крака си от газта.

Разбира се, омекването на позицията на европейския регулатор ще се отрази негативно върху привлекателността на еврото спрямо долара.

При тези обстоятелства зелената банкнота може да се върне в зоната от 104-105 точки в близко бъдеще, а двойката EUR/USD може да се понижи до района на 1,0600-1,0700.

Все още обаче основната валутна двойка запазва "бикова" насоченост.

Над нивото от 1,0950 следващите цели на купувачите могат да бъдат отметките 1,1000 и 1,1050.

От друга страна, нивото от 1,0900 формира най-близката подкрепа. След това "мечките" могат да се насочат към 1,0850 и 1,0800.