FX.co ★ EUR/USD. Еврото се опитва да прекъсне затворения кръг, като намеква на долара, че няма да успее да използва старият си трюк.

През тази година американската валута вече няколко пъти се е възраждала като феникс от пепелта, разочаровайки инвеститорите, които се надяваха на стабилно ослабване на долара след постигането на многогодишни максимуми през септември 2022 година.

Доларовите "мечки" не губят надежда

Още през декември на миналата година дялът на управляващите фондове, които очакват понижение на курса на долара, достигна най-високото си ниво от 2006 година. В основата на този поглед лежеше идеята, че върхът на лихвените проценти в САЩ скоро ще бъде постигнат, което ще ограничи търсенето на USD.

Въпреки това зелената банкнота продължава да плава, тъй като стабилната икономика и упоритата инфлация карат Федералния резерв да се придържа към избраната си политика.

От началото на годината участниците на пазара залагат на бързо завъртане на политиката на американската централна банка, но регулаторът не спира да се бори с такива настроения, като твърди, че не намерава скоро да понижава лихвените проценти.

Според данните на Комисията за търговия със стокови фючърси (CFTC), през последните няколко седмици спекулантите намалиха малко чистите си къси позиции по долара, тъй като последното рале на американската валута ослаби негативното настроение към нея.

Все пак, "мечките" на долара не се отказват.

Стратегите на Canadian Imperial Bank of Commerce (CIBC) признават, че бяха сред тези, чиито прогнози за слабост на американската валута бяха преждевременни. Но те все още са убедени, че гринбекът има къде да падне, тъй като цикълът на затегнатата политика на Федералния резерв приключва.

"Все още вярваме в "мечовата" история на долара в средносрочен и дългосрочен план. Просто трябва да бъдем по-терпеливи", отбелязват в CIBC.

Специалистите на Deutsche Bank също са скептични по отношение на американската валута.

Още в началото на май те заявиха, че доларът е обречен на падане, защото цикълът на затягане на политиката на Федералния резервен банк е почти приключил, а Европейската централна банка ще продължи да повишава лихвените проценти.

"Еврото вероятно ще се покачи до най-високото си ниво от 2021 година, тъй като доларът трябва да ослабне, като Федералният резерв дава сигнали за спиране на повишаването на лихвите, а Европейската централна банка продължава да затегва политиката си. Очакваме към средата на годината курсът на EUR/USD да продължи да се движи нагоре към 1,1500", съобщиха експертите от Deutsche Bank.

"Въпреки че Федералният резерв в момента изглежда готов за пауза, Европейската централна банка може все още да има работа и очакваме, че тя ще ускори програмата си за QT", добавиха те.

Тези коментари бяха изнесени след майското заседание на FOMC, на което той намекна, че може да вземе пауза през юни, както и преди решението на Европейската централна банка относно лихвите.

Напомняме, че на 4 май европейският регулатор увеличи цената на заемите си с още 25 базисни точки.

Въпреки това, признанието на Европейската централна банка за факта, че агресивното затегване на политиката вече дава резултати, позволи на инвеститорите да предположат, че връхът на лихвите в еврозоната вече не е далеч.

В резултат на еврото не успя да се задържи на годишните върхове, постигнати на 4 май в областта на $1,1090, и започна да се понижава, което в крайна сметка го доведе до минимуми от 2,5 месеца, фиксирани на 31 май в района на $1,0635.

Въпреки това през юни зелената банкнота ослаби хватката си, което позволи на двойката EUR/USD да се насочи към възстановяване. От началото на този месец тя прибави над 200 пункта.

Тази динамика беше обусловена от факта, че инвеститорите започнаха да правят залози, че Федералният резерв може да обяви за смяна на монетарния режим, като дава сигнал, че лихвите вече са достигнали върха си и след пауза ще последва омекотяване на политиката.

Мнозинството от ръководителите на Федералния резерв се изказаха в подкрепа на това да пропуснат хода на юнското заседание, като го обосноваха с необходимостта да оценят как вече осъщественото затегнато монетарно и кредитно условия ще повлияе върху икономиката.

В същото време, президентът на ЕЦБ Кристин Лагард по-рано този месец заяви, че все още не вижда достатъчно доказателства за ослабване на базовата инфлация и обеща да повиши ключовите лихвени проценти.

"В момента няма ясни доказателства, че базовата инфлация е достигнала връх. Вече казахме, че все още има много работа, за да достигнем нива на лихвени проценти, които ще ограничат икономическата активност достатъчно, за да се сдържи инфлацията", каза К. Лагард.

Идеята, че разликата между лихвените проценти и доходността на държавните облигации в САЩ и еврозоната ще се намали, при условие че Федералната резервна система ще се придържа към своята позиция, накара еврото да се изкачи срещу долара до четири седмични върхове.

"През последните месеци доларът се държи стабилно. Ние все още очакваме, че следващата фаза за него ще бъде етап на ослабване, тъй като Федералната резервна система накрая ще направи обрат и ще се насочи към политика на облекчаване. Ние смятаме, че това ще стане в четвъртото тримесечие, а през следващата година ще последва понижаване на лихвените проценти", съобщиха анализаторите от Deutsche Bank.

Те вече очакват, че EURUSD в третото тримесечие ще се изкачи до 1,1200, а към края на годината ще се търгува на ниво 1,1500.

"Добрите новини за еврото, изглежда, вече са включени в котировките, а намаляването на доходността в САЩ е най-големият потенциален двигател за растеж на валутната двойка", отбелязаха в Deutsche Bank.

Федералната резервна система прави празен изстрел

В сряда валутната двойка EUR/USD се издигна до месечни максимуми над 1,0860, но беше подложена на натиск след обявяването на решението на Федералния резерв относно паричната политика.

Американската централна банка запази лихвените проценти без промяна, като прекъсна серията от 10 кръга на повишаване на лихвените проценти, което беше отговор на най-лошата инфлационна вълна в страната за последните 40 години.

"Причината, поради която е удобно да направим пауза, е, че голяма част от затегнатата парично-кредитна политика беше проведена миналата година и е разумно да се предположи, че още не всички последици от това са се проявили", заяви главата на Федералния резерв Джером Пауъл на пресконференцията.

"Затова преминаваме към по-умерен темп на повишаване на лихвените проценти, което е необходимо, за да съберем повече данни, за да видим въздействието на затегнатата парична политика", добави той.

Решението на регулатора относно лихвените проценти съвпадна с очакванията на повечето анализатори и беше единодушно одобрено от всички членове на FOMC.

Въпреки това новите прогнози на Централната банка показват, че политиците очакват в среден случай повишаване на основната лихва от текущите 5,25% до 5,75% към края на годината, което предполага още две стъпки за повишаване на лихвите с 25 базисни точки през тази година.

Това беше изненада за участниците на пазара и доведе до повишаване на доходността на американските казначейски облигации, което подкрепи долара и накара валутната двойка EUR/USD да се обърне към 1,0800.

"Наистина, изглежда, членовете на FOMC станаха още по-ястребски настроени от последното заседание, което изненада инвеститорите", казаха стратеговете от SFRA Research.

Повишаването на прогноза за крайната лихва на "точковата диаграма" беше съпроводено от подобряване на прогноза за растежа на БВП на САЩ тази година до 1%, в сравнение с 0,4% през март.

В същото време оценката за нивото на безработицата за тази година беше намалена до 4,1% от 4,5%.

По-силната от очакваното икономика означава, че инфлацията ще намалява по-бавно.

Според Дж. Пауъл, връщането на инфлацията към целевото ниво от 2% ще отнеме много време. Той съобщи, че ослабването на инфлационното налягане може да изисква период на икономически растеж под тренда.

Председателят на Федералния резерв отново изключи възможността за намаляване на разходите за заеми до края на годината, като посочи, че за това ще е необходимо значително намаление на инфлацията, което може да отнеме няколко години.

"Решението на регулатора да спре повишаването на лихвените проценти отговаря на последните данни за пазара на труда и инфлацията. Но с оглед на факта, че икономиката демонстрира устойчивост, рисковете от намаляване поради банков стрес се намаляват, неопределеността относно дълговия лимит остана зад гърба, а инфлацията продължава да колебае над целевото равнище, не сме изненадани, че Федералната резервна система също намекна, че допълнително затегняване на политиката може да бъде оправдано", заявиха специалистите от Goldman Sachs.

Все пак не всички участници на пазара приеха решението на FOMC за монетарната политика за чисто злато.

"Обновяването на политиката на Федералната резервна система не внесе съществени промени в нашето мнение, че регулаторът е близо до края на цикъла на повишаване на лихвените проценти", казаха анализаторите от MUFG Bank.

"Въпреки че Федералният резерв може да извърши последното повишение на лихвените проценти през юли, ние все още не сме убедени в необходимостта от второ повишение и смятаме, че слабите данни за активността и инфлацията ще накарат Централната банка да даде сигнал, че затягането вече е било достатъчно. Това може да се случи през лятото на срещата в Джаксън Хол или на заседанието на FOMC през септември", допълниха те.

В MUFG Bank смятат, че всяко увеличение на долара ще продължи дълго време, ако в близките месеци не се появят неочаквано силни данни за активността и инфлацията в САЩ.

След първоначалния скок на зелената банкнота в сряда тя бързо загуби позитивния си импулс, което позволи на валутната двойка EUR/USD да запази голяма част от дневните си постижения.

Освен това, инвеститорите обърнаха внимание на тезата на Федералния резерв за това, че при вземането на решения относно бъдещите темпове на повишаване на целевия диапазон на лихвените проценти, регулаторът ще взема предвид кумулативния ефект на затегнатата парично-кредитна политика, както и факта, че промените в лихвените проценти влияят на икономическата активност и инфлацията със закъснение.

Дж. Пауъл отбеляза, че решенията за промяна на лихвените проценти ще се вземат от заседание на заседание. Той все още не знае какво ще се случи на срещата на ръководството на FOMC през юли.

Въпреки това, председателят на Федералния резерв заяви, че централната банка на САЩ не е толкова далеч от своята цел за базовите лихвени проценти.

"Чиновниците на Федералния резерв посочват, че стремят да продължат да затегнат политиката. Но им е доста трудно да убедят пазара, че са настроени доста агресивно, като се има предвид, че те току-що за първи път в този цикъл на повишаване задържаха лихвените проценти на същото ниво", съобщиха експертите от TD Securities.

"Американската централна банка се опитва да бъде доста "ястреби", но в същото време е много внимателна, затова е трудно да се определи точно доколко прогнозираното повишение на лихвените проценти от Федералния резерв ще се превърне в реално повишение", добавиха те.

"Въпреки че пазарите включват очаквания за повишаване на лихвените проценти през юли, е необходимо да бъдат потвърдени от добрите данни за САЩ. Несъответствието на данните на очакванията може да доведе до рискове за понижаване на долара", смятат в TD Securities.

"Ние продължаваме да предпочитаме да продаваме зелената банкнота при ръст преди заседанието на FOMC през юли, освен ако данните за САЩ не започнат да представят поредица от приятни изненади", казаха в банката.

Въпреки че никой от участниците в юнската среща на Федералния резерв не очаква да има намаление на лихвените проценти от текущото равнище до края на годината, публикуваният преди това "точков прогноз" показва разпръснатост на мненията.

Така, девет от осемнадесет члена на FOMC виждат върха на лихвените проценти на равнище от 5,6%, трима смятат, че лихвените проценти ще се повишат още повече, двама смятат, че лихвените проценти ще останат на сегашното равнище, а четирима виждат за целесъобразно едно допълнително повишаване с четвърт процентен пункт.

Липсата на консенсус в редиците на Федералния резерв относно бъдещата траектория на лихвените проценти не позволи на долара да изпревари европейския му визави вчера.

Търговията на сряда завърши с валутната двойка EUR/USD близо до 1,0830, като прибави около 0,4% за деня.

ЕЦБ дава крила на еврото

В четвъртък еврото продължи да расте спрямо долара, следейки факта, че Европейската централна банка повиши лихвените проценти за пореден път и остави широко отворена врата за бъдещо увеличение на цената на заемите.

Днес европейският регулатор обяви за ново повишение на ключовата лихва с 25 базисни точки, като я повдигна до 3,5%.

"Още не сме на мястото на предназначението. Има ли още нещо, което трябва да обхванем? Да, все още има много работа пред нас. Много вероятно е да продължим да повишаваме лихвите през юли, което трудно може да бъде изненада. Ние сме решени да постигнем своевременно нашата цел за инфлация от 2%", каза президентът на ЕЦБ Кристин Лагард.

Регулаторът повиши прогноза си за инфлацията в еврозоната за 2023 г. до 5,4% от 5,3%.

Това беше направено, за да задържи ЕЦБ на пътя на затегнатата политика, особено след като не успя да предвиди настоящото вълнение на висока инфлация и започна да повишава лихвите по-късно, отколкото мнозина от водещите централни банки миналата година.

"Бъдещите решения гарантират, че ключовите лихвени проценти на ЕЦБ ще бъдат доведени до нива, достатъчно ограничителни, за да се осигури своевременното връщане на инфлацията към средносрочната цел от 2% и ще се задържат на тези нива, колкото е необходимо", казва се в крайното изявление на ЕЦБ.

ЕЦБ призна, че перспективите за икономически растеж в еврозоната са се влошили, като намали прогноза за БВП на региона за 2023 г. от 1% на 0,9%.

Регулаторът се опасява, че продължителен период на висока инфлация може да доведе до спирала на растежа на заплатите и разходите, която ще поддържа повишената ценова налягане.

Затова ръководителите на ЕЦБ смятат, че по-важно е да се намалят цените, отколкото да се избегне забавянето на икономическия растеж.

"Въпреки тежките аргументи против допълнително повишаване на лихвените проценти, ЕЦБ просто не може да си позволи да сбърка оценката на инфлацията. Той иска и трябва да бъде уверен, че е победил инфлационния дракон, преди да разглежда въпроса за промяна на политиката", отбелязаха стратеговете от ING.

"Валутната двойка EUR/USD се колебаеше след решението на Федералния резерв, но днешното повишение на лихвените проценти от Европейската централна банка с 25 базисни точки и перспективата за още едно повишение през юли и, може би, през септември означава, че разликата между лихвените проценти в САЩ и еврозоната ще се намали", казаха анализаторите от Societe Generale.

"Стагфлационният фон не повишава много привлекателността на еврото, но в условията на валутен режим, когато динамиката се определя от разликата в лихвените проценти, има тактически повод за EUR/USD да се насочи към по-високи нива", добавиха те.

В четвъртък основната валутна двойка постигна месечни максимуми, като се издигна над 1,0900.

Еврото се заздрави спрямо американския конкурент, като отчете факта, че ЕЦБ отново повиши лихвените проценти с 25 базисни точки, след като Федералният резерв реши да направи пауза.

Някои експерти смятат, че Федералният резерв няма да повишава повече лихвените проценти.

Проблемът е, че след повишаването на тавана на държавния дълг, Министерството на финансите на САЩ планира да издаде нови дългови задължения. Според някои оценки, обемът на тези задължения може да надхвърли $1-1,5 трилиона.

Предполага се, че Федералната резервна система няма да повиши лихвите, за да не увеличава разходите за издаване на държавни облигации и да не създава допълнително натоварване за федералния бюджет.

Освен това, изпълнителният директор на Международния валутен фонд Кристалина Георгиева скоро заяви, че според нея САЩ едва ли ще успеят да избегнат рецесия.

Това може да стане още една пречка по пътя на повишаване на лихвите в страната.

Според консенсус-прогнозата на стратегите, проучени през юни от агенцията Ройтерс, американската икономика ще се свие през последните два квартала на тази година съответно с 0,4% и 0,5%.

Въпреки това, главният въпрос е дали Европейската централна банка ще може да продължи да повишава лихвите, ако Федералната резервна система спре.

През май миналата година председателят на ЕЦБ Кристин Лагард отхвърли мнението, че ако Централната банка на САЩ спре повишаването на лихвите, регулаторът на парично-кредитната политика на еврозоната ще трябва да направи същото.

"ЕЦБ не зависи от Федералната резервна система", каза тя.

Но ако Федералният резерв намали лихвените проценти поради рецесия, Европейската централна банка може да преразгледа своето решение, ако икономиката на валутния блок се почувства уязвима.

Потенциалната "ястребина" позиция на ЕЦБ може да доведе до растеж на валутната двойка EUR/USD, но това ще създаде възможности за продажби, според специалистите от Danske Bank.

"Придържаме се към нашата стратегическа позиция за намаляване на курса на EUR/USD през втората половина на годината, тъй като очакваме, че разликите в икономическия растеж ще благоприятстват на долара, въпреки намаляването на дивергенцията в монетарната политика от двете страни на Атлантика", отбелязаха те.

В банката очакват да видят EUR/USD на ниво 1,0600 и 1,0300 след шест и дванадесет месеца, съответно.

Засега основната валутна двойка расте в контраст с решенията по лихвените проценти на ЕЦБ и Федералния резерв.

Стабилно пробиване над 1,0900 (61,8% корекция на Фибоначи) ще позволи на EUR/USD да се насочи към 1,0940 и 1,0980.

От друга страна, марката 1,0860 (50% корекция на Фибоначи) е най-близката подкрепа. Следва 200-дневната плаваща средна на 1,0820. Затварянето под последното ниво може да доведе до спад до 1,0780.