FX.co ★ Резултатите от юнийското заседание на Федералния резерв: предпазлив Пауъл и ястреби дот плот

Федералната резервна система на САЩ след юнското заседание приложи "гълъбов" подход, но в същото време изпълни най-очаквания сценарий. Федералният резерв не повиши лихвените проценти, като запази всички параметри на парично-кредитната политика в същото състояние. Регулаторът се опита да запази определен баланс: след като запази статуквото, той изрази много ястребин реторика.

Формулировките в придружаващото заявление (и в цялото комюнике) временно подкрепиха зелената банкнота, като по този начин беше погасен северният импулс на eur/usd. Точковата диаграма на прогнозите (dot plot) също беше на страната на долара, като посочи, че решението от юни е само пауза, а не окончателно завършване на текущия цикъл на затегната монетарна политика. В крайна сметка обаче доларът не стана бенефициер на юнското заседание на Федералния резерв.

Ястреби нотки от юнската среща

В придружаващото заявление регулаторът посочи, че икономическата активност продължава да расте с "умерени темпове", което се потвърждава от последните макроикономически показатели. Федералният резерв оттегли негативните моменти (например, провалните индекси ISM), акцентирайки върху положителните страни на Нонфармовете. Централната банка посочи, че през последните месеци имаше "значителен ръст на работните места", а нивото на безработицата остава ниско.

Също така Федералният резерв подчертава, че банковата система на САЩ е "здрава и устойчива". Трябва да се напомни, че през май Джеръм Пауъл подчерта актуалността на банковата криза в САЩ, като заяви, че банковият стрес "намали необходимостта от повишаване на лихвените проценти". В контекста на пролетните банкрутства (Silvergate, Signature Bank, Silicon Valley Bank) това изявление на Пауъл беше фактически капитулационно. Въпреки това, след юнското заседание Федералният резерв значително омекна оценъчните формулировки, но все още призна, че по-строгите условия за кредитиране на домакинства и бизнес вероятно ще "повлияят върху икономическата активност, заетостта и инфлацията". Въпреки това мащабът на тези последствия, според членовете на регулатора, остава неопределен.

Също така, Централната банка традиционно се безпокои за инфлацията, въпреки "червения" оттенък на последния доклад за растежа на индекса на потребителските цени. Членовете на Федералния резерв указаха, че инфлацията остава повишена, поради което Комитетът остава "много внимателен" к инфлационните рискове.

В цялост, текстът на съпровождащото изявление беше изразен в оптимистичен ключ. Но в същото време ЦБ "отделно" посочи инфлацията, която все още остава на неприемливо високо ниво.

Тоналността на риториката на финалното комюнике временно подкрепи долара. Особено на фона на актуализираната точкова прогноза (dot plot). Прогнозът за крайната лихва към края на тази година беше преразгледан в посока повишаване до 5,6% (според мартовия прогноз - 5,1%), което предвижда още две повишения на лихвата тази година. Освен това, прогнозът за лихвата към края на 2024 г. се увеличи - до 4,6% (спрямо предишната прогнозна стойност от 4,3%).

Какво каза Пауъл?

Коментирайки резултатите от юнската среща, главата на Федералния резерв Джером Пауъл заяви, че регулаторът ще продължи да прилага практиката на вземане на решения "от заседание до заседание". Според него темповете на растежа на икономиката на САЩ и динамиката на пазара на труда са по-добри от очакваното, във връзка с агресивното затегнато монетарно политика през миналата година. Този факт, според Пауъл, първоначално допринася за продължаване на борбата на Федералния резерв за намаляване на инфлацията, а второ, позволява на Централната банка да осъществява тази борба с по-малко икономически щети.

Относно юнската пауза, според главата на Федералния резерв, тя беше направена "от предпазливост". Пауъл отбеляза, че това решение ще позволи на регулатора да събере повече информация, преди да определи - трябва ли да се повишават отново лихвените проценти или не, тъй като темповете на затегняване на ДКП "вече не са толкова важни, колкото търсенето на крайната точка на текущия цикъл".

Това може би е ключовата фраза от пресконференцията на Джеръм Пауъл. В голяма степен, съдбата на лихвените проценти сега е в "ръцете" на ключовите макроикономически показатели, особено в областта на инфлацията и пазара на труда. Да, от една страна, Федералният резерв допуска вероятността от две повишения на лихвените проценти с по 25 точки до края на тази година. Но от друга страна, регулаторът може и да не използва тази "опция", ако инфлацията продължава да демонстрира намаляваща тенденция. Няма ясни намеки за повишаване на лихвените проценти през юли от Централната банка.

Точно затова доларът остана под налягане след юнското заседание, въпреки ястребината настроеност на придружаващото изявление. Всеки инфлационен релийз, който ще излезе в "червената зона", ще намали фактически вероятността за повишаване на лихвените проценти на следващото заседание. Кстати, публикуваният вчера доклад за растежа на индекса на производителите на цени отрази значително забавяне. Общият индекс в годишно изражение намаля до 1,1%, при прогноза за спад до 1,5% (показателят последователно намалява 11-ти месец подред). Стълбовидният индекс на цените на производителите демонстрира подобна динамика: през май беше отчетено намаление до 2,8%, при прогноза за спад до 2,9%. В този случай показателят намалява 14-ти месец подред.

Заключение

Гринбек не стана бенефициар на юнското заседание на Федералния резерв. Доларовият бик не се възползва формално от ястребината настроеност на Федералния резерв, както и от "бойната" точкова прогноза. Осторожната реторика на Пауъл не позволи на долара да засили позициите си. Главата на Федералния резерв даде да се разбере, че икономиката на САЩ все още не усеща напълно последиците от затегнатата парична политика. В същото време Пауъл отбеляза, че допълнително повишаване на лихвените проценти през тази година "ще бъде уместно".

От наша страна добавяме: уместно - но не задължително.