FX.co ★ Преглед на юнийското заседание на ЕЦБ:

Европейската централна банка ще обяви резултатите от своето следващо заседание през четвъртък. Днес всички погледи на трейдърите на доларови валутни двойки са насочени към Федералния резерв на САЩ, който скоро ще обяви своето решение. Но каквото и да бъде решението на Фед, двойката eur/usd ще бъде в очакване на втория пъзел: ЕЦБ. Безспорно, американският регулатор ще предизвика силна волатилност на двойката - в това няма съмнение. Но ако говорим за средносрочни (дългосрочни) перспективи, тук е важна позицията на Европейската централна банка. Само след като ЕЦБ обяви своето решение, трейдърите на eur/usd ще могат да определят посоката на движение на цената.

Ястребовата пира във време на "чума"

Според общата прогноза, европейският регулатор ще увеличи лихвите си с 25 точки след июнското заседание. Също така е вероятно да се обяви, че антикризисната програма за изкупуване на активи ще продължи поне до края на 2024 година.

Обикновено, изпълнението на най-очаквания сценарий се приема спокойно от трейдърите: в отсъствието на интрига, основното внимание в такъв случай е насочено към бъдещите перспективи за засилване на ДКП. Но в този случай може да се предположи, че еврото ще реагира с ръст дори на изпълнението на базовия сценарий, тъй като ЕЦБ ще вземе ястребово решение във връзка със забавянето на инфлацията в еврозоната, както и във връзка с техническата рецесия.

Напомням, че общият индекс на потребителските цени намаля до 6,1% през май, при прогноза за спад до 6,3%. Това е най-бавният темп на растежа на този показател от март 2022 година. За сравнение може да се отбележи, че през предходния месец (тоест през април) общият индекс беше на ниво 7,0%. Ядреният ИПЦ, без да се включват цените на енергията и хранителните продукти, намаля до 5,3% (при прогноза за растеж до 5,6%). Този компонент на доклада намаля вече втори месец подред.

Освен това, миналата седмица стана ясно, че през първото тримесечие на тази година сезонно коригираният БВП в еврозоната намаля с 0,1%. Това означава, че икономиката на еврозоната влезе в техническа рецесия, тъй като през четвъртото тримесечие на 2022 година обемът на БВП намаля с 0,1% кв/кв. Според представителите на Евростат, слабостта на европейската икономика през първото тримесечие беше обусловена от спада на държавните разходи и разходите на домакинствата.

Разочароващи данните, публикувани миналата седмица, относно обема на розничните продажби в еврозоната. Месечният показател е на ниво 0,0%, при прогноза за ръст от 0,2%. Годишният обем на продажбите е намален с 2,6%, при прогноза за спад от 1,8%.

Както виждаме, фундаменталният фон не подпомага засилването на ястребиното настроение. Затова, ако Европейската централна банка наистина повиши лихвените проценти с 25 точки и обяви допълнителни стъпки в тази посока, еврото, според мен, ще бъде бенефициер на ситуацията.

И това е много вероятно.

Предпоставки за ястребиния сценарий

Въпреки на забавянето на инфлацията в еврозоната и настъпването на техническа рецесия, реториката на мнозина представители на европейския регулатор в последно време забележително се засили. През последните две седмици почти всички изказали се членове на ЕЦБ заявиха, че ЦБ е необходимо "повече повишения на лихвените проценти" за постигане на целевото двупроцентно ниво на инфлацията. Съответните изявления бяха направени, например, от Лагард, Кнот, Васле, Гиндос, Мюлер, Вилруа и Нагел.

Тук е необходимо да се напомни и протоколът от майското заседание на ЕЦБ, който също се оказа изненадващо ястребин. В текста на документа се посочва, че някои членове на Съвета на управителите са за повишаване на лихвените проценти сразу с 50 базисни точки. Също така се цитира мнението на "някои членове на ЦБ", че регулаторът се нуждае от по-решителни действия, за да направи лихвените проценти достатъчно ограничителни, за да се върне инфлацията към целевото ниво.

Съдейки по последващите изявления на много членове на ЕЦБ (включително след последния доклад за растежа на инфлацията в еврозоната), Централната банка е настроена бойно. Затова е напълно възможно, че Европейската централна банка утре не само ще повиши лихвените проценти с 25 базисни точки, но и ще обяви следващите си стъпки в тази посока.

Според експертите на японския холдинг Nomura, ЕЦБ ще увеличи лихвените проценти през юни и юли - общо на 50 точки. При това те са уверени, че първото намаление на лихвените проценти ще се случи не по-рано от края на 2024 година. Сходна прогноза беше изразена и от икономистите на най-големия френски финансов конгломерат Societe Generale. Според тях повишенията през юни и юли са практически решени, докато бъдещите перспективи ще зависят от динамиката на инфлационните показатели.

Според общите прогнози на експертите, еврото ще бъде бенефициер на заседанието на ЕЦБ през юни. С оглед на предишната реторика на представителите на ЕЦБ (включително и Кристин Лагард), европейският регулатор, първо, ще повиши лихвените проценти поне с 25 точки, а второ, ще запази ястребовата си насоченост относно бъдещите си действия. Ако Федералният резерв запази статуквото през юни и обяви запазването на изчакващата си позиция в бъдеще, разликата в политиката между ФРС и ЕЦБ ще се намали, като по този начин ще се подкрепят купувачите на eur/usd.

Алтернативен сценарий

Съществува и алтернативен сценарий за юнското заседание на ЕЦБ, при който регулаторът повишава лихвената ставка, но заявява, че финансовите условия са се затегнали толкова много, че могат да застрашат икономическия растеж (особено след като еврозоната фактически влезе в техническа рецесия). Централната банка може също да посочи ослабването на прогнозите за икономически растеж от страна на Европейската комисия и да изрази загриженост относно бъдещето на икономиката на Китай. Такава тоналност на съпровождащото изявление ще оказва натиск върху eur/usd, дори въпреки фактическото повишаване на лихвените ставки.

Но, повтарям, като се има предвид предишната реторика на мнозина представители на ЕЦБ, такъв сценарий изглежда малко вероятен. Европейската централна банка по-скоро ще заеме ястребова позиция - включително и по отношение на своите бъдещи действия.

Перспективите на северната тенденция на eur/usd ще зависят от това колко "ястребова" ще бъде ЕЦБ и колко "гълъбова" - Федералният резерв. Във всеки случай, преди обявяването на решенията на Федералния резерв и ЕЦБ относно двойката, е целесъобразно да се запази изчакваща позиция.