FX.co ★ EUR/USD. Преглед на майското заседание на ЕЦБ:

На 4 май Европейската централна банка ще обяви резултатите от своето следващо заседание. Майската среща няма да бъде лесна и определено ще предизвика ценова тревожност по двойката eur/usd. Интригата относно възможните резултати от заседанието ще продължи до последната минута: на пазара няма единно мнение за това с колко процентни точки Централната банка ще увеличи лихвените проценти. Фактът, че ще има повишение, не се обсъжда, но мащабите на затягането на ДКП и бъдещите перспективи са отворен въпрос.

В момента теглото на везните е в полза на реализацията на 25-точковия сценарий. Конкретно, според мнението на 57 от 69-те икономисти, проучени от агенцията Ройтерс, ЕЦБ ще повиши лихвените проценти на майското заседание с 25 базисни точки. При това 12 респондента прогнозират увеличение на лихвените проценти с 50 точки.

Базовият сценарий

Няколко фундаментални фактора говорят в подкрепа на "умерения" вариант на развитие на събитията, който се счита условно "базов".

Вчера Евростат публикува априлски данни за инфлацията в еврозоната. Релийзът затрудни участниците на пазара с противоречивите си резултати. Общият индекс на потребителските цени за пет месеца (от ноември до март включително) последователно намаляваше, отразявайки забавянето на общата инфлация. Но през април той демонстрира възходяща динамика, като се изкачи до 7,0% (спрямо предишната стойност от 6,9%). А вот стержневият ИПЦ, без да се вземат предвид цените на енергията и храната, наобратно - за първи път за последните 9 месеца забави своя растеж, като достигна 5,6% (след мартовския исторически максимум от 5,7%).

Тези неоднозначни резултати затрудниха "ястребите", особено на фона на забавянето на темповете на инфлацията в Германия. Германският индекс на потребителските цени намаля с годишна стойност през април до 7,2%, при прогноза за спад до 7,3%. Годишният хармонизиран индекс на потребителските цени (HICP), който ЕЦБ предпочита да използва за измерване на инфлацията, достигна 7,6%, докато повечето експерти прогнозираха растеж до 7,8%.

Още един аргумент в подкрепа на 25-точковия сценарий е ежекварталният преглед на банковото кредитиране от ЕЦБ, който показа рязък спад в търсенето на кредити през първото тримесечие. Броят на заявленията за кредит, отхвърлени от банките, достигна най-високото си ниво от 2015 година, когато регулаторът започна да води съответната статистика. В прегледа се посочва, че общият ниво на лихвените проценти "беше основният фактор за спада в търсенето на кредити в условията на засилване на монетарната политика".

В същото време главният икономист на Европейската централна банка Филип Лейн по-рано заяви, че темповете и мащабите на повишаването ще зависят от постъпващите данни - в частност, от динамиката на инфлационния растеж, прегледа на банковото кредитиране, динамиката на икономическия растеж.

К слово, последните данни за растежа на икономиката на еврозоната също излязоха в "червената зона". Европа не падна в рецесия, но демонстрира минимален растеж. През първото тримесечие на 2023 г. обемът на БВП на страните от еврозоната нараства с 0,1% на тримесечна основа, което е по-малко от очаквания растеж от 0,2%. На годишна база показателят нарасна до 1,3%, при прогноза за растеж до 1,4%.

Ястребите все още са в играта

Въпреки наличието на много фундаментални фактори, които сочат за висока вероятност за реализиране на 25-точковия сценарий, възможността за повишаване на лихвените проценти с 50 пункта не може да бъде напълно изключена. Представителите на "ястребиното крило" на ЕЦБ многократно заявяваха, че регулаторът на майското заседание ще избира между двата варианта, тъй като инфлацията продължава да бъде висока. Според "ястребите" общата инфлация през последните месеци е намаляла само поради ефекта на базата, докато устойчивостта на базовата инфлация и заплатите "подготвят почвата за следващото повишаване на лихвените проценти с 50 базисни пункта".

Някои валутни стратеги на големите банки не изключват "ястребиния" сценарий. Например, според експертите от Danske, европейският регулатор ще увеличи лихвените проценти с 50 базисни пункта през май и поне още веднъж - през юли, със същата величина. В същото време анализаторите на друга инвестиционна банка - Brown Brothers Harriman - заявяват, че в момента съществува около 40-процентова вероятност за повишаване на лихвените проценти с 50 пункта на майското заседание. След това експертите включват в цените още едно повишаване на лихвените проценти с 25 пункта през юни и още едно повишаване с 25 пункта - през юли.

Заключение

На пазара се кристализира мнението, че Европейската централна банка след майското заседание ще увеличи лихвените лихви с 25 базисни точки. В случай на реализация на този сценарий основното внимание ще бъде насочено към тона на съпровождащото изявление и риториката на Кристин Лагард. Ако регулаторът даде да се разбере, че ЦБ е променил само темповете на затегняване на ДКП, но вижда още няколко повишения, еврото ще получи подкрепа по целия пазар. Ако обаче Централната банка изрази внимателни тези, указвайки на формиращите се тенденции към забавяне на инфлацията, единната валута ще бъде под значително натискане.

Не е изключен и "ястребският вариант", при който ЕЦБ ще повиши лихвите с 50 точки и ще остави вратите отворени за по-нататъшно затегняване на политиката. Тъй като този сценарий не е базов, той ще предизвика силна волатилност в двойките с участието на еврото, естествено в полза на еврото. Двойката eur/usd тук няма да бъде изключение. Говоренето за каквито и да било конкретни ценови нива в момента не е целесъобразно, тъй като пазарът все още не е отиграл резултатите от майското заседание на Федералния резерв, което е важен пъзел във въпроса за "ценообразуването" на eur/usd.

Както виждаме, интригата преди следващото заседание на ЕЦБ продължава. В условията на такава неопределеност, за трейдърите на eur/usd е целесъобразно да заемат изчакваща позиция: двойката скоро ще влезе в зоната на силна ценова турбулентност.