FX.co ★ EUR/USD. "The specter of stagflation": the American economy is weakening, inflation is rising

Американската икономика разочарова през първото тримесечие, но доларът засилва позициите си по целия пазар, включително и в двойката с еврото. След импулсивния ръст до средата на 10-та цифра, двойката eur/usd се обърна на 180 градуса и тръгна на юг. В момента мечките тестват най-близкия поддръжка на ниво 1,1000, което съответства на линията Tenkan-sen на дневния график. Такава аномална реакция на зелената банкнота е предизвикана преди всичко от засилващите се ястребини очаквания относно бъдещите действия на Федералния резервен банк. Доларът расте на фона на заплахата от стагфлация в САЩ, тъй като днес публикуваният релийз показва, че потребителските разходи все още са силни, а инфлационното налягане остава на неприемливо високо ниво.

Сухите цифри

Ръстът на БВП на САЩ през първото тримесечие на тази година се оказа почти два пъти по-слаб от очакванията. Според прогнозите, американската икономика трябваше да нарасне с 2,0%, отразявайки низходящата тенденция (през четвъртото тримесечие на 2022 г. беше отчетен ръст от 2,6%). Въпреки това обемът на БВП нарасна само с 1,1%, което е много по-малко от очакванията на икономистите.

Интересно е, че след публикуването вероятността за повишаване на лихвените проценти на Федералния резерв с 25 точки на майското заседание се увеличи до 82%. Това означава, че пазарът е фактически уверен, че регулаторът ще увеличи лихвените проценти до 5,25% следващата седмица, въпреки "червения" оттеглящ се показател в днешния доклад.

Както се казва, "дяволът се крие в детайлите". Структурата на релийза показва, че растежът на икономиката на САЩ забавя поради високата инфлация. Така, ценовият дефлатор на БВП в първото тримесечие нараства с цели 4,0% на годишна база, докато икономистите очакваха ръст на този компонент от 3,7% г/г (напомням, че в четвъртото тримесечие показателят нарасна с 3,9% г/г). Базовият ценови дефлатор на БВП в първото тримесечие също се оказа в "зелената зона", като нарасна с 4,9% на годишна база, при прогноза за ръст от 4,7% г/г (резултатът за четвъртото тримесечие е 4,4% г/г). Това означава, че потребителските разходи, на които се дължи голяма част от БВП, нараснаха с максимални темпове от второто тримесечие на 2021 година; обемът на държавните разходи нарасна с максимални темпове от началото на 2019 година.

За какво говори релийзът

Тук е необходимо да напомним, че базовият индекс на потребителските цени, без да се вземат предвид цените на хранителните продукти и енергийните източници, през март отново започна да набира обороти. Годишният показател се издигна до 5,6% през март. През предходните 5 месеца стержневият ИПЦ намаляваше - от 6,6% (през септември 2022 г.) до 5,5% (през февруари 2023 г.). За първи път за последните половин година темповете на растежа на базовия индекс се ускориха. При това общата инфлация, индексът на цените на производителите, индексът на цените на вноса - всички тези инфлационни показатели излязоха в "червената зона", отразявайки активната нисходяща динамика.

Други думи, днес се създадоха всички условия за провеждане на още един кръг на повишаване на лихвените проценти на Федералния резервен банк. "Последната пъзелна част" ще бъде публикуването на базовите инфлационни показатели PCE (изданието е планирано за утре, 28 април). Ако и петъкът донесе цифри в зелената зона, резултатите от майското заседание ще бъдат фактически предопределени.

Косвена подкрепа за зелената банкнота дойде и от обявените днес данни за пазара на труда в САЩ. Оказа се, че броят на първоначалните заявления за безработни помощи се увеличи с 230 хиляди през последната седмица. Показателят демонстрираше възходяща динамика в продължение на две поредни седмици (+240, +246 хил.), но днес беше отчетен спад.

Американският пазар на недвижими имоти продължава да разочарова доларовите бикове. Днес стана ясно, че обемът на незавършените сделки за продажба на жилища в САЩ през март намаля с цели 5,2% (месечно), при прогноза за ръст от 0,8%. Годишната намаление на сделките е с 23,2%, в сравнение с прогноза на анализаторите за намаление от 22,8%. Напомням, че предишните доклади в тази област също отразиха негативната динамика. Конкретно, обемът на продажбите на жилища на вторичния пазар през март намаля с 2,4% (най-слабия резултат от ноември 2022 г.). Показателят за издадените разрешения за строеж в щатите през март намаля с цели 8,8%, което указва, че високата цена на заемите оказва натиск върху този сектор на икономиката.

Заключение

Публикуваният днес доклад за растежа на БВП отразява заплахата от стагфлация в САЩ: икономиката на страната расте със слаби темпове, докато инфлационните компоненти набират обороти. Затова днешният релийз де-факто е на страната на долара, тъй като засилва увереността на инвеститорите, че Федералният резерв все пак ще се реши за още едно повишаване на лихвените проценти.

В същото време, този факт вече е в голяма степен взет предвид в цените, поради което текущото заздравяване на гринбека вероятно ще бъде временно.

Тук също е необходимо да напомним, че преди майското заседание още един банк в САЩ (с пазарна капитализация от 1,06 милиарда долара) се оказа на ръба на краха. First Republic, чиито ценни книжа паднаха почти на 50%, рискува да повтори съдбата на Silicon Valley, Signature Bank и Silvergate. Банкът съобщи, че клиентите изтеглиха от сметките си 100 милиарда долара, депозитите намаляха с повече от 40%. При такива новини Федералният резерв трудно ще "маха сабята" на следващата седмица, затова след майското заседание доларът може да се окаже под силно налягане, дори въпреки 25-точковото повишение на лихвените проценти.

Така че, според мен, южните ценови корекции на валутната двойка eur/usd е целесъобразно да се използват за откриване на дълги позиции, с първа цел 1,1050 (горната линия на индикатора Bollinger Bands на дневния график) и основна цел 1,1100.