FX.co ★ USD/JPY. Априлско заседание на Банката на Япония: преглед

В петък Банкът на Япония ще обяви резултатите от своето последно заседание през април. Преди това йената се държи доста спокойно: в двойката с гринбека тя следва американската валута, която от своя страна е под натиск поради намалените очаквания за ястребовата политика на Федералния резерв. От една страна, трейдърите не очакват от японския регулатор никакви неочаквани решения. От друга страна, това ще бъде първото заседание под ръководството на новия глава на Банка на Япония Кадзуо Уеда. Затова априлската среща никак не е "проходима": участниците на пазара ще анализират реториката на председателя на Централната банка, търсейки намеци за възможна промяна в политиката.

Стари песни за главното

В края на миналата седмица агенцията Ройтерс публикува вътрешна информация, според която Банката на Япония най-вероятно ще изрази гълъбова реторика на предстоящото заседание. Четири източника, запознати със ситуацията, съобщиха, че на априлската среща регулаторът ще запази ултрамека монетарна политика и няма да въведе никакви промени в целевите показатели на лихвените проценти и доходността на коридора. Подобна позиция беше изразена и от представители на експертната общност в публичната сфера. Например бившият заместник-глава на Банката на Япония Масазуми Вакатабе отбеляза, че "ще бъде много изненадан", ако ЦБ промени текущата политика на контрол върху кривата на доходността. Бившият заместник-министър на финансите Хироси Ватанабе също заяви, че в момента няма причини за промени в параметрите на монетарната политика на Централната банка.

Също така, подобна позиция беше изразена и от самия Кадзуо Уеда. Говорейки пред парламента преди два дни, той заяви за необходимостта от продължаване на политиката на контрол върху кривата на доходността (YCC). Според него, въпросът за преразглеждане на YCC ще зависи от различни фактори, като икономическите условия и темповете на инфлацията. Кога и как ще стане това - не е ясно. Въпреки това Кадзуо Уеда ясно даде да се разбере, че в близко бъдеще Централната банка ще запази всички параметри на ДКП в сегашния им вид.

Интересно, че новият глава на Банка на Япония, за разлика от предшественика си, теоретично допуска реализация на ястребиния сценарий - "ако заплатите и инфлацията нарасне повече, отколкото се очаква". В този случай, според Уеда, Централната банка ще затегне парично-кредитната си политика, като повиши лихвените проценти.

Все пак е ясно, че този сценарий няма да се реализира в близко бъдеще. Първо, Кадзуо Уеда в понеделник изрази увереност, че потребителската инфлация в Япония "е близо до върха си". Той също така отбеляза, че инфлацията, предизвикана от растежа на цените на суровините, отслабва, а риска от нарастване на инфлацията, предизвикан от загубата на доверие на пазара към финансите на Япония, "засега е малък".

Второ, според последните публикувани данни, общата инфлация в Япония забави: темпът на растежа през март е най-слабият от септември 2022 г. Общият индекс на потребителските цени нарасна с 3,2%, при прогноза за спад до 2,6%. От една страна, показателят значително надмина прогнозните оценки, но от друга страна, все още демонстрира низходяща динамика, след достигането на януарския връх (4,3%). Ядреният индекс на потребителските цени, без да се включват цените на свежите храни, остана на февруарското ниво, т.е. на 3,1%, при прогноза за спад до 3,0%. Структурата на релийза показва, че през март цените на комуналните услуги са намалели (регистрирано е намаление от 2,8%) - основно за сметка на поевтиняването на електроенергията (намаление с цели 8,5%).

С оглед на предишната реторика, изразена от Кадзуо Уеда буквално преди два дни, може да не се съмняваме, че по време на априлското заседание той ще повтори ключовите тези. Конкретно, че новото ръководство на Централната банка ще продължи да се придържа към голямомащабната програма за омекотяване на монетарната политика - поне в близко бъдеще. Освен това, вероятно Уеда ще повтори вече изразената теза, че растежът на потребителската инфлация е основно свързан с растежа на цените на вноса, а не с повишаването на търсенето. Освен това, той ще изрази увереността си, че растежът на цените скоро ще забави, а инфлацията ще падне под 2% към края на тази финансова година. Също така ще бъде заявено, че е целесъобразно да се продължи политиката на контрол на доходностната крива.

Заключение

С голяма вероятност Банкът на Япония ще запази всички параметри на монетарната си политика на заседанието през април и ще изрази реторика "в духа на Харухико Курода". Като жест към ястребите, Уеда може да заяви отново, че японският регулатор може да разгледа възможността за затегняване на ДКП, ако инфлацията отново започне да нараства. Този коментар вероятно ще окаже временна подкрепа на йената, но като цяло Банкът на Япония трудно ще провокира "южен рали" на валутната двойка usd/jpy. В средносрочен план йената ще продължи да следва зеления бил, който ще зависи от днешния релийз на данните за растежа на БВП на САЩ и утрешния доклад за растежа на базовия индекс PCE.

В условията на такава неопределеност, е целесъобразно да се запази изчакваща позиция по валутната двойка, тъй като фундаменталният фон на доларовите валутни двойки може да се промени значително до края на седмицата - и валутната двойка usd/jpy тук няма да бъде изключение.