Дълбоко вкоренен страх от връщане към продължителна дефлация тегне над японското общество — предизвикателство, с което и правителството, и Bank of Japan се борят от десетилетия. Идеята за отлагане на покачването на лихвите от BOJ поне до пролетта на следващата година набира популярност. Наскоро към привържениците на тази пауза се присъединиха членът на борда на BOJ Адачи, Юичиро Тамаки (лидер на все по-популярната Демократическа партия за хората, която учетвори представителството си в изборите за долната камара на 27 октомври) и други влиятелни фигури.
Причината е ясна: увеличаването на заплатите през пролетта на 2024 година беше съществен фактор в решението на BOJ да започне излизане от политиката на отрицателни лихвени проценти. Но няма гаранция, че подобен ръст на заплатите ще се случи през пролетта на 2025 година. Наблюдателите твърдят, че е разумно да се изчака резултатът, преди да се обмисли ново покачване на лихвите. Тази година ръстът на заплатите е най-високият от 1997 година насам, но реалните доходи на домакинствата продължават да намаляват поради високата инфлация—с 1.9% на годишна база през август. Покачването на лихвите на фона на намаляващи реални доходи може сериозно да засегне потреблението, БВП и общото харчене, което потенциално може да въведе дефлация—или дори по-лошо, стагфлация, което е кошмарен сценарий за всяко правителство.
Подобен подход е малко вероятно да подкрепи поскъпването на йената, особено когато политическото пренастройване на Федералния резерв привлича вниманието след победата на Тръмп. Вчера FOMC предсказуемо намали лихвите с четвърт точка, а фючърсите сега прогнозират само четири допълнителни намаления до края на 2025 година, като водят до ръст на лихвените проценти до 4%. Това подсказва за силен долар, съвпадащ с реториката на кампанията на Тръмп, която е в полза на здрава американска валута, което сигнализира за по-висока доходност.
Пазарите вероятно ще останат волатилни в близко бъдеще, като съобщенията и промените в персонала допълнително ще допринасят за турбуленцията. Въпреки това, перспективите за йената изглеждат слаби. Факторите, които подхранваха нейното забележително укрепване от юли до септември, вече не са активни.
Йената поддържа възходящо пристрастие за само 11 седмици. Според най-новия отчетен период, тази фаза е приключила, с седмично изменение от -3.1 милиарда долара, водещо до нетна къса позиция от 2.0 милиарда долара. Йената и еврото сега се състезават по отношение на импулса на разпродажби, с двете валути, които в момента изглеждат слаби спрямо долара.
Миналата седмица очаквахме продължаващо обезценяване на йената, което се материализира. След обявяването на резултатите от изборите за президент на САЩ, USD/JPY скочи до 154.71, като последва само леко отдръпване. На практика има малко причини да се очаква обръщане в посоката на йената. Вероятният сценарий е продължаващ растеж към многогодишния връх от 161.79, достигнат през юли. Единствената потенциална пречка за този възходящ тренд би била неочакваното нарастване на търсенето на активи, смятани за сигурно убежище — което е малко вероятен сценарий в текущата обстановка.