USD/JPY: Защо йената поскъпна?

На октомврийската си среща, предпоследната за годината, централната банка на Япония запази всички текущи параметри на паричната политика, като поддържа ключовата лихва на 0.25%. След две повишения на лихвените проценти (през март и юли), централната банка реши да направи пауза, вероятно до края на тази година. Докато Kazuo Ueda даде малко вербално укрепване на йената, доверието в низходящия импулс на USD/JPY може да се окаже преждевременно. Средносрочната съдба на двойката ще бъде определена не в Токио, а в САЩ, където на 1 ноември предстои публикуването на важни данни за пазара на труда.

Преди октомврийската среща на Bank of Japan, почти общоприето се очакваше, че регулаторът ще възприеме подхода на изчакване. За това заключение имаше няколко силни аргумента, особено политическа несигурност и забавяща се инфлация.

Неочакваните резултати от предсрочните парламентарни избори предизвикаха турбуленции както в политическата сфера на Япония, така и на финансовите пазари. Консервативната Либерално-демократическа партия загуби значителна част от мнозинството си за пръв път от 15 години, докато опозиционните сили се представиха изненадващо добре. Въпреки че липсата на мнозинство не означава задължително промяна в кабинета, министър-председателят Шигеру Ишиба може да срещне предизвикателства при изпълнение на политиките си, ако остане на поста си, тъй като може да се наложи да намери трети коалиционен партньор или да работи с опозицията.

Що се отнася до инфлацията, общият CPI се забави до 2.5% през септември, след като беше 3.0% през август, отбелязвайки първото забавяне от март тази година и най-ниското ниво от април. Индексът на основната потребителска цена също показа низходяща тенденция, като спадна до 2.4% (най-ниското от април). Тази тенденция вероятно ще продължи и през октомври, както се предполага от Tokyo Consumer Price Index, водещ индикатор за ценовите тенденции в Япония.

През целия октомври гуверньорът на Bank of Japan Казуо Уеда многократно заявяваше, че централната банка няма да бърза да затяга паричната си политика. По този начин, резултатите от октомврийската среща, съвпадайки с очакванията на повечето експерти, не бяха изненадващи. Въпреки това, реториката на Уеда предостави подкрепа за йената. Двойката USD/JPY падна с повече от 150 пункта, достигайки 151.95. Според мен Уеда не направи конкретни изявления или не предостави ясни ястребови сигнали на пазара. Той просто не изключи бъдещи стъпки към нормализиране на политиката. Той отбеляза, че компаниите и големите предприятия "вече са по-склонни да увеличават заплатите, повишавайки разходите за услуги и крайни продукти." В този контекст той допълнително каза, че централната банка ще продължи да настройва степента на облекчение "за да гарантира, че икономическите и ценовите прогнози на Банката се реализират."

Също така, централната банка публикува тримесечната си прогноза, като прогнозира, че инфлацията ще остане на ниво от 2% "в следващите години," спадайки от 2.5% в настоящата финансова година, която завършва през март, до 1.9% в следващата финансова година (март 2025 - март 2026).

Коментарите на Казуо Уеда и прогнозите на Банката за растеж и инфлация предполагат, че възможността за повишение на лихвите все още е на масата, като времето ще бъде определено в бъдеще. Някои анализатори смятат, че Bank of Japan може да избере ново повишение на лихвите през декември, последната среща за годината. Други вярват, че банката ще повиши лихвите през декември само ако инфлацията се ускори, а тя в момента се забавя. Ако ключовите инфлационни показатели продължат да се понижават, централната банка вероятно ще остане на позиция до март-април 2025 г., очаквайки резултатите от "шуунто" — преговорите за заплати между бизнеса и профсъюзите, които ще играят решаваща роля при оформянето на перспективата за затягане на политиката за следващата година.

Според мен пазарът може би е надценил ястребовия подход на Bank of Japan. Напред във времето е преждевременно да се спекулира за срещата през декември. Казуо Уеда не отхвърли ястребовия подход, но той ще зависи от предстоящи данни, особено от инфлационния доклад за октомври, очакван в средата на ноември. Отново, данните за CPI в Токио през октомври показаха намаление както на общата, така и на основната инфлация в столицата.

Всичко това предполага, че последното намаление на USD/JPY може да не е устойчиво. Спадът се дължи не само на временно укрепване на йената, но и на общо отслабване на щатския долар, като индексът на долара на САЩ е под натиск за втори пореден ден. Все пак, ако докладът за Nonfarm Payrolls за октомври, който ще бъде публикуван утре, 1 ноември, покаже силни резултати, двойката USD/JPY може да направи рязък обрат. Силен ADP доклад подсказва, че официалните данни може също да изненадат привържениците на долара.

Междувременно, „умерените ястребови“ послания на Казуо Уеда са твърде неясни, за да поддържат спад в цените, причинен единствено от укрепване на йената. Ако доларът набере инерция, йената вероятно ще я последва, въпреки сигналите на Японската централна банка. Поради това, засега, или стойте извън пазара (по-безопасният вариант) или заемете дълга позиция (по-рисковият вариант, предполагайки, че Nonfarm Payrolls няма да разочарова) с цел за средносрочен период на 154.00 (горната линия на индикатора Bollinger Bands на D1 времева рамка).