Винаги е имало сътресения. Въпреки това, характерна черта на текущия етап от развитието на глобалната икономика е нейният преход от прегрято състояние към по-охладено. Всъщност това е добре, тъй като по-рано се смяташе, че най-агресивното монетарно затягане от страна на Fed и други централни банки по света за десетилетия ще замрази икономиката и ще я потопи в рецесия. Обратната страна обаче е по-високите лихвени проценти за продължителен период, което подкрепя “мечките” в EUR/USD.
Консенсусната прогноза на експертите от Bloomberg предполага, че БВП на САЩ ще нарасне с 2.4% през 2024 година, потребителските цени ще се повишат с 3.1%, а безработицата ще остане на нивото от 3.9%. Всичко това са характеристики на все още силна икономика, а не на охлаждаща се. Не е изненадващо, че инвеститорите сега предвиждат най-много две действия за облекчаване на монетарната политика от страна на Fed тази година вместо очакваните по-рано 5-6. Очакванията за мащаба на монетарната експанзия през 2025 също са намалели до 141 базисни точки.
Динамика на очаквания мащаб на монетарната експанзия от Fed.
В силна икономика не може да има слаба инфлация. Служителите на Фед правилно са предпазливи относно бързото движение към целта от 2%, въпреки значителното забавяне на потребителските цени през май. Очаквано, техният път ще бъде труден, а последната миля в борбата срещу PCE ще бъде най-трудната. Тези обстоятелства допълнително ни убеждават, че лихвените проценти трябва да останат високи за дълго време. Това се отнася за основния лихвен процент на Фед, доходността на държавните облигации и ипотечните лихви.
Най-вероятно възстановяването на пазара на държавни облигации и свързаното с това падане на доходността са преминали твърде далеч. Заедно с технологиите за изкуствен интелект и очакванията за впечатляващи корпоративни печалби, това подкрепяше S&P 500 и трябваше да понижи стойността на щатския долар. Но това не стана. Освен това, веднага щом доходността на дълговете възстанови своя ръст, индексът на щатския долар ще получи нов импулс.
Динамика на доходността на облигациите и щатския долар
Според мен, възходящият отскок на EUR/USD в началото на последната седмица на юни се дължи на предложението на Китай към Германия за намаляване на митата върху вноса на автомобили с 15%, ако ЕС се съгласи да намали митата върху вноса на електрически превозни средства от Китай на своя пазар. Преди това имаше слухове, че Пекин ще повиши митата до 25% в отговор на търговската война, инициирана от Брюксел. В действителност, отговорът беше по-мек, което доведе до укрепване на еврото.
Все пак, не си заслужава да се прекалява с това. Продължителното задържане на основния лихвен процент на Федералния резерв на плато, парламентарните избори във Франция, постепенното увеличение на доходността на американските държавни облигации и отстъплението на американските фондови индекси ще върнат всичко на изходна позиция в основната валутна двойка.
Технически, на дневната графика, EUR/USD се опитва да пробие долната граница на диапазона на справедливата стойност от 1.073-1.09. Неуспех в това начинание, последван от спад на котировките под повратното ниво от 1.071, ще бъде основа за продажби.