Последният доклад на CFTC не донесе изненади - нетната спекулативна дълга позиция в щатския долар намалява за четвърта поредна седмица.
Доларът загуби почти 5 милиарда долара, като общото наклонение в полза на бичи позиции спадна до 18.3 милиарда долара. Най-голямата изненада беше темпът на възстановяване на дългите позиции за еврото (+3.3 милиарда долара) и британския паунд (+1.66 милиарда долара). Имаше също така забележимо увеличение на търсенето на злато, с ежеседмичен ръст на дългите позиции от +7.4 милиарда долара, което доведе до общо 55.6 милиарда долара. Повишеното търсене на злато е индиректен знак за намаляващия интерес към долара.
Основният двигател на промените в търсенето на долара е прогнозата за лихвените проценти на Федералния резерв, която директно влияе върху доходността. Вероятността Фед да реши да понижи лихвите това лято намалява, а фючърсите на CME вече започнаха да изместват прогнозата за намаление на лихвите от септември към ноември.
Очевидното обяснение за това е твърдението, че икономиката не се охлажда толкова, колкото би искал Фед. Данните от миналата седмица показват, че икономическият растеж е стабилен, докато инфлацията намалява много бавно. Седмичните молби за безработни показват, че компаниите не увеличават темпото на уволнения, растежът в сектора на услугите и производството (PMI от S&P Global) е над прогнозите, а инфлацията намалява с много бавни темпове.
Освен това ситуацията не е еднозначна. Според официалните оценки на Бюрото за трудова статистика, инфлацията рязко е намаляла от своя пик от 9% в средата на 2022. В момента тя е 3.4%, което приблизително съответства на нивото, наблюдавано за около четвърт век от 1983 до 2008. Въпреки това, инфлацията се изчислява на годишен интервал и ако вземем по-дълъг период, като например от началото на мандата на президента Байдън, картината изглежда значително по-тревожна.
Председателят на Фед Джером Пауъл и неговите колеги подчертават необходимостта от повече доказателства, че инфлацията е на устойчив път към целта от 2% преди понижаване на ключовата лихва, която е на най-високото си ниво от две десетилетия насам от юли месец. Дали е на този път? Ако погледнем годишния темп, ясно се вижда, че спадът е спрял в диапазона от 3.3-3.5%. Ако разгледаме четиригодишния темп, няма никакъв напредък.
Индексът на цените на разходите за лична консумация (PCE) ще бъде публикуван в петък, като се очаква увеличение от 2.7% на годишна база и 2.8% за базовия индекс. Докладът за PCE може да промени общото възприятие за инфлационната динамика и да коригира прогнозите. На първо четене, по-високата инфлация би трябвало да подкрепи долара, тъй като тя предполага по-високи добиви, но това работи само ако икономиката расте стабилно. Явно инвеститорите разглеждат нарастващата заплаха от стагфлация, увеличаващите се рискове с наближаването на изборите и нарастващия бюджетен дефицит, който ще изисква издаване на облигации за 1-1.5 трилиона долара през следващите няколко месеца, задача, която ще бъде изключително предизвикателна.
Доларът остава под натиск въпреки по-високите добиви.