Половината пълна, половината празна - с този въпрос инвеститорите започват да се задават преди петъчната реч на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл по време на годишния симпозиум в Джексън Хоул в петък.
"Пазарът, вероятно, е достигнал точката на прелом от гледна точка на основния фактор на настроенията", заявиха анализаторите в бележка от миналата седмица. Фокусът се премества от мащаба на мерките за затегната валутно-кредитна политика на Централната банка на САЩ към икономическите последствия от запазването на лихвените проценти на нивото си от 2001 г.", отбелязаха стратегите от BMO Capital Markets.
До скоро американската икономика впечатляваше със своята сила дори предвид повишаването на лихвените проценти в Съединените щати с повече от пет процентни пункта за 18 месеца. Това намали тревогите от спускането на САЩ към рецесия.
През юни Федералният резерв подобри прогнозата си за ръста на националния БВП за тази година до 1%, в сравнение с очакваните през март 0,4%.
През миналия месец председателят на американската централна банка Дж. Пауъл обяви, че служителите на Федералния резерв не очакват повторение на икономическа рецесия.
Той също така подчерта устойчивостта на националната икономика, което намери отражение в леките промени в формулировките в съобщението на Федералния резерв след юлината среща.
Регулаторът заяви, че сега той оценява темповете на икономическия растеж в Съединените щати като "умерени" вместо "въздържани", което се изразява, сред другото, в силните данни за домакинските разходи и БВП, в ниската безработица и стабилния растеж на заплатите.
Това вдъхна на трейдърите на паричния пазар, че Федералният резерв ще запази лихвените проценти в текущия диапазон от 5,25% до 5,5% до второто тримесечие на следващата година, преди да ги намали.
Доларът се оказа главният победител в ситуацията, когато инвеститорите се притесниха относно глобалния растеж, породен от затрудненията във възстановяването в Китай, застоя в икономиката на еврозоната и стремежа към нулев растеж на БВП във Великобритания.
На този фон гринбек, уверено затягал своите основни конкуренти - евро и лира.
Въпреки това, данните за деловата активност в САЩ от S&P Global, публикувани в сряда, изобразиха по-малко оптимистични икономически перспективи и накараха пазарните участници да се запитат дали това ще даде по-малко възможности на Федералния резерв за поддържане на лихва на високи нива.
Сумиращият PMI индекс в САЩ през август се понижи до 50,4 точки, спрямо 52 точки през юли.
В резултат "американеца" загуби малко от предишното си самочувствие и се оттегли от двумесечните върхове, фиксирани по-рано над 103,90. Въпреки това, загубите на долара бяха ограничени.
"Валутният пазар коригира тази част от засилването на долара, което възникна след публикуването на PMI индексите оттамната страна на Атлантика. Значителна част от предишното засилване на USD вече бе подхранена от предположението за изключителността на американската икономика. Това предположение все още не е изтъркано", - казаха специалисти от Commerzbank.
Все показватели на композитния PMI в САЩ бяха по-високи в сравнение с еврозоната и Великобритания и останаха на положителна територия, в опозиция к последните.
Това е една от причините, поради които доларът запазва стабилността си.
Според всичко, инвеститорите не правят спешни изводи и решават да изчакат изявлението на председателя на ФРС Дж. Пауъл на симпозиума в Джексън Хоул в петък.
Трейдърите се надяват да получат от него допълнителна информация за плановете на регулатора по паричната политика и оценката на икономическата ситуация в страната.
"Със значителна опасност от повторение на "ястребия" си послание, председателят на ФРС Дж. Пауъл може с труд да набере устойчив импулс в "мечовия" тренд на долара", съобщават експертите от ING.
През изминалите години Дж. Пауъл използваше симпозиума в Джексън Хоул като възможност да повлияе на очакванията на пазара относно политиката на ФРС по време на лятната пауза между заседанията в края на лятото.
Какво трябва да чуе доларът от коментарите на главата на Федералния запас, за да запази подкрепата, се питат стратеговете от Scotiabank.
"Първо, "биковете" по долара ще искат да чуят, че решението ще бъде взето директно на септемврийското заседание на FOMC (или може би да получат някакъв намек, че ценообразуването трябва да се премести в посока на повишение). Второ, лихвите трябва да останат ограничителни за продължителен период от време. Без "ястреби" реторика, която повишава очакванията за лихвите и стимулира доходностните разлики, ще бъде трудно на долара да се засили", отбелязаха те.
Има три сценария:
1. Дж. Пауъл ще повтори мантрата, че всичко ще зависи от данните, въздържайки се да поеме ангажименти за бъдещи стъпки.
"Не очакваме да получим силни сигнали за парично-кредитната политика от Джаксън Хоул", заявиха специалистите от Goldman Sachs.
"Основни данни, включително отчет за базовия индекс на разходители за лична консумация (PCE) и данни за заетостта извън селското стопанство (NFP), ще бъдат публикувани скоро след симпозиума в Джаксън Хол.", добавиха те.
С вероятност Федералният резерв ще изчака публикуването на тези данни, преди да промени текущата си позиция", прибавиха те.
Тъй като инвеститорите не обичат несигурността, в такъв сценарий защитният долар вероятно ще нараства.
2. Джей Пауъл ще се придържа към наратива за "по-високи и по-продължителни" лихвени проценти, продължавайки да подчертава силата на американската икономика и указвайки, че индикациите за забавяне на инфлацията в страната все още не са убедителни.
През юли на базата на индекса на потребителските цени в САЩ растежът е най-бавен от октомври 2021 година.
Въпреки това, според експертите от Jefferies това е само върхът на айсберга. Те отбелязват, че цените на медицинските услуги и авиобилетите изглежда са доста нестабилни в следпандемичната икономика.
С изключение на тези показатели алтернативният показател на Jefferies, наречен "супер-пресупер инфлация на основните услуги", се повиши с 0,7% през юли, което е най-голямото месечно нарастване от февруари.
"Федералният резерв може да си дъхне леко, като има предвид дезинфлационната тенденция, която е забелязана от миналото лято. Въпреки това показателят на "супер-пресупер инфлация на основните услуги" показва, че все още е твърде рано за регулатора да обяви победа над инфлацията. Това трябва да мотивира Федералния резерв да продължи да задържа лихвите на високо ниво и да предоставя "ястребските" политически препоръки", казаха икономистите от Jefferies.
Изявлението на Дж. Пауъл, че лихвите ще се повишат още повече за по-дълъг период от време, ще помогне за заздравяването на долара.
3. Ръководителят на Федералния резерв признава, че регулаторът вече е направил достатъчно, изтъквайки постиженията на Централната банка в борбата с инфлацията и намалявайки силата на икономиката, като вече осъщественото затягане на парично-кредитната политика може да действа с закъснение.
Ако цените на жилищата, употребяваните превозни средства и непродоволствените стоки в САЩ не се повишат, основният PCE индекс - предпочитаният показател за инфлацията от Федералния резерв - ще спада през есента.
"Все още очакваме, че на заседанието на FOMC през септември ще има като цяло ноември 2,5% а, че замедляването на инфлацията ще доведе до събаряне на долара и, да не се отнема, че докато последно икономиката на САЩ проявява по-голяма стабилност", казаха стратегите на MUFG Bank.
Ако в петък Дж. Пауъл заеме предпазлива позиция и признае, че Федералният резерв вече завършил повишаването на лихвените проценти, доларът ще падне.
"Икономическите перспективи на САЩ носят риск, поради което трендът на долара все още не показва ясни признаци за преминаване в "биково". Вероятно, от текущите нива зелената банкнота ще нарасне още малко към 106, но ще изглежда вече прекомерно купена спрямо някои валути и без съществени промени в основните икономически перспективи растежът му в отношение на оценката ще бъде много незначителен", смятат специалистите от Scotiabank.
Междувременно анализаторите от Brown Brothers Harriman продължават да бъдат "бикове" по отношение на долара.
"Колкото и зле да стоят нещата в САЩ, останалият свят изглежда още по-лошо. Доларовите "мечки" трябва да зададат себе си въпроса, дали еврото или лирата изглеждат по-добре от зелената банкнота", отбелязват те.
"По-слабото от очакванията PMI в Европа се съгласува с нашето мнение, че еврото и британската лира ще продължат да падат спрямо долара през следващите няколко месеца", заявиха експертите от Capital Economics.
Според информацията от S&P Global, през август, съвкупният PMI индекс в еврозоната спадна до 47 пункта от 48.6 пункта през юли.
Също така, аналогичният показател във Великобритания се понижи до 47.9 пункта от 50.8 пункта.
Преди това се очакваше първият показател да спадне само до 48.5 пункта, а вторият – до 50.3 пункта.
Разочароващите данни относно PMI поставят под съмнение дали ЕЦБ и Банка на Англия ще продължат да повишават лихвените проценти.
"Ако през август няма значителни изненади във вида на повишение на базовата инфлация, очакваме, че участниците на пазара ще продължат да не са уверени, че ЕЦБ отново ще повиши ставките през септември", отбелязаха икономистите от MUFG Bank.
"В момента парите пазари оценяват вероятността за повишаване на лихвите в еврозоната през септември на около 14 базисни точки. Това означава, че още едно повишаване на лихвите в момента все още се смята за по-вероятно, отколкото не. Поради това решението на ЕЦБ да спре цикъла на повишаване на лихвите през следващия месец представлява някакъв риск от намаляване на доходността в еврозоната и евровия курс през следващия месец", - добавиха те.
"Инвеститорите бързо губят увереността, че ЕЦБ ще успее да постигне още едно повишаване на лихвите преди спадът на деловата активност в еврозоната да затвори вратата за цикъла на затягане. Това, без съмнение, намалява вероятността възстановяване на EUR/USD над 1,1000", - казаха стратеговете от ING.
Според тях по-ясният краткосрочен диапазон за двойката е между 1,0800 и 1,0930.
"Ако нашето виждане за долара е верно, това означава, че рисковете за движението на EUR/USD под 1,0800 ниво в най-близко време са високи за тестване на по-стабилна подкрепа на ниво от 38,2% от възходящата тенденция през 2022–2023 година и минимума от май на 1,0634–1,0612", съобщиха специалистите от Credit Suisse.
"Докато чакаме опит за формиране на база в областта на 1,0634–1,0612, ако вместо това продължи слабостта, това ще бъде предупреждение за по-съществена промяна на тенденцията към снижение, а следващите нива на подкрепа ще бъдат на 1,0516 и след това на ниво от 50% корекция на Фибо около 1,0407", отбелязаха те.
"Преодоляването на съпротивата на ниво 1,0932 ще отслаби натиска за понижаване, а ръст над 1,1066 ще заличи вероятността, че валутната двойка вече е сформирала върхова точка", заявиха от Credit Suisse.
Слабите данни за PMI, които указват, че икономическите перспективи във Великобритания не са толкова добри, както бихме се надявали, подкопаха британската лира и я тласнаха към почти двумесечни минимуми спрямо долара.
Валутната двойка GBP/USD си остава под натиск, но за сега поне успява да задържи ключовата подкрепа при ниво 1,2590, според анализаторите от Credit Suisse.
"Пробивът на тази марка ще потвърди формирането на връх и ще отвори път за по-силно понижение с тестване на 200-дневната мобилна средна, която понастоящем преминава на ниво 1,2392. Въпреки че очакваме нови купувачи около тази марка, ако бъде пробита, подкрепата ще се намира на ниво 1,2307 (минимум за май) и след това на ниво 1,2075 (ниво на корекцията Фибо от 38,2% на възходящата тенденция за 2022-2023 г.)", казаха те.
"Растеж над 1,2819 е необходим за ослабяването на низходящата тенденция и заплахата от формиране на върхове. Пробивът над скорошния максимум от 1,2997 ще доведе до повторно тестване на юлския максимум от 1,3143 и, като последно, издигане до 1,3400–1,3414", смятат в Credit Suisse.
Британската икономика се бори с висока инфлация и разходите по заемите, но все още успява да избегне рецесия.
"Но последните индекси за деловата активност в Обединеното кралство може би са сурово напомняне, че стремежът на Банката на Англия да намали инфлацията от двуцифрени към 2% трудно може да се постигне безболезнено. Слабите данни от PMI подсказват, че рискът от рецесия се увеличава", отбелязаха експертите от HSBC.
Икономистите, които наблюдаваха отново от агенцията Reuters, очакват, че Банката на Англия ще повиши ключовата лихва само веднъж, като я повдигне до 5,50% на 21 септември.
Според прогнозите, Банкът на Англия в момента ще повиши банковата лихва само с едно повишение, като я изравнят на 5,50% на 21 септември.
Предпазливият подход на Банката на Англия относно по-нататъшното затягане на политиката, заедно със задоволителните икономически перспективи на страната, носи нищо добро на лирата.
Стратеговете от Nomura предупреждават, че лирата може да поевтинее с около 3% спрямо долара през следващите месеци.
"През септември, октомври и ноември са се случвали различни икономически или пазарни кризи, засягащи Великобритания, включително колапсът на фондовия пазар през 1987 г., изходът от европейската система на валутните курсове през 1992 г., световната финансова криза през 2008 г. и спадът на лирата след приемането на бюджета от Лиз Трас през миналата година", казаха те.
В банката прогнозират, че лирата ще завърши този тримесечие на ниво $1,26, но отбелязват риска от падане на лирата до $1,22 до края на октомври.