Доходността на световните облигации значително намаля в последните 24 часа, поради факта, че публикуваните накануне PMI индекси се оказаха под очакванията. Забележителен спад в активността е отчетлив в услугите в еврозоната, особено в Германия, което намалява възможностите за повишаване на лихвените проценти от ЕЦБ през септември и оказва натиск върху еврото.
Днес вниманието на пазара ще бъде насочено към доклада за поръчките на товари с дълъг срок на ползване и седмичната динамика на начислените безработни помощи.
USD/CAD
Розничните продажби в Канада показаха слаб резултат, което доведе до намаляване на доходността на краткосрочните облигации на правителството на Канада и намаляване на валутния курс на CAD.
В същото време, темповете на растежа на средната заплата остават високи, тъй като предлагането на пазара на работна ръка отстъпва пред търсенето. За да се намали инфлацията, трябва да се постигне бързо забавяне на растежа на заплатите, което е възможно само в условия на насищане на трудовия пазар или общо забавяне на икономиката. Още един подход е увеличаването на производителността, която остава ниска и все още няма признаци за подобрение.
Чистата кратката позиция по CAD се увеличи с 799 млн. през отчетната седмица и достигна -845 млн. Позиционирането е мечово, а показанието на цената се уверено издига.
Седмицата по-рано, предположихме, че движението нагоре ще продължи и основната цел е горната граница на канала 1.3690/3720. Тази цел остава актуална, консолидацията се обяснява повече с технически причини, а не с фундаментални, и след като завърши консолидацията или след кратка корекция очакваме да видим продължаване на растежа. Виждаме подкрепа в средата на канала 1.3360/80, но вероятността за падение към тази зона преди обръщане нагоре изглежда маловероятна.
USD/JPY
Ръстът на базовата инфлация (без включване на цените на горива и хранителни стоки) през юли ускори от 4,2% на 4,3%, което означава, че предпазливата политика на Японската централна банка все още не дава забележими резултати. Японската централна банка е единствената от големите Централни банки, която продължава да прилага много благоприятна политика, като изхожда от предположението, че инфлацията предимно е вносна и ще намалее, когато световните цени на енергийния сектор се стабилизират, а нарушените в миналото вериги на доставки на стоки и суровини ще бъдат възстановени.
Възможно, този подход може да се оправдае, но растежът на основната инфлация показва, че проблемът не е само в това и Централната банка трябва да бъде много внимателна при избора на следващите стъпки. Министерството на финансите планира да отдели 28 142,4 млрд. йени за обслужване на държавния дълг през 24-ия финансов година, което е с 2 892,1 млрд. йени повече от 23-ия финансов година. Лихвата, използвана за изчисляване на разходите за обслужване на облигациите JGB, остана на нивото от 1,1% за седем години, от 17-ти до 23-ти финансов година, и ако Банката на Япония започне да повишава лихвената ставка, разчетната лихва за обслужване също ще бъде повишена за пръв път за 17 години.
Докато няма проблеми в обслужването на държавния дълг, към края на финансовата година 22, обемът на непогасените JGB е фантастичните 1027 трилиона йени. Ако икономиката на Япония запази своята растежна тенденция, нарастващите обеми от данъчните приходи ще позволят обслужване на дълга без забележително увеличение на заемите. Но, ако световната икономическа криза се задълбочи, повишаването на лихвените проценти от Банката на Япония ще доведе до бърз растеж на разходите на правителството за обслужване на дълга.
Трябва да се предположи, че всяко намекване за повишаване на лихвения процент ще доведе до заздравяване на иената, което ще усложни ситуацията с обслужването на дълга поради влошаване на търговския баланс и намаляване на бюджетните приходи. Японското правителство е загрижено за този сценарий, затова изявленията на тема на паричната политика наведнъж ще бъдат много предпазливи. Но иената в настоящите условия скоро ще поевтинее, а не ще се заздрави.
Чистата къса позиция по JPY бе коригирана незначително с 300 млн. до -6,952 млрд., позиционирането е ясно мечово настроено. Пресметнатата цена е по-горе от дългосрочното средно, трендът остава биков, въпреки това вероятността за дълго време на консолидация или неголяма корекция се е повишила.
Очакваме, че USD/JPY ще продължи да расте в най-скоро време, като целта остава горната граница на канала 147,80/148,10. Рисковете от по-силна корекция към средата на канала 142,50/80 са се увеличили, но дългосрочната тенденция все още е бикова и понастоящем няма основание да очакваме обръщане.