Историята се повтаря. Но светът се променя и реакцията на финансовите пазари спрямо едни и същи събития може да бъде напълно различна. През 2011 г. агенцията S&P намали кредитния рейтинг на САЩ, което доведе до спад в доходността на облигациите на Казначейството, ослабване на американския долар и възход на цените на златото. През 2023 г. същия път пое Fitch. Той се позова на ерозията в управлението и нарастващия дефицит на бюджета спрямо БВП. В резултат, Съединените щати се премести от най-престижния кредиторски клуб към не толкова престижния клуб. Въпреки това, реакцията на пазара бе напълно обратна.
Инвеститорите като мътят рамене и се чудят защо Канада или Люксембург са по-добри кредитори от САЩ? Паниката от преди 12 години вече не се усеща, въпреки че рисковите активи се разпродават. На Форекс има мнение, че не намаляването на рейтинга разплашва пазарите, а очакваната от Фич рецесия в четвърти квартал 2023 - първи квартал 2024. Все пак, няма следи от буря. Това е съвсем възможно, че инвеститорите изобщо не са отделяли внимание на преместването на САЩ от категория ААА в категория ААА+, а падането на фондовите индекси се дължи на силната американска статистика и информацията за големите аукциони на Търновното ведомство.
Кредитен рейтинг на Фич
През седмицата до 11 август Министерството на финансите намерава да пусне на пазара дългосрочни облигаций на стойност от 103 млрд. долара. Това събитие премества парите от вторичния пазар на облигации към първичния и допринася за растежа на доходността на 10-годишните облигации на казначейството до най-високите нива от есента на 2022 година. Толкова голямото число е свързано с необходимостта на Казначейството да финансира старите си задължения, за които разходите се увеличиха след повишаването на лихвените проценти от Федералния резерв в най-агресивната монетарна ограничителна кампания за десетилетия. Едновременно с това правителството съобщи за по-ниски обеми влезли данъци, отколкото предвидено по-рано.
Инвеститорите са впечатлени от нарастването на частния сектор от АДП с 324 хил. работни места. Изпълнението за юли надхвърли прогнозите на всеки от експертите на Блумбърг и указва, че пазарът на труда запазва своята сила. Колкото по-устойчива е американската икономика, толкова по-малко възможности има за "гълъбовата" развръщане на Федералния резерв през март или май 2024 г. Това е добра новина за американския долар.
Динамиката на разходите за обслужване на американските дългове
Така виждаме напълно противоположната реакция на пазарите на информацията за намаляване на кредитния рейтинг на САЩ от най-високо ниво до следващо ниво. За разлика от събитията през 2011 г., през август 2023 г. американският долар се заздравява, доходността на облигациите на казначейството се увеличава, а златото пада. Пазарите не обичат шаблони. Те непрекъснато се променят заедно с икономиката. Това е интересно да се наблюдава.
Технически, на дневния график на EUR/USD, след скокът на цените нагоре поради изненадата от Fitch, основната валутна двойка направи това, което трябваше да направи - падна. Заедно се предприемат действия за продължаване на Южното движение чрез реализиране на комбинация от разворотни модели на "Три индианци" и "1-2-3". По-рано посочените целеви точки от 1,089 и 1,084 стават все по-близки. Продължаваме да седим къси и периодично увеличаваме позициите си при корекции.