През юли доларът поевтиня с приблизително 1% спрямо основните си конкуренти, губейки позиции за втория пореден месец.
В същото време двойката EUR/USD EUR/USD придобива около 80 пункта, като се издига от 1,0910 до 1,0990, а двойката GBP/USD расте с приблизително 140 пункта, скочвайки от 1,2700 до 1,2840.
Тази динамика се дължи на очакванията, че Федералният резерв е по-близо до края на повишаването на лихвите от ЕЦБ и Банката на Англия.
През юли нетната къса позиция на долара достига рекордно високи нива за последните две години.
Според всичко това, инвеститорите се залагат, че по-устоите инфлационни тенденции в еврозоната и Великобритания в сравнение със Съединените щати, ще задължат европейската и британската централни банки да повдигнат лихвите или да ги задържат на повишени нива за по-дълго време.
Предвижда се, че в тази ситуация гринбекът ще остане под налягане, а възходящата тенденция по отношение на EUR/USD и GBP/USD, формирана още през септември миналата година, ще се развие в средносрочен план.
Тъй като "мекото кацане", дезинфлацията и активните фондови пазари продължават да доминират в съзнанието на трейдърите, това им позволява да правят залози против долара.
Индексът S&P 500 се намира с почти 5% под своя рекорден вътрешен дневен максимум, постигнат на 4 януари 2022 година на ниво 4818.62 пункта, и продължава да расте вече пети месец подред.
Citigroup повиши целите си за S&P 500 към края на 2023 година и средата на 2024 година до 4600 и 5000 съответно, за да отрази по-висока вероятност за "меко кацане".
Публикуваните данни от миналата седмица показват, че американската икономика във второто тримесечие нарасна с 2.4% на годишна база.
Въпреки това, докладът подробно описва по-слабо потребление и нарастване на запасите. Това ни казва, че отложените ефекти от строгата политика на Федералния резерв все още не са се усетили напълно.
В същото време инфлацията, измервана с ВВП дефлатор, е само 2,2%, което е забележително по-ниско от прогнозираните 3% ръст.
Индексът на цените PCE, предпочитан от Фед, също се показва значително по-нисък от очакванията за 4,1% повишение, само с 2,6%.
Тези данни укрепват участниците на пазара в убеждението, че лихвените проценти в САЩ вече са достигнали върха си, което, изглежда, е основният извод на пазара от юлското заседание на FOMC по въпросите на политиката, въпреки че председателят на Фед Джером Пауъл се опитваше изпълнено да запази "ястребия" настрой.
Той заяви, че през тази година няма да има намаление на лихва, като добави, че за да може да се намали инфлацията, най-вероятно ще са необходими период на икономически растеж под този тенденция и някакво отпускане на условията на пазара на труда. Въпреки това, според главата на Федералния резерв, възникването на рецесия през тази година не е приоритет.
Инвеститорите се надяват, че вече извършеното повишаване на лихвите от страна на регулатора ще бъде достатъчно, за да забави икономиката.
Президентът на Чикагската федерална резервна система, Остан Гулсби, смята, че американската централна банка справя добре с намаляването на инфлацията без да предизвиква рецесия и ще следи данните, за да прецени дали е необходимо да усили кредитната политика през септември.
Повишената настроеност на сдържаният оптимизъм за "мекото кацане" на американската икономика е неблагоприятна за зеления бил.
От друга страна, доларът получава някаква подкрепа от факта, че икономическите перспективи в Съединените щати изглеждат по-добри от тези в еврозоната и Великобритания.
МВФ прогнозира, че американската икономика ще нарасне с 1,8% през 2023 година, докато БВП на еврозоната ще нарасне само с 0,9%. Очаква се британският аналог да покаже още по-слаб ръст - 0,4%.
Разликата в процентните лихви от двете страни на Атлантика предизвиква предизвикателство за "бики" по отношение на EUR/USD и GBP/USD.
С оглед на общата инфлация, "реалната" доходност на суаповете все още е по-голяма в сравнение с германските и британските държавни облигации, където потребителските цени са повече от два пъти по-високи от тези в САЩ.
Разбира се, доларовите "мечки" не губят надежда, че Федералният резерв ще обяви за спиране на цикъла на повишаване на лихвите или на симпозиума в Джексън Хол в края на август, или на септемврийското заседание.
В частност, стратегите от MUFG Bank считат, че зелената банкнота изглежда уязвима за по-нататъшно ослабване.
Те прогнозират, че до края на тази година EUR/USD ще се повиши до 1,1500.
"Дори и да приключи цикълът на повишаване на лихвите в ЕЦБ, "гълъбовата" политика на Федералния резерв ще има по-голямо значение за валутния пазар, като оставя вратата отворена за умерено заздравяване на валутната двойка EUR/USD до края на тази година", – информират в MUFG Bank.
Специалистите на банката смятат, че преди да завърши цикъла на затегната парична политика във Великобритания, ще има още два повишения на лихвените проценти с по 25 базисни точки през август и септември.
Въпреки това, според тях, кривата на лихвените проценти в страната е претоварена от гледна точка на нужното затегняване, което означава, че пазарните очаквания, по всичко вероятно, ще бъдат коригирани в посока на намаляване от днес до заседанието на Банката на Англия през септември.
"След като тази корекция се случи, паундът за някакво време ще отстъпва в ръста си. Въпреки това, той е готов да се издигне над 1,30 долара и трябва да се възползва от повишаването на лихвените проценти във Великобритания, докато няма доказателства, че икономиката на страната забавя в отговор на значително по-високите проценти", заявиха от MUFG Банк.
Тем време експертите от TD Securities смятат, че рисковете за паунда са в негова неблагоприятна посока.
"Проблемът за британската лира е, че Великобритания е спечелила главният приз за икономическа застой. Докато инфлацията е отслабнала, икономическият растеж е пострадал повече от всички други страни в G10", са казали те.
Според анализаторите от State Street, продажбата на GBP/USD изглежда привлекателна, тъй като пазарът недооценява предстоящото повишение на лихвените проценти в САЩ и преоценява възможностите на Банката на Англия да засили парично-кредитната политика.
Те прогнозират, че USD ще нарасне с настоящите нива с 5-6% до края на годината.
Ако данните за САЩ продължат да показват устойчива икономическа картина, доларът може да остане стабилен поне до симпозиума на Федералния резерв в Джаксън Хоул, където Джей Пауел може да отблъсне идеята, че цикълът на затегната политика в страната е приключил."
"Американската икономика постига изключително добри успехи и връщането към предпандемичните нива е напълно постижимо, но работата на Федералния резерв все още не е завършена", смята Нил Кашкани, председател на Федералният резерв на Минеаполис.
По негови думи, настоящата позиция на Федералния резерв е, че икономиката на САЩ ще изпита така нареченото "меко кацане" и ще избегне рецесията.
Н. Кашкани отбелязва, че базовата инфлация, която понастоящем е около 4,1%, все още е два пъти по-висока от целевия показател на Федералния резерв от 2%, и поради това е още рано да се говори за победа.
Стратегите от Rabobank очакват, че към ноември ситуацията в американската икономика ще се влоши, което ще предотврати по-нататъшно повишение на лихвените проценти от страна на Федералния резерв.
"Рисковете от рецесия в САЩ предполагат, че доларът може да получи подкрепа, благодарение на своята роля като 'тихо пристанище', тъй като интересът към риска ще намалее", обясниха те.
Тъй като Банкът на Англия се опитва да контролира инфлацията, рецесията в Обединеното кралство продължава да бъде основен сценарий за Rabobank.
"От тази гледна точка, е вероятно, че ще има препятствия за лирата в края на тази година. Прогнозираме намаление на валутната двойка GBP/USD до 1,2600 в тримесечна перспектива", казаха специалистите на банката.
Въпреки това, лирата може да се сблъска с проблеми по-рано, особено ако се появят първите указания за постигането на връх в лихвените проценти на Банката на Англия тази седмица.
При условията на намаляваща инфлация, падащи цени на жилищата и тъмни икономически настроения повишението на ключовата лихвена ставка от регулатора с 25 базисни точки, с подсказка, че бъдещите решения ще бъдат базирани на получената информация, би изглеждало разумно.
"Натоварена ситуацията около решението на Банката на Англия относно лихвата в четвъртък трябва да държи лирата на острието на ножа. Предходните решения за повишаване на лихвите през тази година не бяха възприети положително от лирата като цяло. Три от четирите повишения на лихвите през тази година доведоха до спад на валутния курс GBP/USD в този ден", заявиха икономистите от Societe Generale.
"Освен това, август обикновено е характерен с "мечовете" на лиратата: в осем от последните десет години двойката GBP/USD намаляваше", добавиха те.
В Societe Generale предупреждават, че и еврото също може да се сблъска с проблеми.
"Еврото влиза в август, когато краткосрочните разлики в лихвените проценти действат в негова вреда, а дългосрочните позиции по общата валута изглеждат уязвими. Нещо трябва да се случи, което ще подсили увереността в ново повишение на лихвената процентна ставка на ЕЦБ с 25 базисни пункта, в противен случай позициите ще теглят EUR/USD надолу. Разбира се, това е при условие, че данните от САЩ тази седмица не са достатъчно зле, за да пренасочат разговора към началото на умереността от страна на ФРС", отбелязаха анализаторите от банката.
От фундаментална гледна точка, третото поредно намаление на броя на заявките за помощ при безработицата миналата седмица до 221 хил. надхвърля рисковете в полза на увеличаването по отношение на петъчния доклад NFP, смятат в Societe Generale.
"Прогнозираме увеличение броя на новите работни места в САЩ през юли с 190 хиляди и намаление на нивото на безработицата до 3,5%. Това може да увеличи вероятността за повишение на лихвените проценти от Федералния резерв през септември. Оставащите съмнения, че регулаторът вече е прекратил повишаването на лихвените проценти, все още подкрепят долара", споделиха стратегите от банката.
Междувременно прагът за по-нататъшно затегнато монетарно политика на Европейската централна банка се издигна, поради отслабващото инфлационно налягане в еврозоната и увеличаващите се опасения за рецесия във валутния блок.
"Виждаме възможност за още едно повишение на лихвените проценти на ЕЦБ до края на годината, дори през септември. Въпреки това пазарът все още неодобрително приема този сценарий и оценява затегняването до декември с едва 17 базисни пункта, вероятно тълкувайки съобщенията на ЕЦБ от миналата седмица като 'гълъбово' залягане", заявиха експертите от ING.
ЕЦБ повиши разноски в девети пореден път миналия четвъртък, но остави отворена възможността за почивка през септември.
"Сравнително слабата икономика на еврозоната, в сравнение с относително силната икономика на Съединените щати, според нашето мнение, изглежда крехка и вече показва признаци на ослабване, особено в производствения сектор. Очакваме, че това ще има негативно въздействие в близко бъдеще върху еврото", казаха експертите от Danske Bank.
Прогнозират, че валутната двойка EUR/USD ще бъде търгувана на ниво 1,0600 в шестмесечна перспектива и около 1,0300 в дванадесетмесечен хоризонт.