Триумф на USD/JPY

Двойката долар-йена получи всичко, което искаше. Да, Федералната резервна система направи пауза този месец, но какви перспективи за бъдещето! Публикуваният вчера точков график на прогнозите на FOMC възбуди надежди в инвеститорите за продължаване на затегнатата политика в САЩ, което повиши курса на USD/JPY. Ако Банката на Япония повтори утре своята гълъбова мантра, има шанс да видим втора серия на ралито.

В началото на азиатските търгове в четвъртък двойката USD/JPY показа силен скок нагоре. Към момента на публикуването на тази статия, котировката се издигна с 0,6% до ниво 140,90 и по-рано достигна най-високата си отметка от 23 ноември - 141,05.

Рязанец за мажора стана рязко засилване на очакванията на трейдърите за ястребовата политика след заседанието на Федералния резерв на САЩ по парично-кредитната политика.

На вчерашната среща американските чиновници спряха многомесечния цикъл на затягане и за първи път от март миналата година не повишиха лихвените проценти.

Решението на Федералния резерв следва след слаб инфлационен релийз, който излезе във вторник и показа, че годишният ръст на потребителските цени в САЩ е само 4%. Това е най-ниският показател от март 2021 година.

В изявлението на Федералния комитет по открити пазари, публикувано в сряда във Вашингтон, се казва, че

запазването на диапазона на лихвените проценти непроменен на заседанието през юни ще позволи на регулатора да оцени допълнителната информация и нейните последици за паричната политика.

Разбира се, такова решение можеше да удари много по долара, ако не беше едно "но". Общото настроение на членовете на FOMC все още е ястребово, което участниците на пазара можеха да видят многократно вчера.

Първо, главата на централната банка Джером Пауъл направи ясно, че борбата с инфлацията в Америка все още не е приключила. Говорейки на брифинг, чиновникът заяви, че Федералният резервен банк ще трябва да измине дълъг път, преди да постигне целевото равнище от 2% на потребителските цени.

Второ, актуализираната диаграма dot plot показа възможност за допълнителни кръгове на затегняване в бъдеще. Според прогнозите на членовете на FOMC, лихвената ставка може да нарасне тази година до 5,6%, което предполага още 2 повишения на показателя с 0,25%.

– Всички разбираме, че въпреки това, че инфлацията в САЩ се движи в правилната посока, тя се движи доста бавно. Затова намерението на Федералния резерв да продължи да затегва парично-кредитната политика не беше голямо изненада за пазара. Най-много инвеститори бяха шокирани от предполагаемия размер на повишенията, – сподели мнението си анализаторът Крис Лоу.

Напомняме, че по-рано официалните лица на Федералния резерв очакваха, че максимумът за ключовата лихва ще бъде на ниво 5,1%.

Повишаването на техните прогнози относно върховната стойност голямо вдъхнови биковете на долара, особено в двойката с иената, която рискува да остане под натиск на много ниски лихвени проценти поне до края на тази година.

Без многочисленных сомнений, большинство аналитиков считают, че в средносрочной перспективе валютная пара USD/JPY ще продължи да расте поради запазващата се монетарна дивергенция между Федералния резерв и Банката на Япония. Въпреки това, има риск, че нейният бъдещ ръст може да бъде ограничен от по-малко агресивни действия на американската централна банка, отколкото се очаква.

Стратегите от Bloomberg Economics тълкуват последния точков график на Федералния резерв като инструмент за заплашване. По тяхно мнение, регулаторът е малко вероятно да извърши допълнително затягане в пълния обем.

– Смятаме, че инфлацията в САЩ вероятно ще бъде по-ниска от текущите прогнози към края на годината и в крайна сметка Федералният резерв ще повиши лихвените проценти по-малко, отколкото показва новият dot plot, – заявиха експертите.

Обаче, да не залитаме твърде далеч. В момента трейдърите, търгуващи с валутната двойка USD/JPY, трябва да се фокусират върху още едно важно събитие, което може да предизвика нова вълна на ръст на долара срещу йената. Това е заседанието на Банк Япония по въпросите на ДКП, което започна днес.

Напомняме, че в момента размерът на основната лихва в Япония е -0,1%, докато съответната американска стойност се движи в диапазона 5%–5,25%.

В момента трейдърите се опасяват, че разликата в лихвените проценти между САЩ и Япония може да нарасне в перспектива на следващите няколко месеца, ако Федералният резерв продължи да затегва парично-кредитните условия, а BOJ запази своята ултра мека политика.

Относно втория сценарий на пазара в момента почти всички са съгласни. Повечето инвеститори са склонни да вярват, че през този месец Банката на Япония ще запази отрицателните лихвени проценти и няма да променя настройките за контрол на доходностната крива.

Над 50% от икономистите, проучени от Bloomberg, също споделят това мнение и смятат, че японският регулатор ще продължи да извива гълъбовата линия до края на тази година.

За тази теория говорят следните аргументи:

1. Скорошните меки коментари на главата на ведомството Кадзуо Уеда. През последните няколко дни чиновникът няколко пъти заяви, че пътят към стабилна инфлация на ниво 2% ще бъде доста дълъг и регулаторът ще трябва да се набере с търпение.

2. Неоднозначни макро данни. Инфлацията в страната продължава да нараства (+3,5% г/г през май), но все още не се наблюдава значително повишение на заплатите, което трябва да стимулира по-нататъшния ръст на цените (през април заплатите в Япония намаляха с 3% на годишна база).

3. Забележително подобрение на функционирането на японския пазар на държавни облигации. В момента ставката на 10-годишния своп е около 0,6%, което е близо до целевия доходностен показател и значително по-нисък от нивото от 1%, което се наблюдаваше по време на лихорадките спекулации за свиването на YCC през януари.

С оглед на всички тези фактори, анализаторите не виждат сериозни предпоставки за нормализиране на парично-кредитната политика на Япония на заседанието през юни и във втората половина на годината.

По мнението на експертите, Банката на Япония ще се стреми да избегне грешките си от преждевременното затегняване на монетарната политика през 2000 и 2006 година, като намерено ще забавя времето.

Такава непоколебима гълъбова позиция на BOJ трябва да доведе до засилване на долара срещу йената. Ако утре чуем още една ода на акомодационната политика от устата на К. Уеда, това ще доведе двойката USD/JPY до нови върхове.

Според прогнозите на ING, в близко бъдеще мажорът, вдъхновен от перспективата за по-нататъшно засилване на монетарната дивергенция между Америка и Япония, може да се насочи към потенциално опасната зона от 145.

В момента много експерти смятат този ниво за червената линия, приближаването до която може не само да засили предупрежденията на японските власти за интервенция, но и да провокира реалното им намеса на пазара.

Напомняме, че миналия месец, когато йената се издигна над 141, главният валутен дипломат на Япония Масато Канда заяви, че правителството ще предприеме всички мерки при необходимост.

Днес сутринта следствие на рязък спад на JPY главният секретар на Кабинета на министрите на Япония Хирокадзу Мацуно изрази безпокойство относно прекалената колебливост на националната валута, но тонът му беше по-сдържан, което поне помогна да се предотврати продажбата на двойката долар-иена.

Както виждаме, активът USD/JPY има отличен потенциал за растеж в краткосрочен план. Въпреки това съществува голям риск, че силната волатилност на мажора може да играе против него самия.

Ако утре котировката покаже параболичен ръст, японските власти най-вероятно ще повторят заплахите си за интервенция, което може да доведе до сериозен откат на долара.