В края на американската сесия в сряда Федералният резерв ще обяви резултатите от юнското си заседание. Основните доларови валутни двойки са замразени в очакване на издаването на вердикта, който ще определи съдбата на зелената банкнота поне в средносрочен план. Юнското заседание не е просто така. Всяко решение, дори най-очакваното, ще предизвика повишена волатилност сред валутните двойки от "мажорната" група. Двойката eur/usd, разбира се, няма да бъде изключение.
Забележително е, че на пазара няма единно мнение относно възможните резултати от юнската среща на членовете на Федералния резерв. От една страна, трейдърите са уверени, че регулаторът ще запази статуквото днес. От друга страна, бъдещите перспективи за затегната монетарна политика са неясни. Да разгледаме основните вероятни/малко вероятни сценарии на юнското заседание на Федералния резерв.
Сценарий №1. Запазване на статуквото и политика на "отворени врати"
Както вече беше споменато, пазарът няма съмнение, че американският регулатор днес ще остави всички параметри на ДКП без промени и за първи път от март миналата година ще натисне спирачката. И ако до вчера сред някои трейдъри все още имаше някакви надежди за ястребовата опция (вероятността за повишаване на лихвените проценти беше 25-30%), то публикуваният във вторник доклад за растежа на инфлацията в САЩ постави "точки над i". Майският индекс на потребителските цени отрази забавянето на инфлацията в САЩ - както общата (в по-голяма степен), така и базовата (в по-малка степен, но в момента можем да говорим за низходяща тенденция).
Веднага след публикуването вероятността за запазване на статукво на заседанието през юни се повиши до 100%, според данните на инструмента CME FedWatch Tool. Днес пазарът "се размисли" и все пак остави минимални шансове за реализация на 25-процентовия сценарий (вероятността е 5%).
Защо пазарът все още не е на 100% уверен - за това ще говорим малко по-надолу. Тук ще се базираме на основен сценарий, който предполага запазването на лихвената ставка на същото ниво. С оглед на общата увереност в изпълнението на този сценарий, трейдърите могат да игнорират или да реагират минимално на самата факт на изчакващата позиция, фокусирайки се върху бъдещите перспективи за затягане на ДКП.
Разглежданият сценарий предполага запазването на лихвената ставка на същото ниво, но с допълнителна "опция" за възможно повишение на едно от следващите заседания - през юли или септември. Колкото по-прозрачен бъде съответният намек, толкова по-силна ще бъде реакцията на доларовите бикове.
Стои се отбележи, че според оценките на мнозина експерти, това е най-вероятният сценарий. Точно затова дългите позиции по двойката eur/usd в момента са много рисковани. След вчерашния инфлационен релийз, купувачите на двойката, според мен, преждевременно започнаха да празнуват победата. Самият факт на забавянето на инфлацията само максимално увеличи вероятността за запазване на статукво през юни, но нищо повече. Федералният резерв, вероятно, ще "почака" този месец, но ще допусне повишаване на лихвените проценти в бъдеще, ако инфлацията отново се ускори или ако темповете на забавяне на инфлацията забавят.
Освен това, регулаторът може да изключи възможността за намаляване на лихвените проценти тази година, отхвърляйки съответните слухове. Точковият прогноз (dot plot) в такъв случай ще бъде на страната на гринбека, тъй като ще посочи още едно повишаване на лихвените проценти до края на тази година.
При изпълнението на този сценарий много ще зависи от динамиката на инфлационния растеж през юни-юли. Растежът/намалението на основните инфлационни показатели ще определят степента на "ястребост" на Федералния резерв в бъдеще. Но в "момента" този сценарий ще подкрепи американската валута, тъй като Федералният резерв ще натисне на пауза, а не на бутона "стоп".
Сценарий №2. Запазване на статуквото без "ястребски" намеци
Вторият сценарий предполага запазването на лихвената лихва на същото ниво без допълнителни намеци за повишаване в близко бъдеще. Да го кажем ясно - това е малко вероятен, но все пак много възможен вариант на събитията. Федералният резерв може да акцентира вниманието си върху страничните ефекти на агресивната политика: банкова криза, нарастваща безработица (напомням, че нивото на безработицата нараства вече втори месец подред), провални индекси ISM, влошаващи се прогнози от страна на компаниите, заплаха от рецесия. В този контекст Федералният резерв може фактически да обяви края на текущия цикъл на затегната монетарна политика, като представи възможното повишаване на лихвата в бъдеще като извънредно събитие.
В такъв случай зеленият долар ще бъде под силно налягане, тъй като според споменатия по-горе инструмент CME FedWatch Tool, вероятността за повишаване на лихвените проценти с 25 точки след юлийското заседание е 62% (при условие, че статуквото ще бъде запазено през юни). Ако реториката на Фед днес има "завършващ" характер, тази вероятност ще намалее значително.
Сценарий №3. Ястребовото изненадване
Трябва да отбележим, че "ястребовият сценарий" е най-малко вероятният от всички възможни. И все пак напълно да го изключим не можем. Напомням, че преди настъпването на така наречения "режим на тишина" някои представители на Фед изразяваха ястребови сигнали, призовавайки колегите си към по-строга монетарна политика.
Например, главата на Федералния резерв на Кливланд Лорета Местър заяви, че в момента няма убедителни причини за пауза в повишаването на лихвените проценти. Главата на Федералния резерв на Далас Лори Логан подкрепи колегата си, като отбеляза, че постъпващите данни "подкрепят повишаването на лихвените проценти на следващото заседание". Съмнения относно възможната пауза изразиха Томас Баркин, Рафаел Бостик и Джон Уилямс. Представителите на ястребиното крило на Федералния резерв посочваха преди всичко базовия индекс PCE, който в края на май излезе в "зелената зона". От септември до декември миналата година този важен инфлационен показател последователно намаляваше (от 5,2% до 4,6%). След това, през януари и февруари, той излизаше на ниво от 4,7%, а през март се върна на декемврийското ниво от 4,6%. Въпреки това, през април индексът отново беше на ниво 4,7%, при прогноза за спад до 4,5%.
Стои си отбележим, че "ястребовият" сценарий в момента е наистина маловероятен - според CME FedWatch Tool, вероятността за неговото осъществяване е само 5%. Но напълно да го изключим не можем, като вземем предвид позицията на някои представители на Федералния резерв.
Заключение
Безброй експерти на валутния пазар са уверени, че Федералният резерв днес ще запази статуквото, но ще даде да се разбере, че Централната банка все още е готова да възобнови повишаването на лихвените проценти на следващите заседания, ако икономическите данни, които постъпват, показват запазване на стабилната инфлация и напрегнатата ситуация на пазара на труда. Този резултат ще подкрепи зелената банкнота, въпреки фактическата пауза - първата от март миналата година.
При това сценарий №2 (запазване на статуквото + липса на ясни намеки за повишаване на лихвените проценти в близко бъдеще) също е много вероятен, като се вземе предвид предпазливата позиция на Джером Пауъл (който я изрази през май) и намалението на индекса на потребителските цени.
В условията на такава неопределеност по валутната двойка евро/долар е целесъобразно да се запази изчакващата позиция.