Докладът за растежа на инфлацията в САЩ не беше на страната на американската валута. Всички компоненти на релийза излязоха или в "червената зона", или на прогнозния ниво, отразявайки забавянето на индекса на потребителските цени. Реакцията на пазара не закъсня. В частност, вероятността за запазване на статуквото на юнското заседание на Федералния резерв достигна 100%. Това означава, че пазарът е напълно уверен, че утре Федералният резерв ще обяви пауза в повишаването на лихвените проценти. Друг въпрос е колко дълго ще продължи тази пауза и може ли в настоящите обстоятелства да се говори за край на текущия цикъл на засилване на парично-кредитната политика? Тук интригата продължава да съществува.
В голяма степен, ястребините перспективи на юлийското заседание са единствената сламка, която може да окаже значителна подкрепа на зелената банкнота. Ако дори този вариант "не сработи", купувачите на eur/usd окончателно ще прехвърлят инициативата, особено ако ЕЦБ реализира поне базовия сценарий, предвиждащ повишаване на лихвените проценти с 25 точки.
"Червеният оттенък" на инфлационния отчет
В действителност значимостта на днешния релийз е трудно да се преоцени. Постепенно се разсейва димната завеса, която "залепи" както купувачите, така и продавачите на eur/usd през последните две седмици. От края на май валутната двойка се търгува в широк ценови диапазон, ювелирно отблъсквайки се от границите му. Отдолу - около 1,0650, отгоре - в областта на 1,0770. В момента на писане на тези редове валутната двойка все още е в областта на осмата цифра: трейдърите за първи път за почти три седмици са си позволили да напуснат посочения ценови ешелон.
Това показва, че инфлационният релийз окончателно постави "точки на и", поне в контекста на перспективите на юнското заседание, чиито формални резултати вече са фактически предварително определени.
Ако говорим на езика на сухите цифри, ситуацията изглежда по следния начин. Общият индекс на потребителските цени на месечна база е на ниво 0,1% след априлския ръст от 0,4% (прогнозата беше на ниво 0,2%). Годишният индекс на потребителските цени също се оказа в "червената зона": при прогноза за ръст от 4,1%, показателят се оказа на ниво 4,0%. Това е най-ниският темп на ръст от март 2021 година.
Индексът на потребителските цени без хранителните продукти и енергийните източници съвпадна с прогнозите. На месечна база показателят е на нивото на миналия месец (0,4%), а на годишна база отново е отчетен спад - този път до 5,3%. Тук е необходимо да се напомни, че през април този компонент на доклада също демонстрираше намаляваща динамика, като се понижи до 5,5%.
Структурата на днешния доклад показва, че цените на енергийните източници намаляха с 11,7% през май, след като бяха намалени с 5,1% през април. Освен това, растежът на цените на хранителните продукти се забави значително: през май цените се повишиха с 6,7%, след като бяха повишени с 7,7% месец по-рано.
За какво говори релийзът
За какво говори днешният релийз? Ну, първо, че Федералният резерв след юнийското заседание най-вероятно ще запази параметрите на ДКП в същия вид. Това поне показва инструментът CME FedWatch Tool, който рядко отразява 100% увереност в тези или онези събития. Но след днешната публикация шансовете за запазване на статуквото се издигнаха до 100%.
Второ, вероятността за повишаване на лихвените проценти през юли намалява. Въпреки това, ако вярваме на инструмента CME FedWatch, вероятността за реализиране на 25-точковия сценарий е почти 58%. Това се обяснява с факта, че много валутни стратеги предвиждат пауза през юни, предвиждайки по-нататъшно затегняване на паричната политика на едно от следващите заседания - през юли или септември. Например, прогнозата на MUFG Bank, публикувана наскоро, показва, че Федералният резерв ще направи пауза този месец, но ще даде да се разбере, че това е точно пауза, а не край на текущия цикъл на повишаване на лихвените проценти. Така регулаторът ще остави вратата отворена за още едно повишаване - може би във второто заседание през юли.
Анкетирани от агенцията Bloomberg икономисти също в голяма степен заявиха, че Федералният резерв ще направи пауза в повишаването на лихвените проценти през юни. Но дали това ще бъде краят на текущия цикъл на затегнатост на паричната политика или временна пауза - мненията на респондентите се разминават. Въпреки че повечето от тях изразиха увереност, че Федералният резерв ще остави врата отворена за бъдещи повишения, ако инфлацията отново започне да нараства. В съпровождащото изявление регулаторът може да посочи, че "в случай на необходимост" Централната банка отново ще използва тази опция.
В общи линии, има свежи примери за това: Резервната банка на Австралия направи пауза през април, но след това два пъти повиши лихвените проценти - през май и юни. Въпреки това, според мен, Федералният резерв няма да предложи на биковете на долара толкова щедър подарък, поне вербално, в контекста на обявяването на бъдещите си действия.
Заключение
Като цяло, ситуацията по двойката eur/usd остава неопределена преди обявяването на резултатите от заседанието на Федералния резерв през юни. Но днес купувачите на двойката получиха важен козирка, който повишава вероятността за развитие на северния тренд в близко бъдеще. Днешният релийз е още един аргумент в подкрепа на изчакващата позиция от страна на Федералния резерв. И този аргумент далеч не е единственият. Тук е необходимо да се напомни за майското изказване на Джером Пауъл (много резонансно), по време на което той се безпокои за кризата в банковия сектор, намеквайки в този контекст за възможна пауза в повишаването на лихвените проценти. Очевидно е, че пролетният "банков обвал" ще продължи да се отразява на ястребите на Федералния резерв още дълго време.
Въпреки нарастването на цената на eur/usd, отварянето на дълги позиции по тази валутна двойка в момента е рисковано. Вероятността за повишаване на лихвените проценти с 25 точки на юнското заседание е намалена до нула, но перспективите за юлийското заседание все още са неясни. Теоретично пазарът може да интерпретира формулировката за "възможни бъдещи повишения" като ястребов сигнал. В такъв случай доларът не само ще остане на плаване, но и ще се опита да възвърне загубените си позиции. В условията на такава неопределеност е разумно да се избягва пазара.