Ако има опасения, че може да настъпи финансов колапс по всяко време, не е изненадващо, че защитната американска валута се търгува на най-високите нива от средата на март. "Очакваме възстановяване на силата на долара и връщането му в зоната между 105,63-106,13 (максимумите от март, 200-дневната движеща средна и нивото на Фибо корекция на 38,2% от падането през 2022-2023 г.). Все пак само пробив над тази зона ще потвърди обръщането на пазара от "двойно дъно", за да отвори вратата за по-продължителен и значителен етап на укрепване на зелената банкнота със следващото съпротивление на 107,78-107,99", съобщиха стратеговете на Credit Suisse. "Подкрепата на ниво 102,20 трябва да се запази, за да се запазят текущите рискове за повишение", добавиха те.
Банкът запазва "мечовата" си настройка по отношение на двойката EUR/USD, като очаква да падне до следващата поддръжка на ниво 1,0729-1,0714 и накрая до долната граница на петмесечния канал, който в момента е на ниво 1,0550.
Доларът играе на нервите на пазара
"Продай в май и отиди" - казва известната поговорка. Текущият месец се оказа тежък за двойката EUR/USD, която беше под налягане от забележително засилващия се долар.
От началото на май еврото поевтиня със почти 2,5% спрямо своя американски визави, като се оттегли от годишния си връх, постигнат на 26 април на ниво 1,1095.
Основният двигател на растежа на зелената банкнота стана тревогата, че "прозорецът" за отмяна на лимита на заемите на САЩ ще се затвори, преди федералното правителство да изчерпа парите за плащане на сметките си.
Конгресът често се сблъсква с необходимостта да повишава установения от държавата таван на дълга, но този път политическата ангажираност на страните, които обсъждат въпроса, пречи на постигането на споразумение за увеличаване на лимита на заемите, докато краен срок за вземане на решение се приближава.
Републиканците искат да намалят бюджетните разходи за финансовата 2024 година, която започва през октомври, с около 8%, а демократите настояват за запазването им на сегашния им обем.
"Най-лошият сценарий би бил, ако разрешаването на отношенията доведе до това, че правителството за първи път пропусне плащането на дълга, което може да доведе до широкомащабно или продължително понижаване на кредитния рейтинг на казначейските облигации на САЩ. Толкова много активи се оценяват в пряка зависимост от казначейските облигации на САЩ, че турбулентността от по-изразено понижаване на рейтинга ще се усети на пазарите по целия свят", отбелязаха специалисти от T. Rowe Price.
Американският министър на финансите Джанет Йелен заяви в сряда, че Съединените щати няма да могат да платят всичките си сметки до началото на юни, но добави, че не знае точно в кой ден ще изчерпят ресурсите на правителството.
Експертите казват, че това би провокирало крах на Уолстрийт и би подтикнало икономиката на Съединените щати към рецесия, като дефолтът би ударил и по обикновените американци.
"През третото тримесечие на 2023 година, първото пълно тримесечие след моделираното превишаване на дълговия таван, фондовият пазар на САЩ ще се срине с 45%, което ще удари пенсионните сметки; междувременно доверието на потребителите и бизнеса ще пострада сериозно, което ще доведе до намаляване на потреблението и инвестициите. Освен това милиони хора ще останат без работа, а рязкият икономически спад ще доведе до голяма рецесия", заявиха от Съвета на икономическите консултанти на Белия дом (CEA).
Текущата ситуация все повече напомня на инвеститорите 2011 година, когато американският фондов пазар загуби около 20%, докато зелената банкнота се оцени спрямо своите основни конкуренти, включително еврото.
Застой в преговорите относно границата на дълга на САЩ кара инвеститорите да търсят защита в безопасната долара и намалява търсенето на рискови активи.
След сряда ключовите индикатори на Уолстрийт се понижиха средно с 0,6-0,8%, като се затвориха в червената зона за втори ден подред.
В частност, S&P 500 падна с 0,73% до 4115,24 точки.
Неспособността на политиците във Вашингтон да намерят обща почва дава натиск върху котировките на акциите.
Тъй като има само една седмица до "датата Х" за вземане на решение за границата на държавния дълг и разделеният Конгрес също има нужда от няколко дни, за да приеме закон, атмосферата на пазара става все по-нервна.
Индекс S&P 500 вече е назад с почти 2% от скоро постигнатите многомесечни максимуми.
Областта 4100, където минава 50-дневната плъзгаща средна, е следващата цел за корекция. След това може да настъпи оттегляне до около 4000, където се намира 200-дневната плъзгаща средна. При това ниво 3800 изглежда потенциално достижимо, ако американската икономика се сблъска с рязко намаляване в случай на продължаващата драма с повишаването на тавана на държавния дълг.
За сега падането до 3300 изглежда малко вероятен резултат, но ще стане възможен в случай на реализиране на по-разрушителен сценарий.
Представител на Белия дом недавно предположи, че и на двете страни в крайна сметка ще трябва да постигнат споразумение, което няма да включва всичко, което искат.
Няма нищо необичайно в това, че републиканци и демократи правят сделки в последния момент, когато натискът върху политиците става достатъчно силен, за да принуди участниците в преговорите да направят болезнен избор.
Вероятно, чефор по държавния дълг ще бъде повишен в последния момент, тъй като нито едната страна няма интерес от обратното.
Поради преобладаващите песимистични настроения на пазара, позитивното изненадване ще предизвика облекчение и ще повиши рисковите активи от "дъното".
Стратегите на Bloomberg запазват оптимистичното си настроение към S&P 500. Те посочват, че след ръст от 8% или повече през първите 100 търговски сесии на годината, индексът в средност се увеличава с 25%.
В същото време специалисти от Credit Suisse и UBS се съмняват, че S&P 500 ще завърши 2023 година с положителен резултат.
"Това е просто много неинспириращ фон с ниски темпове на растеж, с твърда парично-кредитна политика и доходи, които ще намалеят тази година в сравнение с миналата", казаха стратегите от Credit Suisse, чият целеви ориентир за S&P 500 в края на годината е 4050.
Очаква се компаниите, включени в S&P 500, да покажат растеж на печалбата само с 1,2% през 2023 година.
"Исторически се е получило така, че когато виждате толкова висока оценка, това обикновено се асоциира с повторно ускорение на растежа на печалбата, както и с перспективата за двуцифрен растеж на печалбата в бъдеще. Но не очакваме това да се случи", отбелязаха експертите от UBS.
"Тъй като акциите имат относително висока оценка, както и негативното въздействие на затегнатата кредитна политика върху доходите на компаниите, очакваме по-висока волатилност в следващите месеци и виждаме S&P 500 на около 3800 към декември", поясниха те.
"Въпреки че смятаме, че регионалният банков сектор в САЩ като цяло разполага с достатъчен капитал и ликвидност, това може да свидетелства за продължителен стрес в банковата система. Затегнатата кредитна политика в период, когато икономическият растеж в САЩ забавя, може да продължи да оказва натиск върху корпоративните печалби", допълниха от UBS.
"Перспективата за повишаване на лихвените проценти на Федералния резерв е още един риск, въпреки че нашият базов сценарий предвижда пауза на заседанието на FOMC през юни. Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл в миналата петък заяви, че остава неясно дали ще бъде необходимо допълнително повишаване на лихвените проценти, като повтори, че решенията ще бъдат взимани от заседание на заседание", съобщиха анализаторите на банката.
Коментирайки ситуацията по тавана на държавния дълг на САЩ, икономистите на UBS казаха, че най-вероятният резултат е да се постигне споразумение в последната минута. При това в банката предупредиха, че настоящата голяма разлика между изискванията на двете страни означава, че инвеститорите трябва да очакват по-голяма волатилност на пазарите преди възможен компромис.
Еврото достигна тавана
Ако се постигне споразумение за тавана на дълга на САЩ, първоначално доларът може да нарасне, но част от този ръст постепенно ще изчезне поради намаляващото търсене на активи-убежища, смятат в Unicredit.
"Дори в този случай американската валута може да получи подкрепа от инвеститори, които още повече ще намалят очакванията за омекотяване на парично-кредитната политика на Федералния резервен банк. Растежът на държавните разходи като резултат от увеличаването на дълга след споразумението за увеличаване на потока означава засилване на инфлационното налягане в САЩ в бъдеще", заявиха икономистите на банката.
При такъв сценарий еврото трудно може да очаква подобрение на позициите си спрямо долара.
Стратегите на JPMorgan посочват, че чистите дълги позиции по единната валута вече достигнаха най-високите си нива от септември 2020 г.
Според оценките на банката затварянето на тези "лонгове" може да доведе до понижаване на курса на еврото спрямо долара с 4%, което ще доведе до падане на двойката EUR/USD малко под 1,0600. Движение под 1,0500 ще изисква отваряне на директни къси позиции по еврото, отбелязват в JPMorgan.
"Ако няма повече доказателства за дивергенция в монетарната политика в полза на еврозоната, е малко вероятно, че EUR/USD ще пробие недавния си диапазон в посока към горната му граница", казаха специалисти от Goldman Sachs.
Докато преди на пазара се приемаше мнението, че доларът ще загуби своето предимство в доходността си спрямо единната валута, защото Федералната резервна система скоро ще приключи монетарното си затегняване и след това ще намали лихвените проценти, докато Европейската централна банка ще продължи кампанията си за нормализиране на политиката и ще повишава лихвите.
Въпреки това стабилността на икономиката на САЩ пред лице на агресивното затегняване на политиката на Федералната резервна система доведе до намаляване на очакванията за намаляване на лихвените проценти от страна на регулатора през тази година.
Американският БВП нарасна с 1,3% през първото тримесечие на 2023 г. Федералният резервен банк на Атланта прогнозира, че националната икономика ще се разшири с 2,9% през второто тримесечие.
Така че все още няма реч за рецесия в САЩ.
"В момента се смятат да намалят лихвената ставка на федералните фондове с 40 базисни точки края на годината в сравнение с 75 базисни точки в началото на май", съобщиха експертите от Unicredit.
В същото време трейдърите виждат приблизително равни шансове за Федералната резервна система да повиши лихвените ставки още веднъж, ако не през юни, то през юли.
"Положительното за долара е, че Федералният резерв може да предприеме още една стъпка в повишаването на лихвите, а пропускането на заседанието през юни не означава, че такава възможност няма да се появи през юли", казаха икономистите от Commerzbank.
Няколко чиновника от FOMC скоро заемат "ястреби" позиции, тъй като потребителската инфлация в САЩ все още е около два пъти по-висока от целевата стойност на Централната банка от 2%.
"Дали да повишим лихвата или да пропуснем заседанието през юни ще зависи от това какви данни ще получим през следващите три седмици", каза в сряда член на Съвета на управителите на Федералния резерв Кристофър Уолър.
"Аз не подкрепям прекратяването на повишаването на лихвите, докато не получим ясни доказателства, че инфлацията се приближава до нашата цел от 2%", добави той.
"Растягивающееся убеждение участници на пазара, че в текущия цикъл на затягане на Федералния резерв все още има незавършени работи, оказва натиск върху EUR/USD. Валутната двойка има значителна подкрепа в областта на 1,0715-1,0725, под тази ниво няма значима подкрепа до 1,0500-1,0515", отбелязаха анализаторите на ING.
Представителите на Европейската централна банка предимно запазват "ястребовата" си настройка и посочват за по-нататъшно повишаване на лихвените проценти. Въпреки това, според динамиката на EUR/USD, инвеститорите смятат, че тонът на заявленията на регулатора скоро може да се промени, като се има предвид, че икономиката на еврозоната все по-трудно постига растеж.
"Ще бъде необходимо по-нататъшно повишаване на лихвените проценти. Но тези стъпки ще бъдат по-малки от миналите. Приближаваме до ниво на лихвени проценти, което е достатъчно ограничително, за да върнем инфлацията към 2%", каза в четвъртък член на Управителния съвет на ЕЦБ Боштьян Васле.
"Въпреки че официалните лица на Федералния резерв предполагат, че са близо до достатъчно ограничителна политика или може би вече са я постигнали, чиновниците на Европейската централна банка не са толкова далеч от тях", казаха от Goldman Sachs.
В момента паричният пазар прогнозира още два кръга на повишаване на лихвените проценти в еврозоната - по 25 базисни точки всеки - и очаква намаление на лихвените проценти в началото на 2024 година.
Нивото 1,0700 служи като първоначална подкрепа за EUR/USD, след което могат да влязат в игра нивата 1,0660 и 1,0620.
От друга страна, нивото 1,0750 формира първоначално съпротивление, пробивът на което ще позволи на двойката да се насочи първо към 1,0800, а след това към 1,0850.