Федералният резерв на САЩ увеличи процентната лихва с 25 точки след майското заседание, напълно оправдавайки очакванията на пазара. Преди обявяването на резултатите от майската среща вероятността за реализиране на този сценарий беше над 90% (според данните на инструмента CME FedWatch Tool). Затова основното внимание на трейдърите беше насочено към текста на съпровождащото изявление и риториката на Джером Пауъл. И тук биковете на долара бяха разочаровани.
От всички възможни варианти Федералният резерв избра най-гълъбинския, като оказа натиск върху зелената банкнота. В резултат, купувачите на валутната двойка евро/долар се приближиха до 1,11 (високата точка от вчера беше фиксирана на 1,1100), но не успяха да пробият този ценови праг. Меките формулировки на съпровождащото изявление бяха очаквани от пазара. Ако Федералният резерв беше запазил ястреби настройки, ефектът от неочакваността щеше да подкрепи значително долара. Въпреки това, тези тезиси явно съответстваха на очакванията на трейдърите, поради което не доведоха до желания ефект. Освен това имаше и сдържащия фактор на Европейската централна банка, който не позволяваше на биковете на евро/долар да се закрепят над целевата точка от 1,1100.
Дяволът се крие в детайлите
Напомням, че след "банковата криза" през март, на пазара започнаха да говорят, че регулаторът ще бъде принуден да направи пауза в повишаването на лихвените проценти, тъй като кризата в банковия сектор е един от страничните ефекти на агресивната монетарна политика на Федералния резервен банк. Някои "горещи глави" предполагаха, че Федералният резервен банк ще намали лихвените проценти, реагирайки на резонансните събития. Ситуацията се усложняваше от факта, че крахът на SVB се случи няколко дни преди мартовото заседание, когато действаше така нареченият "режим на мълчание" (представителите на Централната банка в продължение на 10 дни преди заседанието нямат право да коментират в публична площадка). Но въпреки гълъбовите очаквания, Федералният резервен банк не само повиши лихвените проценти с 25 точки, но и не изключи бъдещи стъпки в тази посока. Този резултат временно подкрепи зеления бакшиш, който заедно с еврото се заздрави до основата на 7-мата цифра.
Аналогична ситуация се създаде и преди майското заседание. Няколко дни преди "часът Х" американските регулатори затвориха First Republic Bank, като продадоха основната част от неговите активи, както и депозитите на банката JPMorgan. Банкрутството на FR стана третото най-голямо крах във финансовата система на САЩ от кризата през 2008 г.
Точно поради това мнозина експерти не очакваха "ястребин порив" от страна на членовете на Федералния резервен банк, въпреки растежа на базовия индекс на потребителските цени и инфлационните компоненти от доклада за растежа на БВП на САЩ.
В това отношение очакванията им бяха оправдани: Федералният резерв не засили реториката си, като посочи, че при определянето на бъдещите перспективи на ДКП ще вземе предвид кумулативния обем на засилването на паричната политика и забавените ефекти на парично-кредитната политика, "както и инфлацията, икономическото и финансовото развитие".
Тази теза е много обща и неопределена, която позволява различни интерпретации на настроението на Федералния резерв: от една страна, регулаторът не поставя крайна точка, а от друга страна - дава да се разбере, че няма предварително зададена траектория на повишаване на лихвените проценти.
Въпреки това майското заседание не премина без изненади. Регулаторът изключи от текста на съпровождащото изявление ключовата формулировка - за необходимостта от допълнително засилване. Например, в окончателното комюнике от мартовото заседание се посочва, че Федералният резерв очаква, че за постигане на достатъчно ограничителен курс "ще бъде необходимо допълнително засилване на политиката". След майската среща членовете на Федералния резерв замениха тази фраза, като посочиха, че при обсъждането на бъдещите перспективи на засилване на паричната политика "ще се вземат предвид вече проведените засилвания, забавянето на политиката и други събития".
Пауза с допълнителна опция
Формално американският регулатор запазва ястребския си курс, като заявява, че оценката на необходимостта от по-строга политика "ще се извършва постоянно, от заседание на заседание". Според Джером Пауъл, в момента е невъзможно да се каже с увереност, дали Централната банка е достигнала достатъчно ограничително ниво - поради което членовете на Федералния резерв "ще се върнат към този въпрос на заседанието през юни". Той също така посочи, че последващите решения ще зависят в голяма степен от постъпващите данни, особено в областта на инфлацията.
Това означава, че от една страна, Пауъл остави вратата отворена за по-нататъшни стъпки към затегнатата парична политика (подчертавайки, че не прогнозира намаление на лихвената ставка през тази година).
От друга страна, регулаторът ясно даде да се разбере, че тази "опция" ще бъде използвана само в случай на крайна необходимост - очевидно, ако базовата инфлация продължи да нараства. Изключването на ключовата фраза от съпровождащото заявление показва, че базовият сценарий за Федералния резерв е да запази изчакващата позиция - поне в контекста на юнското заседание. Това също се потвърждава от данните на инструмента CME FedWatch Tool. В момента вероятността за повишаване на лихвената ставка с 25 точки на юнското заседание е 2%. Следователно вероятността за запазване на статуквото е 98%.
Заключение
Федералният резерв на САЩ оказа натиск върху американската валута след майското заседание. С голяма вероятност може да се предположи, че вчерашното повишаване на лихвената ставка беше "последният акорд" на текущия цикъл на затегнатата парична политика.
Въпреки това, въпреки ослабването на зелената банкнота, купувачите на eur/usd не успяха да преодолеят 11-та цифра импулсивно. Затова в момента е целесъобразно да се запази позиция на изчакване по двойката: пазарът очаква решението на ЕЦБ и последващите коментари на главата на Централната банка Кристин Лагард. Затова крайният пъзел на фундаменталния характер ще се сложи само в петък, когато участниците на пазара ще изкристализират общото мнение относно резултатите от майските заседания на Федералния резервен банк и ЕЦБ.