В края на американската сесия в сряда Федералният резерв на САЩ ще обяви резултатите от двудневната си майска среща. Това е важно събитие за всички трейдъри на доларови валутни двойки. В зависимост от резултатите от майската среща, зеленият бил ще бъде "с щита или на щита", както се казва. Доларът ще ослаби позициите си по целия пазар или пак ще се върне в битката, на вълната на ястребината риторика на Федералния резерв. В контекста на двойката евро/долар това означава, че цената ще преодолее 11-те цифри или ще се върне в зоната на 7-8 цифри, отразявайки засилването на долара. Възможен е и алтернативен вариант, при който първоначалната реакция на трейдърите на двойката (независимо дали към юг или към север) няма да получи своето развитие, след което цената ще се върне вече познатия диапазон от 1,0960-1,1070, в рамките на който двойката се търгува вече втора седмица.
Като цяло, могат да се издели няколко възможни сценария за развитие на събитията. Точнее казано - три. При това всеки сценарий предполага повишаване на лихвената ставка с 25 точки (според данните на инструмента CME FedWatch Tool, вероятността за повишаване е почти 90%). Интригата се крие в последващата реторика на ЦБ, в светлината на последните релийзи и събития в банковия сектор на САЩ.
Сценарий №1: ястребите разгъват крилата си
Първият сценарий предполага засилване на ястребината реторика от страна на членовете на Федералния резерв (което ще се отрази на тона на съпровождащото заседание) и непосредствено на Джером Пауъл. Като повиши лихвената ставка с 25 точки, регулаторът може да заяви, че затегняването на паричната политика, първо, не е прекалено, а второ - недостатъчно, като се вземе предвид динамиката на инфлационния растеж.
За този сценарий говорят няколко аргумента. Преди всичко - растежът на базовата инфлация. Напомням, че стержневият индекс на потребителските цени, без да се вземат предвид цените на хранителните продукти и енергийните източници, на годишна база се повиши до 5,6%. През предходните 5 месеца базовият индекс последователно намаляваше (от 6,6% до 5,5%). За първи път за последните половин година темповете на растеж на базовия ИПЦ се ускориха.
Също така в подкрепа на засилването на ястребиното настроение на Федералния резерв на САЩ говорят инфлационните компоненти от доклада за растежа на БВП на САЩ. Базовият ценови дефлатор в първото тримесечие се оказа в "зелената зона", като се повиши с 4,9% на годишна база (при прогноза за растеж от 4,7% годишно). Потребителските разходи скочиха с 3,7% (максимален темп на растеж от второто тримесечие на 2021 г.).
Реализацията на ястребиния сценарий ще отвори път на мечките за евро/щатски долар към областта на осмата цифра. След нивото на поддръжка от 1,0960 (средната линия на индикатора Bollinger Bands на D1), следващата най-значима ценова бариера ще бъде отметката от 1,0870 - това е долната линия на Bollinger Bands на същия таймфрейм.
Сценарий №2. Умерена "ястребост"
Трябва да се отбележи, че този вариант на развитие на събитията е в момента базов. Според този сценарий Федералният резерв увеличава лихвените проценти с 25 точки, признава бавните темпове на намаляване на инфлацията и оставя вратата отворена за по-нататъшно засилване на ДКП. Но в същото време Федералният резерв дава да се разбере, че следващото възможно повишение ще бъде само в случай на засилване на инфлационното налягане ("ако има нужда в бъдеще").
По моето мнение, този вариант изглежда най-реалистичен, като се има предвид сложеният фундаментален фон. От една страна, инфлацията намалява бавно, а някои компоненти дори демонстрират възходяща динамика, за което говорихме по-рано. Но от друга страна, Федералният резерв е принуден да вземе предвид страничните ефекти на агресивната си политика. Сред очевидните прояви на "страничните ефекти" са слабият растеж на американската икономика и риска от рецесия. Напомням, че според последните данни обемът на БВП на САЩ е нараснал само с 1,1% през първото тримесечие, докато повечето експерти очакваха да видят 2-процентов ръст на показателя. Намаляващата динамика се наблюдава втори тримесечие подред.
Освен това, не трябва да забравяме и за "пролетния банков обир", който разтърси банковата система на САЩ. First Republic Bank стана третата голяма американска банка, която обяви банкрутство през последните два месеца - след Silicon Valley и Signature. Тази серия от банкрутства се случи на фона на засилването на монетарната политика на Федералния резерв. Например, поради растежа на счетоводната ставка през миналата година ипотечният портфейл на First Republic, който беше оценен в началото на годината на 138 милиарда долара, намаля с 19 милиарда.
Има и други фундаментални фактори, които показват, че Федералният резерв няма да "маха сабя". В частност, производственият индекс ISM вече шести месеца е под ключовата отметка от 50 пункта, която отразява подобряване на производствения сектор (през април индексът беше 47,1 пункта). Индексът на издадените разрешения за строеж в САЩ рязко намаля с 8,8%. Мрачната картина се допълва от обема на продажбите на вторичния пазар на жилища, който през март намаля с 2,4% (това е най-слабият резултат от ноември 2022 г.). Розничните продажби също разочароваха. През март обемът на продажбите в САЩ намаля с 1% на месечна база, след като през февруари намаля с 0,2% (повечето експерти очакваха по-скромен спад от 0,4%). Розничните продажби без автомобили намалят с 0,8%, при прогноза за спад от 0,3%.
Кстати, индикаторът на Нонфармовите производства вече е в "червената зона": нивото на средната почасова заплата нарасна с 4,2% (прогнозата беше 4,4%). Това е най-ниският темп на растеж на индикатора от август 2021 г.
При реализация на "базовия" сценарий, двойката eur/usd ще демонстрира висока волатилност, но най-вероятно ще остане в ценовия коридор между 1,0960 и 1,1070, в очакване на заседанието на ЕЦБ през май (което ще се проведе утре, на 4 май).
Сценарий №3: гълъбовата песен
Съгласно условно "гълъбов" сценарий, Федрезерв ще повиши лихвената ставка с 25 точки, но ще акцентира вниманието си върху рисковете от по-нататъшно засилване на парично-кредитната политика. Аргументите в подкрепа на този вариант са изброени по-горе (слаб ръст на БВП на САЩ, банкрутство на три големи банки, намаление на много макроикономически показатели).
Ако Федрезерв фактически даде да се разбере, че повишението през май е последното за тази година, доларът ще бъде под значително налягане. В такъв случай купувачите на валутната двойка eur/usd ще могат да преодолеят нивото на съпротива 1,1060 (горната линия на Bollinger Bands на дневния график) и ще се опитат да се закрепят в зоната на 11-та цифра.
Заключение
По мое мнение, съвкупността от фундаментални фактори говори в подкрепа на реализацията на "базовия" сценарий, който предвижда "умерена ястребиност" на Фед. В такъв случай трейдърите на eur/usd с голяма вероятност няма да могат да определят посоката на движение на цената, тъй като на хоризонта ще се появи Европейската централна банка, която ще изнесе своя вердикт на 4 май.
С оглед на толкова висока степен на неопределеност, по валутната двойка eur/usd е целесъобразно да се заеме позиция на изчакване, тъй като в рамките на следващите дни не са изключени лъжливи ценови движения с импулсивен характер. В условията на такава турбулентност най-безопасно е да се бъде извън пазара.