Ще има ли крах на долара?

Всички говорят за неизбежното падане на американската валута. Когато Федералният резервен банк спре текущия цикъл на затегнатост и започне да намалява лихвите, зелената банкнота ще се срине. Но какво, ако не е така? Да разберем какви са шансовете на долара и защо тази година неговото падане е малко вероятно, дори при най-голубия сценарий.

Днес всички внимание на валутните трейдъри е насочено к заседанието на Федералния резервен банк по въпросите на парично-кредитната политика. С оглед на настоящата инфлация, която все още е далеч от целта от 2%, повечето участници на пазара смятат, че през май регулаторът ще продължи да затегва монетарните условия.

В момента фючърсните пазари оценяват вероятността да се повиши лихвения процент в САЩ отново с 25 базисни точки на 86%. Въпреки това перспективата за още едно повишение вече не стимулира растежа на долара.

Напротив, в момента зелената банкнота е в много депресивно състояние и рискува да падне още повече след заседанието на FOMC, ако днешната реторика на Федералния резервен банк изглежда по-голуба на инвеститорите.

Опасенията на трейдърите по този въпрос не са безосновни: положението на американския финансов сектор остава крехко, което потвърждават скорошните проблеми с First Republic Bank, а икономиката продължава да показва признаци на забавяне.

Вчера получихме още една порция макро данни от САЩ, които още повече убедиха пазара в бързото монетарно завъртане на американския регулатор.

Статистиката показа, че през март броят на свободните работни места в Америка намаля за трети месец в ред, а броят на уволненията нарасна до най-високото ниво за повече от 2 години.

По-слабият пазар на труда ще помогне на Федералния резерв в борбата му с инфлацията, което ще освободи американските политици от нуждата да повишават още повече лихвените проценти.

Ослабването на ястребините настроения на инвеститорите преди заседанието на Федералния резерв оказа силно натиск върху доходността на US Treasuries. Във вторник доходността на 10-годишните облигации намаля с повече от 13 базисни точки, което негативно се отрази върху динамиката на долара.

След вчерашните търгове индекс DXY падна към кошницата от основни валути с 0,25% и достига ниво 101,93.

Анализаторът на Sumitomo Mitsui Banking Corp. Рета Абе прогнозира допълнително ослабване на американската валута. Ако днес чуем поне някакво намекване за възможна пауза в текущия цикъл на затегнатост на Федералния резерв, това по-скоро ще изпрати долара в свободен пад на всички фронтове. Според оценките на експерта, USD може да падне под 100.

Разбира се, съществува и обратен сценарий, който предвижда връщане на долара към растежа на ястребините изявления на Федералния резерв.

- Очакваме, че председателят на ведомството Джером Пауъл ще бъде по-агресивно настроен в сравнение с очакванията на трейдърите, тъй като инфлацията в САЩ все още е твърде висока, а пазарът на труда все още е много напрегнат, въпреки че в последно време и двете показатели демонстрират обратна динамика, - отбеляза анализаторът на Commonwealth Bank of Australia Джозеф Капурсо.

Ако днес Дж. Пауъл успее да потуши пожара на спекулациите относно неизбежното завъртане на Федералния резерв в гълъбовата посока, доларът може да покаже параболичен ръст на всички фронтове.

- Инфлация в САЩ продължава да бъде на високо ниво и ако ценовото налягане не се върне към целевата стойност на Федералния резерв в най-скоро време, пазарните очаквания за бързо понижаване на лихвените проценти в Америка и ослабване на долара няма да се оправдаят, заяви наскоро стратег в The Bank of America Афанасиос Вамвакидис.

Добре, нека предположим, че скептиците са прави и Федералният резерв все пак реализира най-лошия сценарий за биковете на долара.

Спирането на затягането и преминаването към по-ниски лихвени проценти определено ще оказа отрицателно въздействие върху курса на зелената банкнота, но неговото падане най-вероятно няма да бъде толкова критично, както го описват мнозина експерти.

Анализаторите на Bloomberg не смятат, че обръщането на Федералния резерв към по-гълъбова политика е обречено на долара. Според експертите, дори в такива условия зелената банкнота ще намери възможности за по-нататъшен ръст, особено като се имат предвид факторите, които допринасят за неговото възходящо движение. Да разберем какво може да послужи като трамплин за USD през тази година.

1. Спорове около тавана на държавния дълг

В американския Конгрес продължават да се водят сериозни битки относно повишаването на тавана на държавния дълг на САЩ.

Републиканците и демократите не могат да постигнат компромис по този въпрос, което, според министъра на финансите Джанет Йелен, представлява директна заплаха от дефолт.

В началото на седмицата чиновницата ясно заяви, че до началото на лятото в нейното министерство може да няма достатъчно пари и САЩ може да обявят дефолт по своите дългове, ако законодателите не решат тупиковата ситуация с държавния дълг.

Напомняме, че пред американския Конгрес такава дилема вече е възниквала. През 2011 г. държавният дълг на Америка достигна установения законом лимит, което отново подчерта остра необходимост от увеличаване на прага.

Дългите спорове между републиканци и демократи по този въпрос предизвикаха риск от дефолт, който в крайна сметка доведе до рязко заздравяване на американската валута. Преди 12 години зелената банкнота се повиши с над 2% буквално за месец.

Експертите от Goldman Sachs правят паралел между събитията през 2011 г. и днешните реалности, като смятат, че ситуацията може да се повтори.

2. Риск от забавяне на икономическия растеж

Рисковете от дефолт, заедно с твърдите парично-кредитни условия в страната, значително повишават риска от рецесия за американската икономика.

Тази перспектива може да бъде изгодна за долара, който се смята за актив-убежище. По време на кризиси, както правило, инвестиционната привлекателност на защитния USD се повишава.

Анализаторите от The Capital Economics проучиха рецесиите в САЩ, започвайки от 1983 г., и стигнаха до извода, че всички те, с изключение на един, доведоха до заздравяване на американската валута.

Експертите очакват, че САЩ ще се сблъскат със забавяне на икономическия растеж във второто или третото тримесечие, в резултат на което курсът на долара може да нарасне с 10% през следващите няколко месеца.

3. Скачък на индекса на волатилността

В момента месечният индекс на волатилността на валутните курсове G-10 от The J.P. Morgan Chase е близо до минималния от пролетта на 2022 г. ниво. Обикновено тази ситуация предшества по-рязки колебания на котировките в полза на американската валута.

Според агенцията Bloomberg само през последната година имаше 6 случая, когато показателят на The J.P. Morgan Chase скочи с повече от 1%. Всеки такъв скок доведе до растеж на индекса DXY.

В момента рисковете за намаляване на американската валута са изключително високи. Ако политиката на Федералния резерв стане по-малко ястребовита, това ще доведе до ослабване на долара. Но не трябва да забравяме и за другите фактори, които определят цените. Както виждаме, гринбекът има много възможности за растеж, затова неговата апокалипса може да се отложи отново.