Пазарът на благородни метали е постоянно под моята проверка и днес имам добри новини за вас! Много е вероятно, че след година и половина прекъсване и период на спад за благородните метали най-накрая добрите дни са тук. Освен това имам основателни причини за подобни твърдения, с които ще ви запозная днес, като се фокусирам върху пазара на злато като основен елемент на пазара на благородни метали.
Първо, нека поговорим за фундаменталния фон на случващото се. Цената на златото се влияе от редица фактори, включително, но не само инвестиционно търсене, търсене от бижутерската индустрия, търсене от сектора на електрониката и ценови импулс. В същото време във всеки от тези сектори влиянието на американските инвеститори ще бъде огромно.
Единственият сегмент, в който азиатските инвеститори могат да се конкурират с американците, е търсенето от страна на бижутерската индустрия, но дори и там влиянието на американските потребители ще бъде доста осезаемо. Ето защо, въпреки известно опростяване, обръщам повишено внимание на данните от Съединените щати като ключови данни, влияещи върху цената на златото и другите благородни метали.
Още в края на октомври и началото на ноември бъдещето на пазара на благородни метали изглеждаше доста мъгляво. Инвеститорите продаваха акциите си в борсово търгувани фондове (Фигура 1), а търсенето на фючърси на злато беше на най-ниските си нива от 2016 г. Ситуацията обаче се промени с преодоляване на нивото от 1830 долара за тройунция.
Фигура 1: Инвеститори купуват и продават ETF на златото
Формалната причина за ръста на златото и преодоляването на границата от 1830 долара бяха данните за инфлацията в САЩ, които показаха многогодишен рекорд. В същото време се наблюдава увеличение на благородните метали на фона на едновременното покачване на долара, повишаване на доходността на държавните съкровищни облигации и спад в курса на европейската валута.
Това беше пълна изненада за много инвеститори, които смятаха, че покачването на доходността на облигациите е отрицателно за златото, както и покачването на долара, но златото отново показа своя нрав, отървавайки се както от долара, така и от американските дългове.
Нека видим защо това се случи. Въпреки факта, че златото е деноминирано в долари, то печели долара в дългосрочен план и печели с голяма разлика.
През 1973 г. златото е средно около 90 долара за унция. Сега цената на златото е над 1800 долара. Ако златото зависеше само от долара, тогава стойността му сега нямаше да надвишава 4% от стойността на долара от 1973 г., което следва от динамиката на щатския долар спрямо кошница от чуждестранни валути (фиг. 2).
Фигура 2: Индекс на щатски долар спрямо кошница от чуждестранни валути
Стойността на индекса на долара на ниво 95,91 е стойността на долара, изразена като процент от кошница от чуждестранни валути. Златото обаче, както знаем, е нараснало повече от 20 пъти. Така че дългосрочното привързване на златото към долара по своята същност е неправилно.
Златото е инвестиционен актив и неговата стойност изпреварва долара в дългосрочен план, въпреки факта, че за някои периоди от време, понякога доста дълги, доларът се опитва да си отмъсти на златото. Същото може да се каже и за други валути - златото изпреварва фиатните пари и е безсмислено да се спори с това.
Връзката между златото и доходността на съкровищните облигации също може да се разглежда само за кратки периоди от време. Връзката между златото и инфлацията обаче според мен е много по-очевидна. В среда на ниски лихви и висока инфлация американците все повече предпочитат златото като инвестиция. Нищо чудно, наред с новината, че инвеститорите се изтеглят от американски ETF, като продават "хартиено злато", дойде и новината, че активно купуват златни инвестиционни монети.
Както вероятно вече знаете, миналата седмица, след като бяха публикувани данните за инфлацията, златото нарасна бързо и преодоля ключовата съпротива при 1830, което открива перспективи за него с първа цел на ниво август 2020 г. и последващ растеж с поне още един 10%, това може да се случи в бъдеще от един до шест месеца. Това следва от техническата картина и нейните параметри (фиг. 3).
За справедливост трябва да се отбележи, че златото ограничава нивото от 1900 отгоре, но може да се предположи, че това ниво скоро ще падне и ето защо:
Фиг. 3: Техническа картина на златото
В търговията и инвестирането има концепция за истински и фалшиви пробиви. Няма изключение от правилото, но като цяло увеличаването на обема на търговията и нарастването на така наречения отворен интерес на фона на преодоляване на техническата съпротива показват "истински" пробив и обратно, увеличение на цената спрямо фонът на липсата на растеж на отворения интерес често показва, че разбивката може да се окаже фалшива.
Нека сравним данните, любезно ни предоставени от доклада за ангажираност на търговците (COT) с техническата картина, предвид факта, че OI е индикатор за търсене и предлагане. Следователно, колкото по-висок е OI, толкова по-голямо е търсенето и обратно.
Както следва от този доклад, през юни 2021 г. индикаторът OI за фючърси на злато, търгувани на борсата COMEX-CME, възлизаше на 752 000 договора, но на фона на покачването на цената на златото, след като цената достигна ниво от 1870 долара, търсенето започна рязко да намалява и за 6 седмици спадна до нивото от 608 000 договора. В същото време, на върха на цената, дългите позиции на основната група купувачи на MoneyManager възлизаха на около 167 000 договора.
Сега ситуацията изглежда съвсем различна, OI нараства рязко от най-ниските нива и през последните 4 седмици нарасна от нивото на 617 000 договора до ниво от 775 000, а MoneyManager има 190 000 договора в дълги позиции.
Всъщност, ако говорим за търсенето и предлагането на фючърсния пазар, сега то е на максималните стойности от 2021 г., а растежът му на фона на ръста на долара и промените в политиката на Федералния резерв предполага, че американските спекуланти и инвеститори сериозно обмислят златото като актив, склонен към растеж. Това предполага, че можем да разчитаме на възобновяване на възходящата тенденция на златото и не трябва да разглеждаме възможността за обръщане на тренда от нивото от 1900 долара за тройунция без основателна причина.
В заключение бих искал да кажа няколко думи за други благородни метали - платина и сребро. От техническа гледна точка има и предпоставки за възстановяване на възходящата тенденция, но няма основание да се твърди, че Open Interest е нараснал значително на фючърсния пазар. Това не означава, че тези метали няма да растат със златото, в никакъв случай златото ще им вдигне цената като локомотив.
Въпреки това, липсата на търсене на сребро и платина, според мен, означава, че като цяло пазарите все още не са убедени, че златото може да продължи да расте. Ето защо, във всеки случай, независимо как се развиват събитията, трябва да спазваме правилата за управление на парите и да обмислим възможността негативният сценарий на събитието да е много по-близък, отколкото предполагаме.