Това, което е добро за долара, е смъртта за златото. В този смисъл укрепването на щатската валута след заседанието на FOMC през юни естествено се превърна в основния двигател на спада на котировките XAU/USD. По това време инвеститорите не са очаквали Федералният резерв да сигнализира, че лихвата на федералните средства може да бъде повишена още през 2022 г. В навечерието на септемврийското заседание на Федералния комитет за отворен пазар нито една от опциите не е изключена. Това включва промяна в консенсусната оценка за първия акт на парично ограничение за следващата година.
Докато разликите между последната и предишната глобална икономическа криза са очевидни, теорията за доларовата усмивка работи като часовник. Доларът в щатски долари по време на стрес се дължи на статута му на сигурно убежище и по време на повишаването на лихвените проценти на Фед на фона на икономическото възстановяване на САЩ. Между тези периоди индексът на щатския долар, като правило, намалява, какъвто беше случаят за 14 месеца до май.
Според JP Morgan, доларът е облагодетелстван от двете страни на усмивката. Вляво е нарастващото безпокойство, че глобалният икономически растеж е достигнал своя връх, акциите са свръхкупени, паричната и фискалната подкрепа приключва, а проблемите на Китай ще изстрелят цунами на финансовите пазари. Вдясно е американската изключителност, базирана на залози. Разликата между реалната доходност на американските и германските облигации достигна най -високото си ниво от юни 2020 г., разликата в показателите с други страни също се увеличава, допринасяйки за укрепването на долара.
Динамика на индекса USD и диференциали на реалната доходност на облигации
Нарастващият щатски долар е огромен проблем за златото, но спадът на XAU/USD все още не изглежда безнадежден. Освен това, без да бъде обявено съкращаването на програмата за облекчаване на количеството от 120 милиарда долара и изместването на консенсусната прогноза на FOMC за първото увеличение на лихвения процент на федералните фондове от 2023 г. до 2022 г., индексът на щатския долар ще се коригира, а благородният метал е вероятно ще се върне над 1 800 долара за унция.
Причините за такава стабилност на златото трябва да се търсят в стабилността на дълговия пазар на САЩ. За разлика от 2013 г., когато бившият председател на Федералния резерв започна конусна истерия със съобщение за съкращаването на QE, доходността по държавните облигации, в момента, упорито не иска да расте, което оставя биковете на XAU/USD с надеждата за отмъщение.
Инвеститорите не са сигурни, че началото на нормализирането на паричната политика ще доведе до увеличаване на лихвените проценти на пазара на дълга в САЩ. Факт е, че Федералният резерв ще продължи да купува облигации като част от реинвестирането на приходи, а апетитът на нерезидентите за американски ценни книжа няма да избледнее. През април те купиха на търгове около 25% от дълга, издаден от Министерството на финансите, което е най-високата цифра за последните три години.
По този начин златото е принудено да маневрира между приятелските печалби от държавната хазна и враждебния щатски долар, чиято усмивка е изключително опасна за бикове на XAU/USD.
Технически, невъзможността на благородния метал да се върне в рамките на справедливата стойност от 1 775-1 820 долара за унция е знак за тяхната слабост. В тази ситуация ние продължаваме да продаваме злато с цели от 1 720 и 1 680 долара.
Злато, Дневна графика