Помни ли златото основната си функция да хеджира инфлационните рискове? Или просто е уморено от спада? Каквато и да беше причината, благородният метал, неочаквано за много експерти и инвеститори, игнорира както укрепването на долара, така и повишаването на доходността на американските държавни облигации в отговор на изненадата от американските потребителски цени, която се ускори през юни от 5% на 5,4% на годишна база.
Златото се търгува в щатски долари, обикновено се възприема като антидолар, следователно увеличаването на индекса на USD, като правило, води до намаляване на цените на фючърсите на благородни метали и обратно. В същото време анализираният актив не е в състояние да се конкурира с лихвоносни облигации, следователно увеличението на лихвите по тях е "мечи" фактор за XAU/USD. На търга на 13 юли тези връзки бяха скъсани. Доходността на долара и американския дълг се повиши, но златото като че ли го игнорира.
Динамика на доходността на златото и държавните облигации на САЩ
Всъщност идеалната среда за благородни метали са периоди на необичайно ниска или необичайно висока инфлация, придружени от бавен растеж на БВП, тоест така наречената стагфлация. В първия случай Федералният резерв ще продължи да се придържа към свръхмеката парична политика възможно най-дълго. Във втория той ще зададе въпроса дали е необходимо да се потуши арогантността на инфлацията, като същевременно се забави икономическият растеж чрез повишаване на темповете, или не. Ето защо биковете XAU/USD успяха да намерят позицията си след продажбите през юни. Нека ви напомня, че първият месец на лятото беше най-зле за златото през последните 4,5 години.
Всъщност проблемите на пазара на труда и забавянето на бизнес активността принуждават инвеститорите да се замислят: Ще бъде ли действителното възстановяване на БВП толкова стабилно, колкото се очаква? В същото време американската икономика е изправена пред най-бързото ускорение на основната инфлация от 1991 г. В резултат на това мненията в Федералният комитет за отворен пазар (FOMC) са разделени. Някои смятат, че показателите за заетост все още не са изпълнени, за да може програмата за количествено облекчаване (QE) да бъде въведена; някои, от друга страна, призовават за бързо прекратяване на програмата за количествено облекчаване на 120 милиарда долара на месец. Казват, че това надува балон на пазара на недвижими имоти и е време да вземем инфлацията на ръка.
Според мен пазарът на труда в САЩ ще се възстанови по-бързо през есента, отколкото през лятото, поради изтичането на валидността на стимулите. Това ще възстанови доверието на инвеститорите в силата на американската икономика и ще подтикне Фед да предприеме решителни действия. Доларът ще се засили при очакванията за нормализиране на паричната политика, докато златото ще спадне. Разделянето в редиците на FOMC обаче не изключва възможността за краткосрочното му укрепване. Особено ако Джером Пауъл остане отдаден на глупавата позиция в речта си пред Конгреса.
Технически, след достигане на целта от 61,8% според модела на Гартли, започна редовна корекция на низходящата тенденция за благородния метал. При такива условия растежът на котировките до 1830 долара с последващото им връщане надолу и затваряне под 1815 долара за унция трябва да се използва за продажби. Същото важи и за рали до 1845 долара и след това връщане до 1830 долара.
Злато, дневна графика