Неочаквано е да видим най-слабото стартиране на златото от 1991 г. на фона на инфлационните очаквания, които нарастват скокообразно. Благородният метал традиционно се възприема като инструмент за хеджиране срещу инфлацията и бързият растеж на последния теоретично трябва да увеличи дела си в инвестиционните портфейли. За съжаление теорията не винаги работи. Търговците смятат, че има още интересни активи през 2021 г. с отбранителна функция.
Оказва се, че в природата има както "лоша", така и "добра" инфлация. Първият е свързан с обезценяването на щатския долар, вторият - с надежди за възстановяване на световния БВП. Според Джером Пауъл нарастващите потребителски цени поради увеличените бюджетни разходи и по-силната икономика са добри проблеми в свят, в който демографските и други проблеми намаляват инфлацията от четвърт век. Ако човечеството има светло бъдеще, защо да купува злато?
По принцип основните двигатели на спада в котировките XAU/USD през 2021 г. и спада на акциите на ETF до най-ниското си ниво от юли 2020 г. е поразителната устойчивост на щатския долар и бързия растеж на доходността на държавните облигации. Лихвените проценти по 10-годишните ценни книжа достигнаха годишен максимум, а "мечи" прогнози за долара, които големите банки доставяха на своите клиенти в края на декември, засега трябва да бъдат отложени.
Динамика на доходността на златото и щатските облигации:
Всъщност благородният метал се заменя с други активи в инвестиционните портфейли. В разгара на кризата през март тя беше продадена в подкрепа на позиции в бързо падащи акции, а сега поради увеличеното търсене на други стоки. Bloomberg Commodity Spot Index, който проследява 23 активи на стоковия пазар, достигна най-високото си ниво от март 2013 г. Петролът, медта и желязната руда са рязко по-високи поради слуховете за суперцикъл. Очакванията, че търсенето ще расте по-бързо от предлагането, което води до увеличаване на дефицитите, тласкат цените нагоре.
Златото отдавна е излязло от зависимостта от конюнктурата на пазара на физически активи. Това е така нареченият "хартиен" актив, където спекулантите управляват пазара. Следователно благородният метал изостава от другите стоки. Оказва се, че в условията на "добра инфлация" е по-добре да се купуват индустриални стоки или селскостопански продукти, а не актив, който традиционно се използва като защита срещу нарастващите потребителски цени.
По този начин стабилността на долара, нарастването на доходността на американските облигации и замяната на златото с други инструменти на стоковия пазар са основните двигатели на спада в котировките XAU/USD през 2021 г. Какво ще спаси благородния метал? Вярвам, че краткосрочният му растеж може да е свързан със загубената позиция на долара. Въпреки силата на американската икономика, индексът на щатския долар е изложен на риск да падне, докато САЩ дърпа други страни, включително слабата еврозона.
Технически, в дневната графика на златото се формира модел на вълна на вълк Wolfe. В неговата рамка са от значение покупките на пробиви на съпротивления на $1825 и $1835 с цели на $1,875 и $1,905. Продажбата на благородния метал има смисъл в случай на успешно нахлуване на поддръжка от $1,775 за унция.
Злато, дневна графика: