FX.co ★ পতনশীল ইয়েন: সামনে কি আরও অবমূল্যায়ন হবে?

জাপানি মুদ্রার সাম্প্রতিক তীক্ষ্ণ পতন আর্থিক বিশ্বে শক্তিশালী দেজা-ভু অনুভূতি প্রকাশ করেছে। গত বছরের প্রবণতা প্রতিধ্বনিত করে, ইয়েন বর্তমানে G10 মুদ্রার মধ্যে নিশ্চিতভাবে দুর্বলতম খেলোয়াড়ের অবস্থান ধরে রেখেছে। ব্যাংক অফ জাপান এর দ্বৈত মুদ্রা নীতির জন্য নিরলস প্রতিশ্রুতি প্রাথমিকভাবে দায়ী। আসুন জেনে নেওয়া যাক ইয়েন কোন দিকে যাচ্ছে এবং এটি পুনরুদ্ধারের সুযোগ আছে কিনা।

JPY চাপে রয়েছে

বছরের শুরু থেকে বর্তমান মাসটি জাপানি মুদ্রার জন্য সবচেয়ে দুর্ভাগ্যজনক বলে মনে হচ্ছে। ইউএস ফেডারেল রিজার্ভ এবং ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক (ইসিবি) এর বৈঠকের পর গত সপ্তাহে ইয়েনের মূল্য উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে। যাইহোক, ব্যাংক অফ জাপান (BOJ) একটি অতি শিথিল মুদ্রানীতির প্রতি তার অঙ্গীকার নিশ্চিত করে সবচেয়ে চূর্ণবিচূর্ণ ধাক্কা দিয়েছে।

15 এবং 16 জুনের মধ্যে অনুষ্ঠিত তার জুনের সভায়, ব্যাংক অফ জাপান অর্থনীতিকে উদ্দীপিত করার জন্য সুদের হার নেতিবাচক অঞ্চলে (-0.1%) রাখার সিদ্ধান্ত নিয়েছে।

তুলনা করার জন্য, সমতুল্য আমেরিকান সুদের হার বর্তমানে 5%-5.25% রেঞ্জে দাঁড়িয়েছে এবং ইউরোপে, মূল হার গত সপ্তাহে 4%-এ উন্নীত হয়েছে।

ফেডারেল রিজার্ভ এবং ইসিবি উভয়ই তাদের আক্রমনাত্মক নীতিগুলি চালিয়ে যাওয়ার জন্য প্রস্তুত কারণ মুদ্রাস্ফীতি তাদের নিজ নিজ লক্ষ্যমাত্রা অতিক্রম করে চলেছে৷

সম্ভাবনা যে BOJ এর সমকক্ষরা হার আরও বাড়াতে পারে, যার ফলে জাপানি হারের সাথে ইতিমধ্যে বিস্তৃত ব্যবধান প্রশস্ত করে, ইয়েনের উপর উল্লেখযোগ্য নিম্নগামী চাপ প্রয়োগ করে।

গত সপ্তাহে, ইয়েন ইউরোর বিপরীতে 300 পয়েন্ট কমেছে, যা 15 বছরের সর্বনিম্ন (155.1) আঘাত করেছে। ডলারের বিপরীতে, ইয়েনের 100 পয়েন্টের বেশি অবমূল্যায়ন হয়েছে, যা নভেম্বর 2022 (141.7) থেকে সর্বনিম্ন স্তরের পরীক্ষা করে।

USD/JPY EUR/JPY এর মতো কঠিন আঘাত পায়নি কারণ ফেড জুন মাসে তার বর্তমান কঠোরকরণ চক্রে বিরতি দিয়েছে। এই সিদ্ধান্ত ডলারের বিপরীতে ইয়েনের পতনের গতি সীমিত করেছে কিন্তু উল্লেখযোগ্য ক্ষতি রোধ করতে পারেনি।

এই সপ্তাহে, USD/JPY বুলদের আধিপত্য অব্যাহত রয়েছে। মঙ্গলবার এশিয়ান সেশনে, ক্রেতারা 142-এর স্তর ছাড়িয়ে যেতে এবং 142.26-এর নতুন 7 মাসের সর্বোচ্চ পরীক্ষা করতে সক্ষম হয়েছে।

মার্কিন কংগ্রেসে ফেড চেয়ার জেরোম পাওয়েলের সাক্ষ্যের আগে ইয়েনের বিপরীতে ডলার শক্তিশালী হচ্ছে। পাওয়েল বুধবার এবং বৃহস্পতিবার একটি অর্ধবার্ষিক মুদ্রানীতি প্রতিবেদন উপস্থাপন করবেন বলে আশা করা হচ্ছে।

একটি শক্তিশালী মার্কিন মুদ্রার উপর বাজি ধরা বিনিয়োগকারীরা আশা করেন যে পাওয়েল মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে আরও সুস্পষ্টভাবে রেট বৃদ্ধির সম্ভাবনার রূপরেখা দেবেন।

গত সপ্তাহে ফেডারেল রিজার্ভ দ্বারা প্রকাশিত সর্বশেষ ডট প্লট প্রকাশ করেছে যে FOMC সদস্যরা উল্লেখযোগ্যভাবে তাদের হকিশ পূর্বাভাসকে শক্তিশালী করেছে। তারা এখন আশা করছে যে বছরের শেষ নাগাদ সুদের হার কমপক্ষে আরও 50 বেসিস পয়েন্ট বাড়বে, আগের 5.1% এর মতৈক্যের তুলনায় 5.6%-এ পৌঁছাবে।

যদি ফেডের প্রধান টেকসই মুদ্রাস্ফীতির উদ্ধৃতি দিয়ে আগামী দিনে সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা নিশ্চিত করেন, তাহলে এটি সম্ভবত বাজারকে আরও সন্তুষ্ট করবে যে মার্কিন কেন্দ্রীয় ব্যাংক জুলাই মাসে তার পরবর্তী সভায় সুদের হার বৃদ্ধি পুনরায় শুরু করবে। এমন পরিস্থিতিতে ডলারের বিপরীতে ইয়েন আরও কমতে পারে।

বিশ্লেষকরাও আশা করছেন যে এই সপ্তাহে অন্যান্য মুদ্রার বিপরীতে ইয়েনের নিম্নমুখী প্রবণতা অব্যাহত থাকবে। ইউরোর বিপরীতে, ইয়েন ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংকের (ইসিবি) সদস্যদের কাছ থেকে ক্ষুব্ধ মন্তব্যে আরও পতনের জন্য প্রস্তুত।

বাজারের অংশগ্রহণকারীরা আন্দ্রেয়া এনরিয়া, এলিজাবেথ ম্যাককল এবং লুইস ডি গুইন্ডোসের মতো ইসিবি কর্মকর্তাদের মন্তব্যের প্রত্যাশা করছেন। যদি এই কর্মকর্তারাও তাদের সহকর্মী ফিলিপ লেন এবং ইসাবেল শ্নাবেলের পদাঙ্ক অনুসরণ করে জুলাই মাসে হার বৃদ্ধিকে সমর্থন করেন, যারা গতকাল তা করেছিলেন, তাহলে এটি EUR/JPY জুটিকে আরও উচ্চতর করতে পারে।

যাইহোক, জাপানি মুদ্রার জন্য মূল স্বল্পমেয়াদী ঝুঁকির কারণ হল আসন্ন ব্যাংক অফ ইংল্যান্ডের আর্থিক নীতির বৈঠক। যদি কেন্দ্রীয় ব্যাংক বৃহস্পতিবার আবার সুদের হার বাড়ায়, তবে ইয়েন ব্রিটিশ পাউন্ডের বিপরীতে অনিবার্য পতনের জন্য রয়েছে।

গত সপ্তাহে, স্টার্লিং-এর বিপরীতে ইয়েন 7 বছরের সর্বনিম্নে নেমে এসেছে, এই প্রত্যাশার কারণে যে জাপান এবং যুক্তরাজ্যের মধ্যে সুদের হারের পার্থক্য প্রশস্ত হতে পারে। আর্থিক বিচ্যুতি বৃদ্ধি ইয়েনের একটি শক্তিশালী হ্রাস ঘটাতে পারে।

আমরা দেখতে পাচ্ছি, জাপানি মুদ্রার অবস্থা ভয়াবহ। ডয়েচে ব্যাঙ্কের হিসাব অনুযায়ী, এর প্রধান প্রতিযোগীদের বিরুদ্ধে ইয়েনের শক্তিশালীকরণের সূচকটি রেকর্ড নিম্নে পৌঁছেছে, যা সোমবার 20 বছরের সর্বনিম্নে নেমে এসেছে৷

ING বিশ্লেষকরা বিশ্বাস করেন যে জাপানের অর্থনীতির শক্তিশালী পুনরুদ্ধার সত্ত্বেও, নিকটবর্তী মেয়াদে ইয়েনের অবমূল্যায়ন অব্যাহত থাকবে। ইয়েনের জন্য নির্ধারক মূল্য-গঠনকারী ফ্যাক্টর BOJ-এর মুদ্রানীতি হতে থাকবে।

বিশেষজ্ঞরা বিশ্বাস করেন, "অন্যান্য নিয়ন্ত্রকরা হার বাড়াতে থাকাকালীন যদি BOJ তার দৃঢ় অবস্থান বজায় রাখে, তাহলে ইয়েনের আরও অবমূল্যায়ন হবে।"

কোন বিষয়সমূহ JPY কে সমর্থন করতে পারে?

পরিহাসের বিষয় হচ্ছে, ইয়েন তার প্রধান প্রতিযোগীদের বিরুদ্ধে শক্তিশালী হওয়ার সবচেয়ে বড় সুযোগ পায় কেবল যদি প্রথমে একটি চরম হ্রাস দেখায়। এই ধরনের ক্ষেত্রে, জাপানি কর্তৃপক্ষ একটি মুদ্রা হস্তক্ষেপ করতে পারে যেমনটি তারা করেছিল গত বছরের অক্টোবরে যখন ইয়েন USD এর বিপরীতে 152-এর 32-বছরের সর্বনিম্নে নেমে গিয়েছিল।

ইয়েনের সাম্প্রতিক পতনও জাপান সরকারের কাছ থেকে একটি তাৎক্ষণিক প্রতিক্রিয়ার প্ররোচনা দিয়েছে, যদিও এখন পর্যন্ত শুধুমাত্র মৌখিক। আর্থিক কর্তৃপক্ষ ফটকাবাজদের সতর্ক করে দেয় যে, মুদ্রার অত্যধিক ওঠানামা চলতে থাকলে উপযুক্ত ব্যবস্থা নেওয়া হবে।

যাইহোক, বেশিরভাগ বিশ্লেষক নিশ্চিত যে প্রকৃত বাজারে হস্তক্ষেপ বর্তমানে অসম্ভাব্য।

মুদ্রা কৌশলবিদ সুতোমু সোমা বলেছেন, "যখন USD/JPY দ্রুত তথাকথিত রেড লাইনকে অতিক্রম করে তখন ঝুঁকিগুলি আরও বাস্তব হয়ে উঠতে পারে। আমি বিশ্বাস করি যে 145 এবং 150-এর মাত্রাকে এখন এই হিসাবে বিবেচনা করা যেতে পারে।"

আরেকটি কারণ যা জাপানি মুদ্রায় বিপরীত প্রবণতাকে ট্রিগার করতে পারে তা হল BOJ-এর একটি অপ্রত্যাশিত বীভৎস পদক্ষেপ।

কেনি ফিশার বলেছেন, "অবশ্যই, ব্যাংক অফ জাপান অদূর ভবিষ্যতে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা নেই, তবে অনুমান করা হচ্ছে যে এটি জুলাইয়ের প্রথম দিকে তার ট্রেজারি ইল্ড নিয়ন্ত্রণ নীতি সামঞ্জস্য করতে পারে৷ BOJ-এর প্রধান কাজুও উয়েদার অস্পষ্টতা এটিকে সমর্থন করে৷ জুনের বৈঠকের পর, তিনি YCC-তে সম্ভাব্য পরিবর্তন সম্পর্কে প্রশ্নের একটি সুনির্দিষ্ট উত্তর দেননি, পরিবর্তে বলেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ককে নীতির 'সুবিধা ও অসুবিধা'র মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখতে হবে।"

2022-এর শেষে, ব্যাংক অফ জাপান 10-বছরের সরকারী বন্ডের ফলন ওঠানামার সর্বোচ্চ পরিসর 0.25% থেকে 0.50% পর্যন্ত বাড়িয়ে বাজারকে চমকে দিয়েছে, যার ফলে ইয়েনের মূল্য তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে।

ইয়েন বর্তমানে ডলারের বিপরীতে 7-মাসের সর্বনিম্নে লেনদেন করছে তা বিবেচনা করে, অনেক বিশেষজ্ঞ বিশ্বাস করেন যে এটি ব্যাংক অফ জাপানকে তার ফলন বক্র নিয়ন্ত্রণ পদ্ধতিতে আরেকটি সমন্বয় করতে বাধ্য করতে পারে।

এই ধরনের পদক্ষেপ সম্ভবত তার প্রতিদ্বন্দ্বীদের বিরুদ্ধে জাপানি মুদ্রার সাম্প্রতিক ক্ষতি হ্রাস করবে, কিন্তু ইয়েনের সামগ্রিক প্রবণতা সম্ভবত বিয়ারিশ থাকবে।

বেশিরভাগ কৌশলবিদদের মতে, ব্যাংক অফ জাপান তার মুদ্রানীতি স্থিতিশীল করা শুরু না করা পর্যন্ত ইয়েন দুর্বল থাকবে। এই অস্থির সময়টি ভারসাম্য রক্ষার আইনকে আন্ডারলাইন করে যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে তাদের মুদ্রাগুলিকে অনিশ্চিত বাজারের অবস্থার মধ্য দিয়ে নেভিগেট করতে খেলতে হবে।