বুধবারের মার্কিন সেশনের শেষের দিকে, ফেডারেল রিজার্ভ তার জুনের বৈঠকের ফলাফল ঘোষণা করবে। রায়ের প্রত্যাশায় প্রধান ডলার পেয়ার হিমায়িত অবস্থানে রয়েছে, যা অন্তত মধ্য মেয়াদে গ্রিনব্যাকের ভাগ্য নির্ধারণ করবে। জুনের বৈঠক কোনোভাবেই নিছক আনুষ্ঠানিকতা নয়। যেকোনো সিদ্ধান্ত, এমনকি সবচেয়ে প্রত্যাশিতও, প্রধান কারেন্সি পেয়ারের মধ্যে বর্ধিত অস্থিরতাকে উস্কে দেবে। EUR/USD পেয়ার, স্বাভাবিকভাবেই, এর ব্যতিক্রম হবে না।
উল্লেখ্য যে, ফেডারেল রিজার্ভ সদস্যদের জুনের বৈঠকের সম্ভাব্য ফলাফলের বিষয়ে বাজারে কোন ঐকমত্য নেই। একদিকে, ব্যবসায়ীরা আস্থাশীল যে নিয়ন্ত্রক আজ স্থিতাবস্থা বজায় রাখবে। অন্যদিকে, মুদ্রানীতি কঠোর হওয়ার ভবিষ্যৎ সম্ভাবনা অস্পষ্ট রয়ে গেছে। জুন ফেডারেল রিজার্ভ সভার প্রধান সম্ভাব্য/অসম্ভাব্য পরিস্থিতি বিবেচনা করা যাক।
দৃশ্যকল্প #১: স্থিতাবস্থা এবং "খোলা দরজা" নীতি বজায় রাখা
উপরে উল্লিখিত হিসাবে, বাজারের কোন সন্দেহ নেই যে আমেরিকান নিয়ন্ত্রক আজ মুদ্রানীতির সমস্ত পরামিতি অপরিবর্তিত রাখবে এবং গত বছরের মার্চ থেকে প্রথমবারের মতো বিরতি নেবে। এবং যদি, গতকাল অবধি, কিছু ব্যবসায়ীরা এখনও একটি আড়ম্বরপূর্ণ ফলাফলের জন্য কিছু আশা পোষণ করে (দর বৃদ্ধির সম্ভাবনা প্রায় 25%-30% ছিল), মঙ্গলবার প্রকাশিত মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধির প্রতিবেদন সেই প্রত্যাশাকে শেষ করেছে৷ মে ভোক্তা মূল্য সূচক মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে মুদ্রাস্ফীতির মন্থরতাকে প্রতিফলিত করেছে, সাধারণভাবে (বেশ সম্ভাবনা) এবং মূল (অল্প সম্ভাবনা, কিন্তু এখন আমরা নিম্নগামী প্রবণতা সম্পর্কে কথা বলতে পারি)।
CME ফেডওয়াচ টুল অনুসারে, মুক্তির পরপরই, জুনের সভায় স্থিতাবস্থা বজায় রাখার সম্ভাবনা 100% বেড়েছে। আজ, বাজার "পুনর্বিবেচনা" করেছে এবং এখনও 25% দৃশ্যকল্প বাস্তবায়নের জন্য ন্যূনতম সম্ভাবনা রয়েছে (যদিও সম্ভাব্যতা 5%)।
কেন বাজার এখনও 100% আত্মবিশ্বাসী নয়—আমরা শীঘ্রই এই বিষয়ে আলোচনা করব। এখানে, আমরা ভিত্তি পরিস্থিতির উপর নির্ভর করব, ধরে নিচ্ছি যে হার একই স্তরে থাকবে। এই দৃশ্যকল্পের উপলব্ধিতে সাধারণ আত্মবিশ্বাসের পরিপ্রেক্ষিতে, ব্যবসায়ীরা হয় উপেক্ষা করতে পারে বা আর্থিক নীতিকে শক্ত করার ভবিষ্যত সম্ভাবনার উপর তাদের মনোযোগ কেন্দ্রীভূত করে, অপেক্ষা করার অবস্থানের বাস্তবতার প্রতি ন্যূনতম প্রতিক্রিয়া দেখাতে পারে।
বিবেচিত দৃশ্যকল্পটি অনুমান করে যে হার একই স্তরে রাখা হয়েছে কিন্তু জুলাই বা সেপ্টেম্বরে পরবর্তী মিটিংগুলির মধ্যে একটিতে সম্ভাব্য বৃদ্ধির অতিরিক্ত "বিকল্প" থাকবে। সংশ্লিষ্ট ইঙ্গিতটি যত স্পষ্ট হবে, ডলার বুলদের প্রতিক্রিয়া তত শক্তিশালী হবে।
বেশিরভাগ বিশেষজ্ঞের মূল্যায়ন অনুসারে, এটি সবচেয়ে সম্ভাব্য দৃশ্যকল্প। এ কারণেই বর্তমানে EUR/USD জোড়ায় লং পজিশন খুবই ঝুঁকিপূর্ণ। গতকালের মূল্যস্ফীতি প্রকাশের পর, আমার মতে, এই জুটির ক্রেতারা অকালেই বিজয় উদযাপন শুরু করেছেন। মুদ্রাস্ফীতি মন্থর হওয়ার ঘটনাটি জুন মাসে স্থিতাবস্থা বজায় রাখার সম্ভাবনাকে সর্বাধিক করেছে তবে এর বেশি কিছু নয়। ফেডারেল রিজার্ভ সম্ভবত এই মাসে "স্থির থাকবে" তবে ভবিষ্যতে যদি মূল্যস্ফীতি আবার ত্বরান্বিত হয় বা মুদ্রাস্ফীতি হ্রাসের গতি কমে যায় তবে ভবিষ্যতে হার বৃদ্ধির অনুমতি দেবে।
উপরন্তু, নিয়ন্ত্রক এই বছর একটি হার কমানোর সম্ভাবনা উড়িয়ে দিতে পারে, যারফলে সংশ্লিষ্ট গুজব বাতিল হবে। সেই ক্ষেত্রে, ডট প্লটটি গ্রিনব্যাকের পক্ষে থাকবে, যা চলতি বছরের শেষ নাগাদ আরেকটি হার বৃদ্ধির ইঙ্গিত দেয়।
এই দৃশ্যের উপলব্ধি নির্ভর করবে জুন-জুলাই মাসে মূল্যস্ফীতি বৃদ্ধির গতিশীলতার উপর। মূল মুদ্রাস্ফীতি সূচকের বৃদ্ধি/হ্রাস ফেডারেল রিজার্ভের অস্থিরতার মাত্রা নির্ধারণ করবে। যাইহোক, অবিলম্বে, এই দৃশ্যকল্পটি আমেরিকান মুদ্রাকে সমর্থন প্রদান করবে যেহেতু, প্রকৃতপক্ষে, ফেডারেল রিজার্ভ "থেমে যাওয়ার" পরিবর্তে "বিরতি নেয়ার" সিদ্ধান্ত নেবে।
দৃশ্যকল্প #২: হকিশ ইঙ্গিত না দিয়ে স্থিতাবস্থা বজায় রাখা
দ্বিতীয় প্রেক্ষাপটে সুদের হার বর্তমান স্তরে রাখা অদূর ভবিষ্যতে এর বৃদ্ধি সম্পর্কে অতিরিক্ত ইঙ্গিত ছাড়াই। আসুন বিষয়টি পরিষ্কার করা যাক - এটি অসম্ভব মনে হলেও এখনও যথেষ্ট সম্ভাবনা রয়েছে। ফেডারেল রিজার্ভ আক্রমনাত্মক নীতিগুলির পার্শ্বপ্রতিক্রিয়ার উপর ফোকাস করতে পারে: যেমন ব্যাংকিং সঙ্কট, ক্রমবর্ধমান বেকারত্ব (মনে করুন যে বেকারত্বের হার টানা দ্বিতীয় মাসে বাড়ছে), হতাশাজনক ISM সূচক, অবনতিশীল কোম্পানির পূর্বাভাস, এবং মন্দার হুমকি৷ এই প্রেক্ষাপটে, ফেডারেল রিজার্ভ কার্যকরভাবে মুদ্রানীতি কঠোরকরণের বর্তমান চক্রের সমাপ্তি ঘোষণা করতে পারে, ভবিষ্যতে সম্ভাব্য হার বৃদ্ধিকে একটি বিরল ঘটনা হিসেবে উপস্থাপন করে।
এই ধরনের ক্ষেত্রে, গ্রিনব্যাক প্রবল চাপের মধ্যে আসবে যেহেতু, উপরে উল্লিখিত CME ফেডওয়াচ টুল অনুসারে, জুলাই মিটিংয়ের পরে 25-বেসিস-পয়েন্ট হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা 62%-এ দাঁড়িয়েছে (এটি অনুমান করে জুন মাসে স্থিতাবস্থা বজায় রাখা হয়েছে) ) যদি ফেডের বক্তৃতা আজ একটি "নির্ধারিত" চরিত্র বহন করে, এই সম্ভাবনা লক্ষণীয়ভাবে হ্রাস পাবে।
দৃশ্যকল্প #৩: হকিশ বিস্ময়
লক্ষ্যণীয় যে "হকিশ দৃশ্যকল্প" সম্ভাব্য সমস্ত পরিস্থিতির মধ্যে সবচেয়ে কম সম্ভাব্য। তবে, এটি পুরোপুরি উড়িয়ে দেওয়া যায় না। স্মরণ করুন যে তথাকথিত "শান্ত সময়" শুরু হওয়ার আগে, ফেডারেল রিজার্ভের কিছু প্রতিনিধি আর্থিক নীতিকে আরও কঠোর করার আহ্বান জানিয়ে হকিশ সংকেত দিয়েছিলেন।
উদাহরণস্বরূপ, ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক অফ ক্লিভল্যান্ডের প্রেসিডেন্ট লরেটা মেস্টার বলেছেন যে বর্তমানে হার বৃদ্ধিতে বিরতির জন্য কোন বাধ্যতামূলক কারণ নেই। প্রাক্তন ডালাস ফেড প্রেসিডেন্ট রবার্ট কাপলান তার সহকর্মীকে সমর্থন করেছেন এবং উল্লেখ করেছেন যে ইনকামিং ডেটা "পরবর্তী বৈঠকে একটি হার বৃদ্ধিকে সমর্থন করে।" সম্ভাব্য বিরতি সম্পর্কে সন্দেহ টমাস বারকিন, রাফেল বস্টিক এবং জন উইলিয়ামস একই স্বর দিয়েছেন। ফেডারেল রিজার্ভের হকিশ উইংয়ের প্রতিনিধিরা প্রাথমিকভাবে মূল PCE সূচকের দিকে নির্দেশ করে, যা মে মাসের শেষে "সবুজ অঞ্চল"-এ প্রবেশ করেছিল। গত বছরের সেপ্টেম্বর থেকে ডিসেম্বর পর্যন্ত, এই গুরুত্বপূর্ণ মুদ্রাস্ফীতি সূচকটি ধারাবাহিকভাবে হ্রাস পেয়েছে (5.2% থেকে 4.6%)। তারপর, জানুয়ারি এবং ফেব্রুয়ারিতে, এটি দাঁড়িয়েছে 4.7% এবং মার্চ মাসে, এটি 4.6% এর ডিসেম্বর স্তরে ফিরে আসে। যাইহোক, এপ্রিলে, সূচকটি আবার 4.7% এ পৌঁছেছে, যদিও পূর্বাভাস 4.5%-এ হ্রাস পেয়েছে।
এটি লক্ষ্যণীয় যে "হকিশ" দৃশ্যকল্পটি বর্তমানে সত্যিই অসম্ভব—CME ফেডওয়াচ টুল অনুসারে, এটির বাস্তবায়নের সম্ভাবনা মাত্র 5%। যাইহোক, ফেডারেল রিজার্ভের কিছু প্রতিনিধিদের অবস্থান বিবেচনা করে এটি সম্পূর্ণ এবং একেবারে উড়িয়ে দেওয়া যায় না।
উপসংহার
বেশিরভাগ কারেন্সি মার্কেট বিশেষজ্ঞরা নিশ্চিত যে ফেডারেল রিজার্ভ আজ স্থিতাবস্থা বজায় রাখবে কিন্তু ইঙ্গিত দেবে যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক এখনও ভবিষ্যতের সভায় হার বৃদ্ধি পুনরায় শুরু করতে প্রস্তুত যদি আগত অর্থনৈতিক তথ্য স্থিতিশীল মুদ্রাস্ফীতি এবং একটি কঠোর শ্রমবাজার পরিস্থিতির পরামর্শ দেয়। এই ধরনের ফলাফল প্রকৃত বিরতি সত্ত্বেও গ্রিনব্যাককে সমর্থন করবে—গত বছরের মার্চের পর থেকে প্রথম।
এছাড়াও, জেরোম পাওয়েলের সতর্ক অবস্থান (যা তিনি মে মাসে বলেছিলেন) এবং ভোক্তা মূল্য সূচকের পতনের কারণে দৃশ্যকল্প #২ (স্থিতাবস্থা বজায় রাখা + অদূর ভবিষ্যতে হার বৃদ্ধির কোনো স্পষ্ট ইঙ্গিত না থাকার)ও যথেষ্ট সম্ভাবনা রয়েছে।
EUR/USD পেয়ারের এই ধরনের অনিশ্চয়তার মুখে, অপেক্ষা এবং ধৈর্য্যের অবস্থান বজায় রাখার পরামর্শ দেওয়া হয়।